時(shí)隔10年，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息，主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)債收益率持續(xù)走低，而且各國(guó)差異較大。尤其是日本和德國(guó)已經(jīng)是連續(xù)的負(fù)收益率。盡管今年全球債券收益率波動(dòng)不斷，中國(guó)債券市場(chǎng)卻意外地保持平穩(wěn)，這讓不少外國(guó)投資者開(kāi)始對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)加以關(guān)注。

美聯(lián)儲(chǔ)10年首次降息

本周四凌晨?jī)牲c(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)隔夜如市場(chǎng)預(yù)期一致，降息25個(gè)基點(diǎn)，這是自2008年以來(lái)的首次降幅。美聯(lián)儲(chǔ)稱(chēng)降息的主要原因是由于全球經(jīng)濟(jì)放緩和通脹低迷。其中一個(gè)重要的聲明甚至比市場(chǎng)預(yù)期的更鴿派：他們將在8月停止縮減其資產(chǎn)負(fù)債表，比之前還要快了2個(gè)月。

各國(guó)債收益率處于下降通道中

在國(guó)際大環(huán)境不佳下，今年主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的國(guó)債一直成為資金避險(xiǎn)的重要場(chǎng)地，導(dǎo)致其收益率不斷下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，首先美債上，7月3日，10年期美債收益率下跌至，創(chuàng)下2016年11月9日即30多個(gè)月的新低。這也是美債收益率兩年多再次回到2%以下。不過(guò)短暫停留后，小幅反彈回升至最高。近期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期濃厚和正式降息，美債收益率再度下跌逼近2%，目前最新報(bào)，繼續(xù)在低位徘徊。

其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，英國(guó)10年期國(guó)債收益率5月底跌破1%后再也沒(méi)能回去，最近幾個(gè)月也是一步一個(gè)臺(tái)階，逐漸走低，目前已經(jīng)跌到。而日本在1月份跌破0，德國(guó)在3月下旬跌破0后，該兩國(guó)10年期國(guó)債收益率就一直在負(fù)數(shù)中越走越遠(yuǎn)，目前日本已經(jīng)到，而德國(guó)更是達(dá)，投資這些國(guó)債持有到期已經(jīng)無(wú)法獲利了。

專(zhuān)業(yè)人士認(rèn)為，在世界經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，貿(mào)易問(wèn)題等存在很大的不確定性時(shí)。投資者對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的持倉(cāng)意愿依舊強(qiáng)烈，避險(xiǎn)情緒總體上尚未改善。避險(xiǎn)投資者大量買(mǎi)入債券時(shí)，會(huì)推高各國(guó)債價(jià)格并拉低收益率。

中國(guó)債券市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)

相對(duì)于幾個(gè)主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)國(guó)債收益率要好的多。Wind數(shù)據(jù)顯示，近期國(guó)債收益率也在小幅走低，如10年期國(guó)債收益率從4月最高位微幅下降到目前的，趨勢(shì)十分緩慢，而且始終在3%上方運(yùn)行。此外各期限國(guó)債收益率均處于正常水平，即長(zhǎng)期要高于中短期，短期高于超短期。與美債等持續(xù)的倒掛有較大區(qū)別，體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，宏觀經(jīng)濟(jì)面穩(wěn)定，資金沒(méi)有出現(xiàn)恐慌性大幅買(mǎi)入國(guó)債的現(xiàn)象。

外資或加速流入中國(guó)債市

分析人士指出，此次美聯(lián)儲(chǔ)降息已被官方和市場(chǎng)定義為“預(yù)防式降息”，未來(lái)是僅降息一次還是會(huì)進(jìn)入連續(xù)降息周期仍是未知數(shù)，市場(chǎng)不確定性仍然高企，更多資金或進(jìn)入債市“避風(fēng)頭”。特別是中國(guó)債市目前仍具有“洼地”特征，有望吸引外資繼續(xù)流入。

華創(chuàng)證券表示，當(dāng)前應(yīng)從貨幣政策和金融市場(chǎng)兩方面來(lái)展望債市前景。貨幣政策方面，部分發(fā)達(dá)和發(fā)展中國(guó)家已開(kāi)始降息，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍可能再度降息，歐央行則可能在9月或者10月進(jìn)一步放松政策。隨著美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行相繼步入寬松周期，我國(guó)貨幣政策操作空間將進(jìn)一步打開(kāi)。但后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏不同，對(duì)我國(guó)債市的影響或有所不同，若美聯(lián)儲(chǔ)僅7月降息一次，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，景氣度改善，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)不再降息，美債收益率或?qū)⒂兴闲校瑒t國(guó)內(nèi)貨幣政策放松空間較為有限，對(duì)國(guó)內(nèi)債市的利好較為有限。如果美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息兩次，疊加歐央行可能也開(kāi)始降息，則國(guó)內(nèi)貨幣政策操作空間較大，三季度債市上漲空間或?qū)⑼貙挕?/p>

后期市場(chǎng)分析

高盛策略師斯特恩在最新報(bào)告中指出，目前投資者除看好債市前景之外，還非常看好歐洲債市前景。主要原因是，當(dāng)前歐美央行雖將相繼降息，然而究竟降息火力有多大，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的提振效果有多大還難以預(yù)料。如果經(jīng)濟(jì)還是保持疲態(tài)，只能加大寬松力度，屆時(shí)可能會(huì)推出國(guó)債購(gòu)買(mǎi)等舉措，債市前景將受到進(jìn)一步提振。

華鑫證券研報(bào)認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)大類(lèi)資產(chǎn)走勢(shì)已較為清晰，A股受經(jīng)濟(jì)基本面因素影響，估計(jì)仍將延續(xù)震蕩走勢(shì)。目前的利率水平再下臺(tái)階的可能性并不大，由于利率雙軌制客觀存在，即便央行跟隨聯(lián)儲(chǔ)降息，對(duì)貨幣市場(chǎng)利率影響有限，債券價(jià)格上行空間不大。受影響較大的大宗及黃金，在短期內(nèi)美元貶值預(yù)期不強(qiáng)疊加經(jīng)濟(jì)下行帶來(lái)的需求減弱影響下，也難出現(xiàn)根本性變化。總體看，目前美聯(lián)儲(chǔ)單次降息對(duì)我國(guó)影響較為有限。除非美聯(lián)儲(chǔ)真正進(jìn)入降息周期，不然國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將持續(xù)保持原有節(jié)奏。

Wind金融終端輸入命令UST(國(guó)債綜合屏)透視美聯(lián)儲(chǔ)信號(hào)

實(shí)時(shí)觀測(cè)10年行情走勢(shì)