全球無風險資本在最近都出現了拋售和超賣的情況，代表就是老美10年期國債與黃金。這兩者的被拋售不能說與通脹完全沒有關系，但是要說與通脹有非常密切的關系，可能也是不確切的。

咱們先來看一下老美10年期國債，最近老美10年期國債的收益率出現了明顯的上升，對應的就是國債出現了被拋售的情況，價格下跌，很多分析機構認為，這是與老美的通脹預期上升有直接的關聯，但實際上這種判斷是不正確的。

事實上我們可以看到，二月份以來老美十年期國債收益率的上行，與老美實際利率的上行保持著相對的對應，如果是通貨膨脹預期造成的，老美10年期國債收益率上行，那么實際利率應當保持在相對固定的水平上，這與2020年7月份到8月份之間的情況近似，但是實際利率如果同時上行就意味著通貨膨脹預期的上升速度，沒有10年期國債收益率的上行快。

也就是說并不是通貨膨脹造成的老老美債收益率上升。

我們再來看看黃金。

黃金自從1月份以來，就一直受到老美10年期國債收益率上行的壓制，如果說通貨膨脹預期造成了黃金被拋售，顯然和大家認識中的情況不醫治，因為黃金雖然是一種無息資產，在經濟向好的時候會得到價格上的壓制，但是黃金也同時被認為是抵抗通脹較好的資產，在通貨膨脹預期較強的時候，黃金價格理論上應當達到最高點。

但是最近黃金價格，顯然表現的并不如預期，甚至已經回到了2020年3月危機前的水平，似乎美聯儲一年以來的貨幣寬松沒有得到市場上的效果。

所以我們可以肯定地說，無論是國債還是黃金，兩者的拋售與通貨膨脹預期的關聯都沒有那么大。

但是為什么說通貨膨脹與這兩者的被拋售有一些關系呢？

這是因為通貨膨脹預期的增加，導致了市場對于未來美聯儲緊縮的預期升高，甚至從聯邦基金利率的表現來看，有4%以上的投資者認為美聯儲最早會在今年的4月份加息。

這對于黃金來說自然是非常不利的打擊。

另一方面的打擊在于，美聯儲對于銀行資金管理的放松，在3月31日即將到期，因此一些銀行被迫減持手中持有的老老美債，造成了國債市場供過于求的情況。

再加上拜登的刺激計劃，即將進一步增加老老美債的發行，兩者同時造成了老老美債的供過于求，并且導致了國債市場的拋售現象。

不過無論是國債還是黃金，現在的拋售都已經過于盲目，也已經出現了超賣的情況。雖然通貨膨脹預期正在升高，但是美聯儲早就已經強調不會過快的縮減寬松貨幣政策，在市場完成對美聯儲前瞻性指引的修正之后，無論是哪一種資產可能都會迎來新的反彈。