三安光電前景怎么樣？2022年4月28日券商評級內容摘要如下：預計公司2022-2024 年歸母凈利潤為30.05、41.95、56.04 億元，對應PE 為32X、23X、17X，維持對公司的“買入”評級。

風險提示

1、疫情反復對產業鏈的影響；

2、公司新品研發不及預期的風險。

2022 年一季度，公司實現營業收入31.07 億元，同比增長14.35%。

業務結構升級進入深水區，新興業務增長貢獻曙光漸顯。2021 年公司實現營收和歸母凈利潤分別為125.72、13.13 億元，同比分別+48.71%、+29.20%；2022 年一季度公司實現營收和扣非歸母凈利潤分別為31.07、1.09 億元，同比分別+14.35%、+99.12%。2021年受疫情反復、大宗商品價格和物流價格上漲等因素的影響LED 照明景氣度略有波動，同時公司各項新業務投入力度較大、實現從無到有的突破，研發投入和折舊攤銷對公司利潤有一定壓制，后續隨著新業務從有到上量的量變，公司營收和利潤規模有望實現質變。

傳統業務盈利修復，新興產品增速強勁。傳統LED 芯片行業過去數年經歷了行業景氣度、疫情的波動和格局的出清，整體生態不斷向好，2021 年上半年需求和格局共振驅動公司傳統LED 業務整體盈利能力得到一定改善。同時，公司LED 細分領域產品收入金額同比去年增長175.47%，其中Mini/Micro-LED 銷售額同比去年增長246.61%。公司Mini/Micro-LED 2022 年目前在手訂單超26 億元，S004、A006 等國際大客戶已實現深度合作，目前正在加快出貨，同時植物照明、UV、紅外等有望實現較大增長，新業務增長態勢強勁。

集成電路多路突破，產品平臺優勢顯著。公司集成電路板塊2021 年聚焦產品研發和客戶配合、產能擴張，實現了收入規模的快速提升，三安集成2021 年收入達22.31 億元，同比大幅增長129.15%，2022Q1 三安集成與湖南三安、泉州三安濾波器收入合計達6.2 億元，營收規模持續高速擴張。值得重視的是（1）砷化鎵射頻PA 代工業務客戶基本覆蓋國內外主要品牌商如三星、榮耀、VIVO 等，產能和出貨規模正在加速爬升中，未來產能將逐步提升至3 萬片/月，同時公司正在快速提高自產外延比例，未來有望大幅降低砷化鎵產品成本、提升盈利能力；（2）濾波器方面公司于2021 年已推出雙工器、四工器，實現全頻段覆蓋和國內濾波器產品差異化競爭，逐步切入國內品牌廠商，當前產能達128KK/月，未來產能將逐步提升至500KK/月，一季度受疫情影響驗廠環節稍有滯后，后續有望逐步實現正常化生產與出貨；（3）碳化硅方面，公司已成為國內首批在高可靠性場景實現碳化硅二極管大規模出貨的核心供應商，光伏逆變器、車載OBC、充電樁、PFC 電源等領域多點開花，基本實現客戶的整體覆蓋；碳化硅MOSFET 工業級產品已送樣客戶驗證，車規級產品正配合多家車企做流片設計及測試，車規級與新能源汽車客戶的合作已經取得重大突破，未來隨著湖南三安產能的逐步釋放，有望為公司增長注入強勁動力。