我們經(jīng)常聽到“黃金產(chǎn)量觸頂”這一說法。有的分析師認(rèn)為，黃金供應(yīng)量在2016年就已經(jīng)觸頂；有的分析師認(rèn)為黃金供應(yīng)量可能很快就會(huì)觸頂。多頭們聽聞此言，欣喜若狂。但是，黃金供應(yīng)量觸頂?shù)挠^點(diǎn)是有紕漏的，并不能成為投資黃金的理由。

因?yàn)椋S金產(chǎn)量觸頂是非常難界定的，可以說幾乎不可能。因?yàn)橛泻芏嘁蛩赜绊扅S金生產(chǎn)量，包括新的黃金儲(chǔ)量的發(fā)掘和科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步等。

如下圖所示，呈現(xiàn)了1997年(2002年)-2016年，黃金開采量(藍(lán)色，對(duì)應(yīng)右軸)，黃金總供應(yīng)量(綠色，對(duì)應(yīng)右軸)以及黃金價(jià)格(黃色，對(duì)應(yīng)左軸)的變化。

我們可以發(fā)現(xiàn)，2008年以來黃金開采量是在一直上升的。雖然高喊“黃金產(chǎn)量觸頂”的聲音不絕入耳，比如高盛就在2015年警告稱黃金產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到峰值。但是“黃金產(chǎn)量觸頂”論是基于“已知可開采黃金儲(chǔ)量”做出的分析。關(guān)鍵詞是“已知儲(chǔ)量”。實(shí)際上，隨著新的可開采儲(chǔ)量被發(fā)掘，以及科技的進(jìn)步，“已知黃金儲(chǔ)量”是隨著時(shí)間不斷增長(zhǎng)的。所有的一切最終都?xì)w結(jié)到黃金價(jià)格上，當(dāng)我們開采黃金還有利可圖時(shí)，黃金開采就不會(huì)停止。黃金價(jià)格越高，對(duì)黃金儲(chǔ)量的發(fā)掘和開采投入也就會(huì)越多。對(duì)不可開采黃金儲(chǔ)量的不斷探索以及科技的不斷進(jìn)步，我們對(duì)黃金開發(fā)的能力也會(huì)不斷增長(zhǎng)。就想美國的頁巖油市場(chǎng)一樣。

如上圖所示，雖然黃金開采量(藍(lán)色，對(duì)應(yīng)右軸)在2001年一度觸頂，但是在2008年再次進(jìn)入上行趨勢(shì)。而且即便，黃金開采量觸頂也并不意味著黃金供應(yīng)量就會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期的下滑。

“黃金產(chǎn)量觸頂論”有很多紕漏 　1.黃金開采量下降并不等于黃金總供應(yīng)量就會(huì)下降，因?yàn)檫€有很多黃金碎料可以回收利用(2016年，回收利用的黃金占黃金總供給的28%)。

2.最重要的一點(diǎn)是黃金供應(yīng)量下降并不一定就會(huì)導(dǎo)致黃金價(jià)格上漲。上圖明顯可以看出，2008年-2012年期間，黃金價(jià)格與黃金開采量和黃金總供應(yīng)量一起上漲。這是因?yàn)椋S金是一種特殊的大宗商品。世界上有大量的黃金儲(chǔ)備。黃金產(chǎn)量觸頂根本無足輕重。理由很簡(jiǎn)單，每年黃金開采量對(duì)于黃金總儲(chǔ)備來說就是非常微不足道的一部分，大概只占到全球黃金總儲(chǔ)備的1-2%。

因此，如果關(guān)閉所有黃金開采企業(yè)，也不會(huì)有什么影響。相對(duì)于其他大宗商品來說，可以說影響幾乎為零。如果停止開采石油，全球經(jīng)濟(jì)將陷入災(zāi)難。如果管事銅礦，全球工業(yè)生產(chǎn)將會(huì)崩潰。這是因?yàn)檫@些大宗商品每天都要用到，而且儲(chǔ)量很少。但是黃金并不是消耗品，而且儲(chǔ)存流動(dòng)比非常高。也就是說傳統(tǒng)的供求理論并不適用于黃金。

持有黃金的理由有很多：避險(xiǎn)資產(chǎn)、投資多元化，但是黃金產(chǎn)量下降并不是持有黃金的理由。一是因?yàn)檫@些產(chǎn)量的預(yù)測(cè)通常并不準(zhǔn)確，二是產(chǎn)量下降可能只是暫時(shí)的。黃金投資者在看供求因素時(shí)，不應(yīng)該看每年新增供應(yīng)量，而是要看總的存量，以及流動(dòng)量。