臨近周末，投資者在享受兩天美美休息之前，切記關(guān)心一下手上的期權(quán)頭寸，畢竟下周三將迎來本月期權(quán)的行權(quán)日，也即最后的到期日，如果手中持有期權(quán)頭寸，務(wù)必關(guān)心臨近到期日而產(chǎn)生的大頭針風(fēng)險。

所謂大頭針風(fēng)險（Pinrisk），是指在期權(quán)到期日標(biāo)的資產(chǎn)的價格與期權(quán)的行權(quán)價格很接近的情況下產(chǎn)生的，此時，標(biāo)的價格在行權(quán)價上下變動一點將對期權(quán)的價值產(chǎn)生極大的影響。該風(fēng)險也可以想象成是由標(biāo)的資產(chǎn)價格被大頭針釘在了行權(quán)價上而產(chǎn)生的，故也被稱為大頭針風(fēng)險。在這種情況下，期權(quán)的賣方面臨的風(fēng)險是，由于無法確定所持有的期權(quán)空頭頭寸是否會被行權(quán)，因此無論是否采取對沖操作，所持有的期權(quán)空頭頭寸在期權(quán)到期日結(jié)束后都有可能形成風(fēng)險，也就是說在這種情況下無法進行精確的風(fēng)險對沖，進而可能會產(chǎn)生損失。同時對期權(quán)買方而言，即將到期的期權(quán)也帶來了極大地不確定性，可能前一秒手握實值期權(quán)，后一秒變成了一張一文不值的虛值期權(quán)，這里我們來看一個案例。

2016年7月27日，50ETF早盤連續(xù)下挫，7月平值認(rèn)沽期權(quán)合約50ETF7月沽2.20盤中飆漲3400%，但由于尾盤標(biāo)的極速反彈，該合約又變?yōu)樘撝担瑑r格驟跌回0.0001。如果投資者在早盤即持有該期權(quán)的權(quán)利倉，盤中一度能獲得較大利潤，但如果未及時平倉，該投資者將會損失大部分權(quán)利金。

第二個日期比較近的例子是今年的5月23日，即5月到期日前的前一交易日。50ETF當(dāng)天大漲1.26%收于2.403元，行權(quán)價為2.400認(rèn)購期權(quán)從虛值變?yōu)榱藢嵵灯跈?quán)，權(quán)利金從從0.0005元漲到0.0043元，當(dāng)天暴漲760%，如果持有該合約義務(wù)倉的投資者則面臨被行權(quán)的風(fēng)險。反觀行權(quán)價為2.35的認(rèn)沽期權(quán)當(dāng)天則大跌88%，如果投資者持有該合約的權(quán)利倉，那只能默默流淚了。

通過以上兩個實例，我們不難發(fā)現(xiàn)臨近到期的、平值附近的期權(quán)合約，其波動幅度將大幅加大，帶來了極大的不確定性，管理平值附近期權(quán)的最好的方法是在期權(quán)到期之前將倉位平掉。以50ETF期權(quán)為例，期權(quán)在到期日之后是行權(quán)交收日，再之后才可以對行權(quán)交收的標(biāo)的資產(chǎn)進行買賣。這期間如果市場發(fā)生比較大的變動，期權(quán)賣方在被行權(quán)的情況下可能面臨很大的風(fēng)險，買方也面臨到期手中期權(quán)價值歸零的后果。所以對于理智的投資者而言，操作時盡量避開臨近到期的合約是上上之選。