一般來(lái)說(shuō)，實(shí)際利率與黃金保持負(fù)相關(guān)的關(guān)系，但是具體的市場(chǎng)變化卻并不是這么簡(jiǎn)單。黃金可以理解為一種價(jià)值絕對(duì)不變的貨幣錨定物，因此黃金的漲跌與貨幣的基本價(jià)值負(fù)相關(guān)，如果貨幣貶值那么黃金自然價(jià)格升高。此外，黃金與市場(chǎng)上的貨幣流動(dòng)性密切相關(guān)，當(dāng)市場(chǎng)上的貨幣總量增加時(shí)，黃金往往隨之升值。
而實(shí)際利率對(duì)于市場(chǎng)上的流動(dòng)性有著密切的聯(lián)系，當(dāng)實(shí)際利率走高的時(shí)候，會(huì)使得投資者的投資意愿下降，更多的資金留存在銀行系統(tǒng)當(dāng)中，并且將投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的意愿降低，這些都會(huì)導(dǎo)致黃金的價(jià)格走低。而實(shí)際利率走低的時(shí)候，人們更希望把資金從銀行系統(tǒng)拿出來(lái)去進(jìn)行投資，這時(shí)市場(chǎng)上的流動(dòng)性會(huì)有明顯的增加，因而對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生助推。
目前美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃推出的收益率曲線控制工具就有可能帶來(lái)這樣的變化，按照二戰(zhàn)的經(jīng)驗(yàn)，美聯(lián)儲(chǔ)采取這樣的工具會(huì)將短期利率固定在某一個(gè)數(shù)字而隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)慢慢復(fù)蘇，通過(guò)膨脹的增加會(huì)將實(shí)際利率壓低到負(fù)值，這讓美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有出臺(tái)負(fù)利率政策的情況下，也能夠保持實(shí)際利率為負(fù)，因此對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格包括金價(jià)在內(nèi)都是一個(gè)利好的消息。
當(dāng)然實(shí)際利率的下降僅僅對(duì)金價(jià)是一個(gè)利好的方面，并不意味著與金價(jià)完全是負(fù)相關(guān)。比如說(shuō)如果經(jīng)濟(jì)增速保持相對(duì)較快的速度，這時(shí)通過(guò)膨脹率會(huì)相對(duì)增加，實(shí)際利率在名義利率固定的情況下，被通貨膨脹所壓低，但這個(gè)時(shí)候，黃金價(jià)格未必能夠上漲。
例子就是2011年黃金達(dá)到歷史高點(diǎn)以后，隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步推出第3輪量化寬松，并且利率依然維持在0的水平，但是黃金也依然沒(méi)有走高，這是因?yàn)檩^快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)將市場(chǎng)上的貨幣流動(dòng)性吸干，黃金價(jià)格支撐沒(méi)有充足的市場(chǎng)貨幣流動(dòng)性，在這種情況下，黃金價(jià)格很難進(jìn)一步上漲。
因此實(shí)際利率的變化對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常有利的影響因素，但即便如此，我們也不能膠柱鼓瑟，完全盯準(zhǔn)實(shí)際利率這一個(gè)因素。