國家統計局4月27日發布的數據顯示，1至3月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額15533.2億元，同比增長11.6%，增速比1至2月份放緩4.5個百分點。 1至3月份，全國規模以上工業企業利潤同比增長11.6%，繼續保持兩位數較快增長，利潤結構有所優化，企業效益持續改善，工業經濟穩中向好的格局沒有改變。 國家統計局工業司何平作出如上評價。

華泰宏觀李超團隊評工業企業利潤數據稱，3月下行幅度較大與今年春節較晚、節后開工延后，工業領域量價齊跌有關，體現一定季節性。預計隨著二季度PPI階段性回升，工業企業利潤也將有階段性改善，預計全年不會超預期下行，減稅降費也將延緩利潤下行走勢。

影響工業企業利潤回落因素

有望在4月消除

數據顯示，3月份，規模以上工業企業利潤同比增長3.1%，增速比1至2月份明顯回落13個百分點。在業內人士看來，開工偏晚以及價格回落是利潤繼續下滑的主因。

何平認為，3月份，規模以上工業企業利潤增速明顯回落，主要受三方面因素影響。一是春節延后的影響。2018年春節假期在2月中下旬，元宵節在3月2日，部分企業尚未復工，實際生產經營天數比上年同期有所減少。受此影響，規模以上工業增加值和主營業務收入增速均有所回落。

二是工業產品價格漲幅回落。3月份，工業生產者出廠價格同比上漲3.1%，漲幅比1至2月份回落0.9個百分點;工業生產者購進價格同比上漲3.7%，漲幅比1至2月份回落1.1個百分點。初步測算，因價格變動，利潤同比增加約624.6億元，對利潤增速的拉動作用為10.9個百分點，比1至2月份下降5.9個百分點，明顯減弱。

三是匯兌損失等使財務費用增加。上年末以來，因匯兌損失、利息凈支出增加等原因，企業財務費用增長有所加快。3月份，規模以上工業企業財務費用同比增長15.1%，增速比1至2月份、上年全年分別加快2.8個、8.6個百分點。

從最近的工業企業運行情況來看，國泰君安固收研究團隊認為，3月份最后一周以來，節后開工已經呈現出加速復蘇的跡象，螺紋價格也從底部回升，這些負面因素的影響有望在4月份消除，利潤數據的快速下滑不可持續。

利潤結構優化 企業效益改善

1至3月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額增速雖然比1至2月份放緩4.5個百分點，但也呈現出利潤結構不斷優化、企業效益持續改善的可喜態勢。

具體來看，首先，盈利能力增強，制造業比重上升。1至3月份，規模以上工業企業主營業務收入利潤率為6.18%，同比提高0.11個百分點。何平表示，1至3月份，在全部規模以上工業企業利潤總額中，制造業的比重為83.9%，比1至2月份上升0.3個百分點。據測算，1至3月份，工業戰略性新興產業利潤增長10.7%，保持較快增長勢頭。

其次，成本下降，杠桿率降低。1至3月份，規模以上工業企業每百元主營業務收入中的成本費用為92.61元，同比下降0.13元;其中，每百元主營業務收入中的成本為84.33元，同比下降0.18元。3月末，規模以上工業企業資產負債率為56.4%，同比降低0.8個百分點。其中，國有控股企業資產負債率為59.5%，同比降低1.5個百分點。

此外，產成品、應收賬款周轉加快。在招商證券宏觀分析師高明看來，一季度工業產成品存貨累計同比增長8.7%，顯示當前庫存周期韌性較強，工業經濟失速的可能性不大，其背后有民間投資反彈、新動能高速增長等支撐。

華泰宏觀李超團隊認為，本輪庫存周期不同以往，可能受到環保限產影響出現階段性反復，預計今年企業將持續處于去庫存階段。