理財序6月30日訊，原糖大幅反彈，化工謹慎反彈。

農(nóng)產(chǎn)品

▌白糖

原糖大幅反彈 國內(nèi)短期見底

昨日原糖大幅反彈，在前一日跌至16個月低點后出現(xiàn)投機性空頭回補，交易商關注周五將到期的7月合約可能出現(xiàn)大量交割。主力合約最高觸及13.58美分每磅，最低跌到12.74美分每磅，最終收盤上漲6.27%，報收在12.56美分每磅。Green Pool周四報告稱，將其對2017/18年度全球糖市供應過剩預估上修至555萬噸，之前預估為472萬噸。此外，這家澳大利亞分析機構將2016/17年度全球糖市供應短缺從之前的397萬噸大幅下調至204萬噸;相對地，隨著前期糖價的下跌，短期糖價向下的空間逐步減少，后期801反彈空間逐步出現(xiàn)。對1709合約投資者可以在6400元/噸以下逐步平倉空單，而1801合約則可以在6300元/噸以下逐步買入。而對于可以交易內(nèi)外盤的交易者可以逐步建立內(nèi)外正套;目前9-1價差出現(xiàn)了近月升水，但在巨大內(nèi)外價差以及倉單的背景下，我們認為1709難以長期維持挺價，因而可以建立1709-1801月差反套;而在10月以后，我們可以擇機進行買1801空1805合約套利。對于現(xiàn)貨商則可以在短期進行持有現(xiàn)貨的基礎上進行滾動賣出略虛值看漲期權的備兌期權組合操作;而長期來說，投資者可以在后期買入17/18榨季合約或者虛值看漲期權，屆時我們也將著重對此進行分析。

▌棉花

美棉小幅下跌，鄭棉弱勢震蕩

ICE棉花期貨昨日呈現(xiàn)小幅下跌，因預期USDA種植面積報告偏空。主力ICE12月期棉跌0.47美分/磅，報每磅67.18美分。分析師預計，美國農(nóng)業(yè)部將上調美國棉花種植面積預估至1227.8萬英畝，高于3月時預計的1223.3萬英畝，以及去年的終值1007.5萬英畝。美國農(nóng)業(yè)部周四公布的出口銷售報告顯示，6月22日止當周，美國2016/17年度陸地棉出口凈銷售26.13萬包，較前一周均值明顯增加。當周，美國2017/18年度陸地棉出口凈銷售31.77萬包;國內(nèi)方面，鄭棉出現(xiàn)下跌，最終主力1709合約收盤報14830元/噸，跌15元/噸。儲備棉輪出方面，本周第4日輪出29985噸，實際成交16937噸，成交率56.49%，成交均價漲108元/噸至14730元/噸，6月30日計劃輪出量在2.98萬噸，其中新疆棉1.02萬噸。現(xiàn)貨價格略有下跌，CC Index 3128B報15946元/噸，較前一交易日下跌3元/噸。下游紗線小持穩(wěn)，32支普梳紗線價格指數(shù)23180元/噸，40支精梳紗線價格指數(shù)26980元/噸。總之，美棉呈現(xiàn)震蕩，而國內(nèi)則出現(xiàn)弱勢。短期投資者可以嘗試逢高做空，長期投資者則可以逐步逢低買入。

▌豆菜粕

等待面積及季度庫存報告

昨日CBOT大豆繼續(xù)表現(xiàn)為沖高回落，11月合約收盤上漲報924美分/蒲。昨日USDA公布周度出口銷售報告，截至6月22日當周共出口凈銷售大豆31.44萬噸，處于市場預估區(qū)間下沿。另外昨日加拿大統(tǒng)計局預計2017年菜籽種植面積為2280萬英畝，高于去年的2040萬英畝，也高于市場預估的2220;不過加拿大播種期多雨，阻礙種植進度。今晚USDA將公布最終面積報告，分析師平均預估值為8986萬英畝，較3月31日種植意向報告預估8948萬英畝繼續(xù)提高。同時預估截至6月1日季度庫存為9.83億蒲，去年同期8.72億蒲。我們的觀點不變，報告數(shù)據(jù)可能利空，但除非大幅高于市場預估，否則當前價格基本反應預期，未來需要重點關注的還是天氣及美豆單產(chǎn)。國內(nèi)方面，供需面維持不變，豆粕階段性供過于求的局面難以改變。昨日豆粕成交5.8萬噸，成交均價2655(-5)，提貨量6.51萬噸。后市預計豆粕單邊走勢將繼續(xù)跟隨美豆，目前在USDA報告公布前震蕩為主。

