產(chǎn)業(yè)債三季報全景圖之經(jīng)營情況：企業(yè)經(jīng)營未見改善，營收持平而毛利率下降

18Q3企業(yè)營收總收入同比增速與H1基本持平，小幅抬升，但毛利率開始向下變動，經(jīng)營未見明顯改善。

分企業(yè)性質(zhì)看，營收改善主要由國企貢獻，民企的營收同比呈下降態(tài)勢。毛利率方面，則是國企、民企同步下降，分別由18H1的22.63%、26.90%下降至22.53%、26.73%。民企中的上市與非上市主體營收及毛利率均下降。

分行業(yè)看，受上游原材料價格下行影響，中上游行業(yè)的營收、毛利率基本下行。在27個行業(yè)中營收和毛利率下降的行業(yè)分別有16、18個，其中，僅地產(chǎn)、休閑服務(wù)的營收與毛利率全面改善。

分地區(qū)看，3季度半數(shù)地區(qū)的營收同比增速下降，毛利率方面也有近半數(shù)的企業(yè)下降。尤其是陜西、山東、吉林、四川、青海、重慶地區(qū)企業(yè)經(jīng)營情況惡化明顯，營收與毛利率均下降。

18Q3產(chǎn)業(yè)債發(fā)行人整體負債壓力持平，杠桿率與流動比率均一致保持18H1水平，分別為62.03%、1.32倍。

分企業(yè)性質(zhì)來看，18Q3國企、民企的杠桿率變動幅度不大。相對看，民企中的非上市企業(yè)杠桿率改善程度更高，杠桿率下降了0.3個百分比。從流動比率看，國企的表現(xiàn)則是顯著優(yōu)于民企，由1.27小幅提高至1.29。具體看民企，其中上市民企的短期償債能力變動不及非上市民企，上市民企由18H1的1.49下降至1.45，而非上市民企維持前期的1.40。