導(dǎo)語：證監(jiān)會3月31日就公募基金流動性風(fēng)險新規(guī)對外征求意見。該規(guī)定對現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行全面“查漏補(bǔ)缺”，嚴(yán)控流動性風(fēng)險。

在經(jīng)歷過近兩年股市以及債市波動之后，公募基金行業(yè)流動性風(fēng)險管理的必要性越發(fā)凸顯。

此前，證監(jiān)會召集公募基金行業(yè)內(nèi)多位相關(guān)負(fù)責(zé)人就公募基金強(qiáng)化監(jiān)管和運(yùn)作管理事宜進(jìn)行溝通，并形成多項初步的建議和意見。

新規(guī)最終如約而至，在3月31日證監(jiān)會新聞發(fā)布會上，新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會將就《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡稱《管理規(guī)定》）正式對外公開征求意見。

《管理規(guī)定》涉及公募基金產(chǎn)品投資比例、風(fēng)控機(jī)制、申贖管理等方方面面，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為該監(jiān)管政策的執(zhí)行將對未來公募基金發(fā)展格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

公募基金的流動性風(fēng)險是指基金管理人未能及時變現(xiàn)基金資產(chǎn)以應(yīng)對投資者贖回申請的風(fēng)險，本質(zhì)上是基金組合資產(chǎn)的變現(xiàn)能力與投資者贖回需求的匹配與平衡問題。

值得注意的是，針對貨幣基金的流動性風(fēng)險管理成為本次新規(guī)的關(guān)注重點之一，具體體現(xiàn)在三個維度：即控制貨幣基金無序增長，實施產(chǎn)品分類監(jiān)管，對貨幣市場基金設(shè)定比普通公募基金更為嚴(yán)格的流動性指標(biāo)限制。

記者從證監(jiān)會了解到，近年來基金行業(yè)市場環(huán)境發(fā)生較大變化，流動性風(fēng)險管控壓力日益加大，主要體現(xiàn)在四個方面：

一是2015年股市異常波動期間，個別基金公司因集中持有中小市值股票而面臨較大流動性管理壓力；

二是我國債券市場信用風(fēng)險逐步暴露，公募基金持倉債券發(fā)生違約將對基金份額凈值產(chǎn)生直接的負(fù)面影響，容易引發(fā)持有人集中贖回，發(fā)行人信用風(fēng)險引致基金流動性風(fēng)險的可能性加大；

三是2016年以來，由于大量機(jī)構(gòu)委外資金涌入，持有人結(jié)構(gòu)高度集中，機(jī)構(gòu)同質(zhì)化，資金呈現(xiàn)“大進(jìn)大出”特點，市場突變情況下贖回行為高度一致，給基金投資運(yùn)作帶來較大壓力；