▌油脂

油脂震蕩上行

美豆昨日繼續(xù)小幅上行。美元走低提振盤面，投資者在報告發(fā)布前較為謹慎。天氣逐步回歸正常，目前預期中西部地區(qū)會有更多降雨，提升土壤墑情。周度優(yōu)良率上周又有下滑至66%，去年同期72%。馬棕油昨日收盤上漲，基本面消息沒有太大變化，令吉特疲軟支撐盤面，產(chǎn)量上進入復產(chǎn)高峰期，Sppoma預估六月前20日產(chǎn)量環(huán)比增約7.7%，齋月后出口需求也明顯回落。5月底期末庫存155.7萬噸。低庫存格局仍存。國內(nèi)棕油庫存小幅下降至47.5萬噸附近，豆油庫存相反繼續(xù)升高至129萬噸。昨日商品氛圍良好，油脂小幅上漲。豆油近期成交情況較好，油廠壓力主要集中在粕類，豆油近期較強，夜盤棕油因外盤上漲縮小價差。從中期角度看，棕油近兩月根據(jù)目前船期看進口將會很有限，八月份雖又有兩船買貨，但貨權8仍集中，后期現(xiàn)貨仍不好跌。短期角度看，美豆仍處弱勢，近期有創(chuàng)新低可能，油粕壓力仍存，但國內(nèi)商品表現(xiàn)強勢，尤其是工業(yè)品，對油脂也有相當提振，技術上可短多參與，也不要戀戰(zhàn)，在消費淡季和高供給壓力背景下，油脂大概率還將是震蕩格局。

▌玉米及淀粉

期價震蕩偏弱運行

國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有升，華北地區(qū)玉米收購價局部地區(qū)繼續(xù)上調，南北方港口現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，淀粉現(xiàn)貨價格部分地區(qū)繼續(xù)上調，幅度30-50元不等。玉米與淀粉期價震蕩偏弱運行，主力合約持倉均出現(xiàn)小幅下滑。市場消息方面，天下糧倉重點跟蹤的29家玉米深加工企業(yè)淀粉庫存從上周的21.96萬噸繼續(xù)下降至17.73萬噸，港口庫存從上周的14.8萬噸上升至16萬噸，港口+廠家?guī)齑胬塾嬒陆?.56%;2013年臨儲分貸分還計劃交易1177297噸，實際成交149129噸，成交率12.66%。成交均價1335元/噸，且公布周五將安排100萬噸2014年臨儲玉米的中儲糧包干銷售。分析市場可以看出，短期玉米受現(xiàn)貨走強、拋儲政策不確定性影響整體偏強，但即使14年臨儲玉米拋儲底價較13年高出100元，后期9月期價1650元以上漲空間亦有限，當然不排除遠月即新作合約帶動下繼續(xù)上漲的可能性;而淀粉供需繼續(xù)改善，主要源于季節(jié)性需求改善，因行業(yè)開機率上升但行業(yè)庫存繼續(xù)小幅下降。考慮到季節(jié)性需求旺季之后難有利多，我們建議投資者前期9月淀粉-玉米套利組合可以考慮逐步離場，激進投資者可以考慮在1700以上做空玉米9月合約，止損設置在前高1731一線。

