自2016年10月10日《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱“指導(dǎo)意見”）出臺(tái)以來，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目陸續(xù)落地。現(xiàn)將債轉(zhuǎn)股案例進(jìn)行全面梳理，并對(duì)其業(yè)務(wù)模式進(jìn)行總結(jié)分析。

一、案例梳理

（一）《指導(dǎo)意見》出臺(tái)前案例梳理

1.長(zhǎng)航鳳凰

2014年2月25日，長(zhǎng)航鳳凰披露重整計(jì)劃，普通債權(quán)以債權(quán)人為單位，20萬元以下（含20萬元）的債權(quán)部分將獲得全額現(xiàn)金清償；超過20萬元的債權(quán)部分，每100元普通債權(quán)將獲得約4.6股長(zhǎng)航鳳凰股票，確認(rèn)的普通債權(quán)總額為45.74億元，涉及共計(jì)132家債權(quán)人。以長(zhǎng)航鳳凰股票2013年12月27日停牌價(jià)2.53元每股計(jì)算，該部分普通債權(quán)清償比例約為11.64%。

根據(jù)2015年12月18日長(zhǎng)航鳳凰恢復(fù)上市的首日交易情況，長(zhǎng)航鳳凰開盤價(jià)為18元，股價(jià)當(dāng)日最高沖至21.6元，最終報(bào)收21.2元，漲幅1154.44%，當(dāng)日成交量3.3億股，成交額達(dá)65.64億元，遠(yuǎn)超132家債權(quán)人45.74億元的普通債權(quán)總額。而根據(jù)長(zhǎng)航鳳凰重整計(jì)劃中每100元普通債權(quán)分得約4.6股長(zhǎng)航鳳凰股票，再按當(dāng)日成交均價(jià)19.89元出售進(jìn)行估算，則長(zhǎng)航鳳凰債權(quán)人所持每100元普通債權(quán)換股后可套現(xiàn)約91.5元，其實(shí)際清償比例達(dá)91.5%。

2.長(zhǎng)航油運(yùn)

2014年11月24日，長(zhǎng)航油運(yùn)公司重整計(jì)劃，主要內(nèi)容包括資本公積金轉(zhuǎn)增股票和全體股東讓渡股票兩部分。在公積金轉(zhuǎn)增部分，以長(zhǎng)航油運(yùn)現(xiàn)有總股本為基數(shù)，按每10股轉(zhuǎn)增4.8股的比例實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增股票，共計(jì)轉(zhuǎn)增約16.29億股。轉(zhuǎn)增股票不向股東分配，全部用于根據(jù)本重整計(jì)劃的規(guī)定進(jìn)行分配和處置。轉(zhuǎn)增后，長(zhǎng)航油運(yùn)總股本將由33.94億股增至50.23億股。

另外，全體股東按照相應(yīng)比例讓渡其目前持有的長(zhǎng)航油運(yùn)股票，其中第一大股東南京油運(yùn)讓渡其持股總數(shù)的50%，共計(jì)讓渡約9.32億股股票；其他中小股東讓渡其持股總數(shù)的10%，共計(jì)讓渡約1.53億股股票。全體股東合計(jì)讓渡約10.85億股股票。據(jù)此估算，上述轉(zhuǎn)增及讓渡股票合計(jì)27.14億股，全部向債權(quán)人進(jìn)行分配，用于抵償部分債務(wù)，共計(jì)將抵償約61.84億元債務(wù)。照此計(jì)算，股票抵債價(jià)格約為2.27元/股。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，長(zhǎng)航油運(yùn)債權(quán)人申報(bào)及核查后的負(fù)債共計(jì)115億元，這也意味著公司過半負(fù)債將通過“債轉(zhuǎn)股”的方式進(jìn)行清償。