傳聞已久的資管新規(guī)終告落地。

11月17日，中國人民銀行協(xié)同三會和外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見（意見征求稿）》（下稱《指導(dǎo)意見》）公開征求意見，同時也標(biāo)志著資產(chǎn)管理行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的問世。

這一重量級文件瞬間在金融圈激起巨大水花。相較于之前的市場預(yù)期，此次指導(dǎo)意見與今年2月版本之間的最大變化以及突破點(diǎn)在于，對打破剛兌有了明確要求，明晰了剛兌的認(rèn)定和處罰。

對剛性兌付的機(jī)構(gòu)，如果是存款類持牌金融機(jī)構(gòu)，將要求足額補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金和存款保險基金；對非存款類持牌金融機(jī)構(gòu)則實施罰款等行政處罰，具體標(biāo)準(zhǔn)由人民銀行制定，最低標(biāo)準(zhǔn)為漏繳的存款準(zhǔn)備金以及存款保險基金相應(yīng)的2倍利益對價。

《指導(dǎo)意見》還規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實行凈值化管理，凈值生成應(yīng)當(dāng)符合公允價值原則，及時反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險。按照公允價值原則確定凈值的具體規(guī)則另行制定。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這對于銀行理財和券商產(chǎn)品幾乎是致命的打擊，尤其是銀行理財。目前個人投資者能夠接觸的除了存款以外的投資類型有兩種，一種是以銀行理財為代表的剛兌型產(chǎn)品，還有一種就是以基金為代表的凈值類資產(chǎn)。

剛兌與否，銀行理財客戶與基金投資者的投資偏好、風(fēng)險承受能力是截然不同的。一旦銀行理財失去了剛兌的能力，可以預(yù)見的是處于高風(fēng)險偏好邊緣的投資者將部分進(jìn)入穩(wěn)健型的凈值型產(chǎn)品，而處于低風(fēng)險偏好邊緣的投資者將進(jìn)入銀行存款、貨幣基金等。

與此同時，90天內(nèi)的短期銀行理財也將消失不見。《指導(dǎo)意見》新增的條款規(guī)定：降低期限錯配風(fēng)險，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化資產(chǎn)管理產(chǎn)品久期管理，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品最短期限不得低于90天。

銀行理財?shù)目癖纪贿M(jìn)是近幾年大資管行業(yè)崛起的主要動因，也是當(dāng)前各類資管機(jī)構(gòu)最重要的資金來源地。據(jù)央行方面在答記者問中的數(shù)據(jù)顯示，我國金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模高達(dá)102.1萬億。截至2016年末，銀行表內(nèi)、表外理財產(chǎn)品資金余額分別為5.9萬億元、23.1萬億元。

中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛認(rèn)為，隨著非保本理財明確表外化、凈值化，未來將轉(zhuǎn)變?yōu)榧兇獾馁Y管產(chǎn)品，考慮到轉(zhuǎn)型調(diào)整需要一定時間，短期內(nèi)理財發(fā)行規(guī)模可能會出現(xiàn)一定收縮。但從中長期看，隨著國民財富存量的持續(xù)提高，對多元化投資渠道的需求，仍會為資產(chǎn)管理行業(yè)提供極為廣闊的發(fā)展空間。