▌雞蛋

現(xiàn)貨價格繼續(xù)回落

芝華數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)貨價格繼續(xù)回落，其中主產(chǎn)區(qū)均價下跌0.09元/斤，主銷區(qū)均價下跌0.11元/斤，貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨較容易，走貨偏慢，貿(mào)易狀況總體較前一日變動不大，貿(mào)易商繼續(xù)弱勢看跌預期，其中華東地區(qū)看跌預期較為強烈。雞蛋期價震蕩偏弱，以收盤價計， 1月合約下跌44元，5月合約下跌37元， 9月合約下跌11元。分析市場可以看出，今年或與2012年頗為相似，均在6月出現(xiàn)大幅上漲，均有閏月的情況(2012年閏四月，今年閏六月)，相應我們預計雞蛋現(xiàn)貨價格短期或趨于回落，后期等待季節(jié)性上漲的啟動，而考慮到后期仍有季節(jié)性上漲預期，后期期價跌幅有望顯著低于現(xiàn)貨價格。在這種情況下，我們建議投資者觀望為宜。

能化

▌動力煤

港口煤價滯漲，期價高位震蕩

昨日動煤期價震蕩回升，主力9月合約收盤報573，1-9價差-2.8元/噸。現(xiàn)貨市場方面，坑口與港口走勢出現(xiàn)分化，主產(chǎn)地仍供不應求延續(xù)漲勢，其中晉北普漲20，榆林上漲10-15，內(nèi)蒙煤管票影響減弱，末煤整體穩(wěn)定，個別小漲。港口方面，市場煤貿(mào)易活躍度不高，高價市場接受度降低，觀望情緒較濃，秦皇島5500大卡動力煤報588元/噸。

消息面上，7月1日起國家二類進口口岸禁止進口煤炭船舶靠泊卸貨，珠海高欄港、可門華電碼頭、寧德大唐碼頭以及沿江沿海等碼頭禁止進口。隨后獲得的一份文件顯示，國家口岸管理辦公室同意國際航行船舶臨時停靠福建部分港區(qū)碼頭泊位，但相關碼頭泊位臨時開放期間不得經(jīng)營煤炭進口業(yè)務。據(jù)上海鋼聯(lián)統(tǒng)計，這些二類進口碼頭年進口量約1500萬噸，占去年動力煤進口總量的8%左右，動煤進口依存度8%左右。

昨日北方港口庫存跌勢放緩，其中秦港日均裝船發(fā)運量56.8噸，日均鐵路調進量58.3萬噸，港存+1.5至546.5萬噸;曹妃甸港庫存-8至319萬噸，京唐港國投港區(qū)庫存+1至150萬噸。

近期電廠日耗維持60萬噸左右的水平，沿海六大電力集團合計耗煤60.6萬噸，合計電煤庫存1293萬噸，存煤可用天數(shù)21.3天。

煤炭海運費繼續(xù)下跌，中國沿海煤炭運價指數(shù)報826，較前一日下跌3.35%。

整體來看，6月蒙煤受煤管票限制供應減少，7月煤管票或有放松，但下游電廠日耗季節(jié)性回升，供給緊平衡下現(xiàn)貨價格仍有支撐。而對于期貨盤面來說，9月貼水反復至15，迎峰度夏需求或提振盤面偏強震蕩，關注日耗回升幅度及水電的補充情況。

▌PTA

成本支撐上移，PTA震蕩回升

國際油價回升、成本端PX支撐上移，PTA震蕩回升，主力9月夜盤報收4866，1-9價差縮窄至132。市場商談氛圍尚可，不過市場成交多以貿(mào)易商之間為主，工廠參與度較少。現(xiàn)貨與09合約報盤基差在70元/噸，商談在75-85元/噸上下;倉單報盤在70元/噸附近。白天4758-4810倉單成交，4760-4773自提成交。

上游PX報價繼續(xù)回升，亞洲隔夜CFR盤報793美元/噸(+10)，折算PTA成本4990元，加工差縮至600下方。PX 7月報790美元/噸，8月795美元/噸。7月檢修不多，國內(nèi)PX可能會去庫存，但預計仍不會缺貨。

PTA裝置方面，漢邦220萬6.20日開始檢修2周，天津石化34萬裝置6.20開始為期10天檢修，目前裝置運行負荷較低。

下游方面，昨日江浙滌絲整體尚好，至下午3點半附近平均估算在8-9成。至下午3點半附近平均估算在做平左右;直紡滌短產(chǎn)銷回落明顯，大多在5-8成附近。

整體來看，6月PTA仍在去庫，但7-8月復產(chǎn)，繼續(xù)去庫不明確;聚酯工廠目前利潤尚可且?guī)齑娌桓撸久嬷行云唷＞推谪洷P面而言，成本端PX價差讓利使得PTA加工差修復帶來的反彈行情大打折扣，關注國際油價及聚酯產(chǎn)銷情況。

