近日，萬代服裝股份有限公司(以下簡稱 萬代股份 )在證監會網站披露了招股說明書，公司計劃在深交所中小板公開發行不超過2362.75萬新股，占發行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金3.66億元，保薦機構是中天國富證券。

公開資料顯示，萬代股份成立于2006年，主要為服裝品牌商提供服裝設計、面料采購、生產加工和物流運輸的一站式服務。數據顯示，2016-2018年，報告期內萬代股份的營業收入分別為10.38億元、11.97億元和12.41億元;凈利潤分別為6034.92萬元、2411.43萬元、6286.39萬元。

中國網財經記者注意到，萬代股份的凈利潤主要依賴出口退稅。招股書顯示，萬代股份的產品主要銷售至西班牙、意大利、法國、德國等歐洲國家，報告期內，公司服裝外銷實現的收入分別為8.41億元、9.40億元和9.68億元，占公司主營業務收入的比例分別為 81.57%、79.03%和 78.26%。由于萬代股份出口產品享受增值稅出口退稅政策，公司報告期內收到的增值稅出口退稅金額分別為9159.23萬元、11148.95萬元、11100.25萬元，如果剔除出口退稅金額的影響，報告期內的凈利潤分別為-3124.31萬元、-8737.52萬元、-4813.86萬元，近3年合計虧損1.67億元。

擴產募投項目為何選址大連?

主營業務雖然虧損，萬代股份想將公司做大的決心還是很大的。招股書顯示，萬達股份計劃通過此次IPO募集資金3.66億元，分別投向海灣工業區生產基地建設、研發展示中心建設、信息化升級改造建設等方面，不過這些項目引來了社會的重重質疑。

以海灣工業區生產基地建設項目為例，萬代股份擬使用的募資金額為2.14億元，旨在自建年產量 200 萬件成衣產品的服裝加工生產基地，增加自有服裝生產線，擴大自制生產產能，項目選址位于大連市普蘭店區南山街道海灣社區。

有投資者對萬代股份此次擴產能項目選址提出質疑，為何不將工廠開到人工成本更為低廉的越南等國家去。從萬代股份的招股書也可以看出，同行業可比公司紛紛加大在加快東南亞國家布局，申洲國際、維珍妮、晶苑國際在越南的投資額均已超過20億元，

事實上，萬代股份也曾在東南亞國家進行布局，但成績似乎不太理想。資料顯示，萬代股份曾于2015年在緬甸設立子公司，2016-2018年末，緬甸萬代的總資產分別為3183.62萬元、2712.92萬元和2490.84萬元，期內凈利潤分別為-915.73萬元、-624.75萬元和93.86萬元。

2.71億募資用來新建和購買房產

除了上述新建生產基地的募資項目，萬代股份計劃用5559.16萬元補充流動資金，其余的投向研發展示中心建設、信息化升級改造建設項目，計劃使用的募資分別為7293.38萬元和2361.92萬元

記者仔細梳理了萬達股份上述三大募投項目的建設內容，發現大部分錢似乎用在了新建生產基地和購置房產。其中，海灣工業區生產基地建設項目擬新建成衣產品的服裝加工生產基地，建設投資金額為1.78億元，包括四棟生產車間，建筑面積總計41400㎡;成品倉儲用房、原材料倉儲用房各一棟，建筑面積總計17300㎡;綜合辦公樓一棟，總計6000㎡。

研發展示中心建設項目需要新購置辦公樓，公司擬選址于大連市中山區港浦路 33 號碧桂園達沃斯廣場，打造一個先進的研發展示中心，使用面積為 3362 ㎡，建設投資金額為6949.98萬元;信息化升級改造建設項目的信息化機房也設在其中，占用面積為 200 ㎡，建設投資金額為2313.92萬元。不過，招股書顯示，相關房產尚在建設中。

中國網財經記者梳理發現，上述三個項目擬用于新建生產基地和購置房產的募資金額合計約2.71億元，占募資總額的74%。對此，市場人士直指萬代股份此次IPO的募投項目其實是變相 買地建樓 。針對上述相關問題，中國網財經記者致函致電萬代股份，萬代股份相關負責人表示： 請以我司公開信息披露文件為準。

給大連金旭家紡的借款均無利息

招股書顯示，報告期內萬代股份頻繁與關聯方資金拆借，其中借入6筆資金，借出14筆資金，而借出資金中有6筆為無息，借款方為萬大科技和大連金旭家紡有限公司。

資料顯示，萬大科技為萬代股份發起人之一，是萬代股份實控人陶森控制的企業，主營業務為數據處理。萬大科技持有萬代股份100萬股股份，占公司發行前總股本的比例為1.41%。報告期內，萬代股份共向萬大科技借出8640.36萬元，收取利息共計123.68萬元，利率約為1.43%。

萬代股份表示，報告期內，公司確認的計入當期損益的對非金融企業收取的資金占用費分別為 80.13 萬元和、25.22 萬元和 0.00 萬元，主要系公司在 2016 年和 2017 年與關聯方萬大科技之間的資金往來參照同期人民銀行貸款利率及資金實際占用天數計算的利息費用。

此外，2017年萬大科技還向萬代股份旗下子公司欣萬代制衣提供借款，總計600萬元，利息為5.59萬元，利率約1.67%。值得注意的是，萬大科技自成立以來并未實際對外開展業務，近三年萬大科技的營業收入分別為58.33萬元、0萬元和0萬元，凈利潤分別為3900.17萬元、50.83萬元和-0.04萬元。

與萬大科技部分借款為有息借款不同的是，大連金旭家紡有限公司的借款均為無息。報告期內，萬代股份旗下子公司琳瑯服飾以及拉瓦多服裝借予大連金旭家紡有限公司共計220萬元，而萬代股份董事及財務負責人林淑玲配偶的妹妹于靜持有大連金旭家紡60%股份，并擔任法定代表人。

對于萬代股份與關聯方之間拆借資金的性質、用途，萬代股份未在招股書中披露，同時也未說明無償向上述兩家公司提供借款的原因。