三安光電（600703）后市目標(biāo)價(jià)位多少錢一股？2022年5月11日券商評(píng)級(jí)內(nèi)容摘要如下：維持“增持”評(píng) 級(jí)。考慮到公司在高端LED以及集成電路上新增的資本支出規(guī)模較大，短期盈利能力受到抑制，下調(diào)公司 2022-2024 年的EPS 預(yù)期至 0.54（-0.1）、0.75（-0.06）、0.92 元。公司當(dāng)前仍處于MLED以及化合物半導(dǎo)體的前置投入期，因此采用PS對(duì)公司進(jìn)行估值，在化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)上，參考天岳先進(jìn)給予公司2022 年25 倍的PS 目標(biāo)，LED 業(yè)務(wù)上參考同類公司情況給予公司2022 年4 倍的PS 目標(biāo)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至29.11（-22.09）元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

收入規(guī)模穩(wěn)定快速擴(kuò)張。公司2021 全年和2022Q1，實(shí)現(xiàn)收入分別為125.7 億元（+48.7%）和31.07 億元（+14.35%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為13.13 億元（+29.2%）和4.29 億元（-22.94%）。2021 年收入創(chuàng)歷史新高，一是泉州三安高端LED產(chǎn)能部分釋放，帶動(dòng)LED外延芯片及應(yīng)用實(shí)現(xiàn)收入81.32 億元，同比+63.7%；二是集成電路業(yè)務(wù)開始放量，全年實(shí)現(xiàn)收入15.33 億元，同比+151.3%。2022 年Q1 受到疫情影響，收入增速略微下滑；而折舊規(guī)模擴(kuò)大亦導(dǎo)致利潤(rùn)端增速低于收入端。

新布局業(yè)務(wù)均具較大成長(zhǎng)空間。MLED 上，公司2021 年收入同比+246.6%，2022 年正式進(jìn)入國(guó)際巨頭A 客戶的供應(yīng)鏈，將有力拉動(dòng)公司MLED 規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)充。從公司對(duì)集成電路的3年規(guī)劃看，射頻產(chǎn)能預(yù)計(jì)將擴(kuò)充3 倍，濾波器4 倍，SiC 配套產(chǎn)能增長(zhǎng)將超10 倍。

催化劑。Mini LED 和化合物半導(dǎo)體下游需求快速放量。

風(fēng)險(xiǎn)提示。疫情反復(fù)影響需求，對(duì)下游重要客戶的開發(fā)不達(dá)預(yù)期。