▌天膠

天膠短期結構偏強，單邊空謹慎

在有色和黑色帶動下，天膠也開始走強，國內(nèi)外原料和成品跟隨走高，但是目前現(xiàn)貨的走高更多是貿(mào)易環(huán)節(jié)推動，另外期價的上漲也給出了交割品的利潤空間，目前階段交割品的緩慢賣出保值可以進行，但是單邊需要謹慎。

▌PE

貨緊維持到7月中、套保需求釋放&中期寬松預期、剛需淡季，短期考驗外盤壓力

6月29日國內(nèi)石化僅中油西北大區(qū)LLD出廠價上調100元/噸，華北低端市場價格小幅反彈至8900元/噸(煤化工)，華東也反彈至9050元/噸，目前主力L1709再次升水華北現(xiàn)貨75元/噸，貼水華東現(xiàn)貨價格75元/噸，盤中升水現(xiàn)貨超過150元/噸，刺激了部分套保需求，現(xiàn)貨成交尚可;另外6月28日CFR遠東低端折合人民幣價格小幅回落至9139元/噸，主力盤面對外盤倒掛大幅縮窄至164元/噸，短期或限制盤面的反彈空間;相關品價差來看，HD-LLD和LD-LLD價差分別為100和300元/噸，轉產(chǎn)和需求替代對盤面仍有潛在壓力。

從供需面來看，昨日石化庫存繼續(xù)降至65萬噸，上游無壓力，短期LLD貨源繼續(xù)偏緊，且月底石化穩(wěn)中挺價，短期盤面仍有支撐，昨日PE裝置檢修率小幅回升至19.09%，LLD生產(chǎn)比例暫穩(wěn)至39.35%，短期LLD現(xiàn)貨供應小幅下降，但近期齊魯石化全線65萬噸準備開車，且7月初還有揚子石化(20LLD+15HD)計劃重啟，短期壓力仍有小幅回升，而撫順、蒙大、上海賽科重啟都要到7月中旬，屆時裝置開機率將達到90%以上，因此短期裝置重啟壓力仍不算大，但中期壓力仍存，再加上神華煤制油(43萬噸)在7月后大概率試車，而7月份需求端仍難有明顯回升，因此中期PE供應壓力增大的趨勢仍未有變化，且短期的反彈空間也會受制于外盤，盡管短期LLD仍偏緊，且中旬前大概率仍維持，因此建議背靠外盤人民幣價格逐步布局空頭，預計今日價格運行區(qū)間8850-9050元/噸。

▌PP

短期供應僅小增、套保需求釋放&新產(chǎn)能投放臨近、7月中后的裝置重啟，PP反彈需謹慎

6月29日，國內(nèi)中油西北拉絲PP出廠價補漲100元/噸，華東低端市場價小幅回升至7600元/噸(煤化工)，主力09合約對華東現(xiàn)貨升水至273元/噸，套保利潤非常好(超額利潤33元/噸，盤中最高達到90元/噸)，短期套保需求增多，但下游以觀望為主;山東丙烯單體價格暫穩(wěn)至6900-6950元/噸，粉料低端成本為7400-7450元/噸，昨日山東和華東PP045粉料價格分別為7400和7400元/噸，粉料利潤微弱，對粒料有一定替代性支撐;另外6月28日CFR遠東低端外盤人民幣價格為8375元/噸，PP09對外盤倒掛至502元/噸，外盤支撐再次減弱;最后是華東現(xiàn)貨成交方面，期貨升水上行，市場低價貨源逐步消化，月底臨近，上游開單陸續(xù)結束，貨源供應不多，下游高價抵觸情緒濃厚，成交有限。

