貿易摩擦升級再次引發市場對于經濟前景的悲觀預期，人民幣匯率釋放短期風險并一舉突破“7”這個市場的重要心里點位。匯率貶值不僅僅引發的是外資流入意愿，對資產價格影響更大的是貶值預期以及風險情緒，我們也可以關注到資金配置近期也正在向避險資產（黃金/債券）傾斜，而權益市場以及工業品方面則表現較差。隨著中美貿易摩擦的進一步升級以及匯率破7后引發的悲觀預期，債券以及黃金在短期或能夠獲得較為確定性的正收益。美股方面則需要保持謹慎，一方面是市場的悲觀預期，另一方面則是鷹派降息利好出盡后美股本身也面臨回調風險（經濟周期大方向向下）。

風險點：經濟走強

中國宏觀：人民幣匯率破7

策略：人民幣匯率中期走勢中性

國債期貨：人民幣匯率快速貶值，市場避險情緒高漲

策略：謹慎偏多

宣布9月1日對自中國進口的3000億美元商品加征10%關稅，悲觀情緒蔓延全球，市場避險情緒偏濃，美股連續回調，滬深兩市同樣連續回調三日，昨日兩市跌幅均超。對于美股，近期利空消息較為集中，美聯儲于時間7月31日宣布降息25個基點，兌現市場降息預期，短期利好消息出盡，市場或重新回歸美股基本面；對中國3000億美元商品的加征關稅預計會對美股盈利產生不利影響，疊加目前市場對于經濟的衰退預期，短期內美股依然會面臨較大下行壓力。國內來看，目前國內經濟面臨較大下行壓力，預計下半年經濟將會再下臺階，外部風險目前仍較大，中美升級，貿易談判的反復或繼續拖累中國經濟，A股盈利面臨壓力，且美股近日的連續回調也會對A股產生不利影響。短期我們對股指期貨持謹慎偏空觀點。

風險點：國內經濟好轉

能源化工

原油單邊價格昨日繼續下跌，目前主導下跌的因素主要是升級，昨日新華社表態不排除對農產品加稅，升級繼續加重宏觀擔憂情緒以及對中期石油消費產生利空，此外，近期西方石油公司在場外進行期權套保也對Brent帶來額外的壓力，兩油價差明顯收窄，值得注意的是在近期的下跌當中，WTI的月差結構明顯偏強，尤其是近月，主要是近期庫欣庫存持續下滑，本月仙人掌二期正式投產之后，預計庫存去化加速，從而驅動WTI庫欣與WTI MEH價差縮窄。

風險：西區出現突發性供應短缺

燃料油：燃料油市場小幅轉弱

策略：單邊中性，前期FU1909-2001正套頭寸平倉離場；八月下旬尋找時機做空FU-SC裂解價差

重要數據與市場要聞：

2、卓創資訊重交瀝青現貨結算價：東北，3450-3650元/噸；山東，3400-3480元/噸；華南，3450-3570元/噸；華東，3420-3500元/噸。

策略建議：謹慎看多，等待回調后的買入機會

觀點：上一交易日TA09繼續震蕩下行，而EG09進一步明顯走低。TA方面，成本端近期震蕩走低、TA加工費繼續壓縮，行業負荷近日已逐步升至高位，短期供需預計以累庫為主、中期則呈窄幅波動之態。EG方面，國內檢修規模近期逐步下降、外圍檢修總量低位略增，階段性國內產出與進口量均趨于回升，整體而言EG市場國內外貨源呈現較明顯競爭性態勢，后期EG供需去庫或逐步減弱、預計處小幅去化至持平狀態。價格走勢方面，TA09暫維持中性觀點、關注供應商策略變化，策略上等待機會為主；EG09維持中性觀點，策略上暫觀望。

跨期及套保：TA大的正套周期尾聲、降低倉位謹慎應對為主，09-01、11-01兩者中大概率還會出現一次不錯的正套機會，其余價差的波動或隨著時間的推移呈現出一定的無序性特征；蝶套，11-01正套與01-03反套的蝶套組合或是風險收益比較高的頭寸。

PE：今日，人民幣期現市場不佳，匯率破7，市場情緒悲觀，疊加外盤價格上周已大幅下調，貿易商銷售整體偏弱。供給方面，3季度檢修陸續開始，開工壓力有所緩解，但目前來看幅度不大；外盤方面，外盤貨源有所增多， PE美金報價大幅下滑，而且隨著人民幣的貶值，有望進一步下滑，進口窗口再度打開。需求端，農膜需求開始逐步反彈，當前需求端對價格支撐雖然不足，但邊際存好轉預期。綜合來看，當前市場貨源和進口貨源較為充足，進口窗口再度打開，疊加當前下游需求尚未完全啟動，但因當前價位已處低位，PE預計本周延續震蕩行情。套利方面，隨著PE、PP下游季節性差異，并結合新增產能情況和當前LP價差，L-P或呈穩中有升走勢。

主要風險點：原油的大幅擺動；中美貿易摩擦，補庫力度，非標價格變動

策略：單邊：中性；套利：LP穩中有升

港口市場：8月仍到港偏多，本周港口庫存繼續累積；盛虹MTO檢修，寧波富德檢修計劃，壓制甲醇需求。

平衡表展望：（1）短期到港高峰或盤面短期擊穿成本線，中期能否持續下破成本線，則要關注8-9月內地能否出現虧損性額外減產（2）寧波富德MTO檢修計劃及魯西MTO投產推遲，8月累庫幅度擴大，等待9-10月則展開中等幅度去庫（然而條件需要集中滿足：誠志MTO9月正常負荷開車+魯西MTO9月投產+8至12月寶豐二期持續外購預期）

風險：后續到港壓力持續引起的沿海罐容閥值問題；魯西MTO及寶豐二期MTO投產不及預期

PVC：成交偏弱，等待09期現套展期

策略建議及分析：（1）單邊：觀望；（2）跨品種：平衡表預估V/L庫存7至8月底部盤整而9至10月回升；然而V估值偏低，V下方有出口窗口及成本支撐，因此傾向于配跨期反套而少配跨品種空頭；（3）跨期：V9-1反套，預期7-8月平衡表從快速去庫轉為小幅去庫；并且從博弈角度分析，9-1價差的下跌是有利于期現套?？疹^從9月展期1月，而展期1月的套保空頭則繼續凍結現貨流動性，其實對長線多頭亦是有利。

觀點：昨天滬膠低位反彈，盤中人民幣匯率“破七”，對于進口量較大的橡膠而言，后期有望提升進口成本。目前9月合約與混合膠的價差不足以吸引下游接貨，外加上即將面臨的老膠倉單注銷壓力，9月合約難言見底。從主產區原料價格走勢來看，目前供應暫沒有明顯縮緊的跡象，供應旺季的來臨，泰國原料價格維持下行趨勢，上周開始，泰國原料價格下跌明顯造成期價壓力倍增，昨天泰國原料價格繼續下行。昨天國內現貨小幅下行，其中混合膠下跌100元/噸，全乳膠下跌25元/噸，基差小幅走強，最近基差在平水附近擺動。隨著前期價格的持續下行，短期國內供需矛盾或得到較充分體現，短期供需矛盾并不突出，后期主要關注上游加工利潤的變化，如果生產利潤可以維持，則將有利于供應量的釋放，目前的原料價格走勢或正反映當下供應充裕，需求沒有亮點的前提下，滬膠價格難有表現。預計8月份滬膠價格壓力仍存，建議保持空頭思路。