07-26 16:23
這確實是一個令人匪夷所思的問題，我們自然有錢去購買外債和日債、歐債，我們?yōu)楹芜€要發(fā)行國債呢？
截止2020年5月間，除去了購買日債和歐債的數(shù)量，我國持有外國債券中僅外債一項就達到了1.0837萬億外元，
按照當前的人民幣兌外元匯率7.014兌換1外元計算，就是7.601萬億元人民幣。特別是在當下，外國在中外關系上魑魅魍魎似的操作，關閉了中國在外國休斯敦領事館后，導致了中外關系繼續(xù)惡化的前景，中國再繼續(xù)持有了巨額外債，就是一種心不甘情不愿的事情了。關鍵核心的問題，就是我們是否應該拋售外債，以打壓外國的囂張氣焰?
（中國截止2020年5月持有外債數(shù)量示意圖）
首先，我們來看一下購買外債的錢來源，和購買外債的意圖。
誰都知道，我們有超過了3萬億外元的外匯儲備，其中，較大部分來自外國對華投資，還有對外貿(mào)易的盈余，它們是通過結售匯制度進入國家外匯管理局的賬面的，其實是以借入的形式存在的。比如，國家每增加一外元的外匯儲備，就要向結匯的個人和機構支付對于數(shù)量的人民幣，而這些人民幣完全來源于國家央行，因此，外匯儲備也就形成了外匯占款，構成了人民幣流動性。
外匯儲備有兩個較大功能，其中一個是平抑國際貿(mào)易收支平衡，另外一個就是穩(wěn)定人民幣的國家匯率。
因為我們的外匯儲備相對豐富，在能夠充分完成以上兩個功能的同時，我們外匯出現(xiàn)了較大程度的結余，而這一部分結余，就會形成對外投資，包括購買外國債務和證券，構成了我們國家外匯的投資的盈利。
這里有一點需要說明，就是國際外匯儲備歸屬誰？
我們知道，我國的外匯儲備并非屬于國家財政，而是屬于央行下屬的的外匯管理局，因此這個錢，國家財政部并沒有支配的權利。
此次，我們再來說一下我國國債。
我國的國債，其權利和義務都歸屬于國家財政部國庫司，是針對國家財政支出的赤字的彌補，面向社會公眾、社團和機構、以及外國個人投資者和機構發(fā)行國債，獲得投資。
我國的國債有兩種，一種是儲蓄式國債，按照約定利率定期支付利息，和到期足額兌現(xiàn)的方式，另外一種是貼現(xiàn)式國債，采取競標的方式，在國債價格上直接貼現(xiàn)其收益率的狀況，到期足額兌付。
在國債承銷商的行列中，我們也看到了國家外匯交易局位列其中，它是負責把國之安賣給外國的投資者的唯一路徑。并且需要說明，它僅僅是一個路徑，但不是實際的國債的購買人。
任何一個國家的國債都是一個閉環(huán)運行的方式，其目的就是為了國債的敞口的舒暢，以彌補國內財政支出的形成的赤字。
我國的國債亦是如此，特別是近幾年中，國家為了保證GDP強勢增長，不斷加大基礎設施的投資建設，而國庫銀量欠缺時，就會發(fā)現(xiàn)國債了。
顯然，發(fā)行國債的前提是國家財政收入，不足以支付日益擴大的需求，出現(xiàn)赤字的情況下，發(fā)行國債以彌補赤字。
（中國國債規(guī)模歷年增長示意圖）
再者，國家央行定期的國債逆回購操作，就是基于國債進行流動性調節(jié)。
截止2019年，我國政府債務規(guī)模達到了2.4328萬億外元的規(guī)模，和GDP的比值為17%，屬于安全級別較高的國際債務，相比外國，日本等國家債務，具有很好的主權信用。因此我國的主權債務，在最近幾年里也逐漸成為全球投資焦點了。
我們央行并不是沒有購買國債，而是以人民幣流動性介入國債市場的。央行定期展開的逆回購，其實就是買賣國債的行為，用以調節(jié)人民幣流動性的合理充裕。
央行本身就在購買國債，至于用什么錢顯然是不重要的。而且外匯儲備，所承擔的責任，是不可忽視的，保證我國貿(mào)易收支平衡，和保證人民幣兌一攬子貨幣的匯率穩(wěn)定，所以這個錢，不是隨便轉換了角色，隨便就會進入任何一個市場的。
綜上：國債是保證國民經(jīng)濟正常運行必要的政策措施，是對國家財政支出構成的赤字的彌補，它的權利和義務歸屬于國家財政部國庫司。而購買外債的錢完全來自國際外匯管理局，他們是兩個完全不同的機構，國家財政部并沒有支配外匯儲備的權利，外匯儲備的趨向完全取決于國家外匯管理局。外匯儲備基友保證國際貿(mào)易收支平衡，和穩(wěn)定人民幣對一攬子貨幣的匯率，特殊的職能，也決定了外匯儲備對外購買外國的債務的敞口。