供需面來看，雖然PP貨源仍相對充裕，但整體庫存水平仍下降，另外昨日PP裝置檢修率小幅回升至13.68%，拉絲比例繼續(xù)下降至30.72%(前期高點40%附近)，目前拉絲PP整體供應繼續(xù)下降，且富德常州(30萬噸)計劃7月初再次檢修，不過齊魯石化(7萬噸)、揚子(2PP20萬噸)和三圓(老線20)7月初計劃重啟，且近期神華煤制油60萬噸PP有試車計劃，其他裝置如三圓(新線)、揚子、撫順、蒙大重啟都要到7月中下旬，因此短期現(xiàn)貨僅有小幅增長，現(xiàn)貨壓力僅小增，但下周新產(chǎn)能釋放將要反映到盤面，且下游剛需淡季至少維持到7月底，中長期PP供需壓力仍將遞增，只是短期壓力較小，且套保又在不斷固化流通貨源，再加上月底石化穩(wěn)價和粉料替代支撐。

因此我們認為短期價格仍有一定支撐，但下行風險主要是新產(chǎn)能投放兌現(xiàn)導致基差縮窄刺激貨源增多，且7月中下旬裝置集中重啟，整體我們中期偏弱的觀點仍不變，目前仍是節(jié)奏問題，操作上建議等待偏空入場機會，短線多頭需謹慎，預計今日PP1709價格運行區(qū)間為7800-7950元/噸。

▌甲醇

蒙大外采、烯烴利潤恢復&供應寬松預期、港口庫存回升、現(xiàn)貨拖累，甲醇反彈偏謹慎

現(xiàn)貨：6月29日甲醇現(xiàn)貨價格穩(wěn)中回升，其中太倉低端價格為2360元/噸，山東、河南、河北、內(nèi)蒙和西南的現(xiàn)貨價格分別為2000(-200)、2000(-200)、2030(-260)、1860(-600)和2070(-170)元/噸，產(chǎn)區(qū)可交割貨源的價格仍為2200-2460元/噸，主力09合約對產(chǎn)區(qū)低端價格升水擴大至150元/噸，貼水太倉10元/噸，除西北外所有產(chǎn)區(qū)拋盤都有利潤，港口現(xiàn)貨也受到一定壓力;

內(nèi)外價差：6月28日CFR中國現(xiàn)貨人民幣價格暫穩(wěn)至2268元/噸(實際成交通常上浮2%至2313元/噸)，MA709再次升水外盤價格至37元/噸，華東現(xiàn)貨仍升水外盤至47元/噸，短期外盤再現(xiàn)小幅拖累;

成本：昨日鄂爾多斯和山東濟寧5500大卡坑口煤為350和600元/噸，對應到盤面的成本為2135和2260元/噸，另外是川渝氣頭甲醇成本對應到華東為1830元/噸，華北焦爐氣對應到華東為2240元/噸，目前產(chǎn)區(qū)利潤再次得到較好恢復;

新興需求：昨日華東PP、乙二醇、PP粉、EO分別為7600、6750、7400、8600元/噸，華東甲醇現(xiàn)貨反彈至2360元/噸，PP+MEG和PP粉+EO加工費分別為2408(低位1800)和2690(低位2000)元/噸，烯烴廠利潤再次回落，對甲醇制成有減弱;另外盤面加工費來看，PP+MEG加工費小幅下降至2569(近年來低位水平在1800)，PP-3*MA的盤面和現(xiàn)貨價差也開始回落至823和520，整體外采甲醇利潤有所縮水，對甲醇盤面支撐有減弱。

綜合來看，甲醇基本面壓力仍存，目前支撐主要是庫存偏低、原油持續(xù)反彈和整體商品良好氛圍，且烯烴外采甲醇利潤恢復到前期水平后贏得一定反彈空間，另外就是蒙大重啟前會有外采需求陸續(xù)釋放，但本周港口庫存再次回升3.7萬噸至45萬噸，結束了連續(xù)四周的下降，當然庫存是否是拐點還需要進一步確認，且隨著近期價格反彈，成本支撐已大幅弱化，現(xiàn)貨壓力或將逐步體現(xiàn)，再加上中期甲醇供需壓力仍在逐步增大，首先是內(nèi)外裝置繼續(xù)重啟(本周國內(nèi)裝置開機率繼續(xù)回升3.03%至66.2%，且近期還有300多萬噸裝置要計劃重啟，7月初僅有咸陽化學60萬噸檢修)，另外山東新產(chǎn)能釋放預期(山東新能鳳凰二線和明水大化二線計劃7月投產(chǎn))，還有進口回升預期(6月外圍重啟較多，7月進口回升預期較強)，因此甲醇壓力仍較大，會將逐步體現(xiàn)出現(xiàn)，只是短期出現(xiàn)一些支撐，而港口庫存又偏低，烯烴利潤恢復后增大了甲醇反彈空間，不過我們?nèi)哉J為反彈偏謹慎，操作上繼續(xù)建議等待拋空機會，預計今日甲醇價格運行區(qū)間為2300-2380元/噸。

▌瀝青

開工和廠庫雙降，期價小幅上揚

瀝青期價小幅上漲，截至收盤，1709合約上漲1.74%(+40元)至2342元/噸。現(xiàn)貨方面，今日持穩(wěn)：西北3000-3250，東北2600-2650，華北2400-2500，山東2250-2400，長三角2150-2250，華南2250-2300，西南2830-2930元/噸。

供應端來看，中油興能、揚子石化仍處于檢修狀態(tài)，新增東明石化和中海油營口檢修，7月有塔河石化等新增檢修，本周開工55%，下降2%，在裝置檢修結束前，瀝青開工將會持續(xù)處于低開工的狀態(tài);焦化料價格和瀝青持平，但考慮稅收問題后，煉廠產(chǎn)瀝青積極性更強，可能會成為瀝青的潛在壓力;華南和長三角雨季影響瀝青道路施工，短期壓制部分需求，本周煉廠庫存出現(xiàn)下降(-3%)，略高于往年同期庫存水平。

國內(nèi)需求來看，今年以來公路建設投資同比增長迅速，且是以東部為主的增長，截至5月累計投資同比增長46%，是2005年以來最高同比增長速度。時間上來看，進入三季度，需求有望階段性好轉，首先是來自于西北方面的預計需求增量，在三季度有望出現(xiàn)釋放;再次則是華南和長三角地區(qū)短期的價格弱勢，主要是因雨季造成，導致下游開工不足，現(xiàn)貨成交羸弱，這一因素影響過后，華南和長三角地區(qū)的需求亦有明顯提升空間。

整體來看，1-5月整體供應930萬噸，同比16年減少13.5萬噸，然而，5-6月雨季對需求壓制明顯，下游施工受到比較大的影響，需求較為清淡，但近期原油企穩(wěn)，一定程度上恢復了部分下游的采購信心，推動了下游的采購積極性;從后期來看，我們?nèi)匀豢春萌径鹊男枨蠛棉D，認為隨著后續(xù)雨季過去之后，需求端將會有明顯的提升，看好中期瀝青的向上動力，策略上，建議逢回調買入。

▌原油

利比亞產(chǎn)量續(xù)增，川普公布能源業(yè)提案

1.WTI 8月原油期貨收漲0.19美元，漲幅0.42%，報44.93美元/桶，創(chuàng)6月13日以來收盤新高。布倫特8月原油期貨在到期交割日前夕收漲0.11美元，漲幅0.23%，報47.42美元/桶。YMEX 7月汽油期貨收漲不到0.5美分，報1.4856美元/加侖。NYMEX 7月取暖油期貨收漲1.3美分，漲幅0.9%，報1.4460美元/加侖。

2.阿聯(lián)酋石油部長：OPEC及其盟國并不擔憂原油市場復蘇。 新增原油供應短期內(nèi)拖累原油市場復蘇。阿聯(lián)酋希望看到三、四季度出現(xiàn)進一步的復蘇。原油庫存下降速度比預期要慢。 沒有討論OPEC進一步削減石油供應。

3.利比亞東部地區(qū)將通過班加西阿拉伯海灣石油公司(AGOCO)發(fā)言人：利比亞料將在周六重啟產(chǎn)能為0.5萬桶/日的Al Majid油田開采活動，此前已經(jīng)因為政局動蕩而關閉了8個月時間。利比亞當前石油產(chǎn)量已升至97萬桶/日。

4.美國總統(tǒng)特朗普：宣布6項提議，以擴張美國能源行業(yè)，將開發(fā)新的離岸油氣租賃項目，批準兩個液化天然氣輸送終端的申請，批準通往墨西哥的新輸油管線項目，將取消煤炭和技術出口的限制，美國將找到新的方式發(fā)展核能。

投資邏輯

近期油價出現(xiàn)企穩(wěn)，除了近期美元貶值的支撐外，現(xiàn)貨方面也受益于東向套利窗口的開啟過剩有所緩和，北海原油方面由于中國和韓國的買興增加，7月船貨已經(jīng)清空，據(jù)悉市場對8月份的船貨銷售也相對樂觀，CFD走勢也顯示即期布倫特市場偏強，尼油方面目前仍有近6000萬桶船貨待售，但安哥拉油銷售進度相對樂觀，由于酸甜油價差收窄，地中海以及遠東地區(qū)的煉廠加大了輕質原油的采購力度，總的來看，現(xiàn)貨市場的走強以及美元的走弱對近期油價走勢形成支撐，但目前油市的結構性問題仍未得到徹底解決，遠端的油價依然需要回落來減緩美國頁巖油的產(chǎn)量增速。

量化期權

豆粕短期情緒樂觀，白糖波動率跨期組合盈利

▌豆粕期權行情介紹和分析

豆粕期貨的主力九月合約6月29日盤繼續(xù)振蕩，日盤價格收于2665元，當日成交量為93萬手，持倉量為225萬手，成交量、持倉量回升。

豆粕期權當日總成交量增長至1.35萬手(單邊)，持倉量為10.41萬手，豆粕期權持倉量繼續(xù)增加。九月合約成交量占所有合約的67%，持倉量占比60%，九月合約的成交量占比維持穩(wěn)定。豆粕期權成交量PC_Ratio回落至0.58，持倉量PC_Ratio則維持在0.66，市場情緒中性偏樂觀。

九月豆粕期權平值合約行權價維持在2650的位置，已實現(xiàn)波動率維持穩(wěn)定，如之前系列報告觀點：短期內(nèi)不看好豆粕跌破前期低點，反彈力度也相對有限。整體來看，預計豆粕近期在2550-2750區(qū)間內(nèi)運動，建議賣出寬跨組合。今日賣出寬跨組合1(m1709-C-2700和m1709-P-2600)損益-2.5元/份，而賣出寬跨組合2(m1709-C-2750和m1709-P-2550)損益-1.5元/份。

▌白糖期權行情介紹和分析

白糖期貨的主力九月約6月29日繼續(xù)下行，日盤價格收于6370，今日成交量為38.60萬手，持倉量為58.42萬手，成交量大幅上升。

白糖期權今日成交量為5365萬手(單邊，下同)，持倉量為3.80萬手，持倉量維持穩(wěn)定。白糖期權九月成交量占比為所有合約的63.19%，持倉量占比為51.73%，考慮到九月合約到期日漸近，九月合約成交占持續(xù)降低，一月合約成交占比走高。今日白糖期權整體成交量PC_Ratio回升至1.08的，持倉量PC_Ratio則維持在0.59，市場情緒偏悲觀。

白糖期貨今日價格繼續(xù)下行，從期權成交占比來看市場投資者情緒轉為悲觀，而白糖的波動率則一直處于歷史低位，波動率繼續(xù)下行空間有限，近期不建議繼續(xù)看空波動率。但考慮到白糖價格仍處箱體區(qū)間內(nèi)，我們建議投資者提前在1月合約上提前布置看多波動率的頭寸(買入遠期寬跨組合)

今日賣出九月寬跨組合1(SR709-P-6400和SR709-C-6700)損益1.5元/份，而賣出寬跨組合2(SR709-P-6300和SR709-C-6800)損益3元/份;買入遠跨組合1(SR801-P-6400和SR801-C-6700)損益9元/份，而買入遠跨組合2(SR801-P-6300和SR801-C-6800)損益11.5元/份。