理財序理財9月5日訊 8月29日，上海國企交易型開放式指數基金在上交所成功上市交易，并以152億元的規模成為最大的主題指數型股票ETF，這也是今年以來首募規模最大的股票型基金。這一基金的火熱，將“國企改革”這一備受關注而又頗具爭議的主題推到臺前。

中國基金報記者從不少投研人士處了解到，目前各地國企改革頻頻落地，二級市場刮起國企改革旋風，多位人士認為，四季度國企改革概念股或“卷土重來”。

如果國企改革下半年“飛”上風口了，小散該如何布局?本期工作室為您搜羅以國企改革或者改革為主要投資標的的權益類基金，共有41只。投資者在篩選時候需要注意，不善選股的可投資指數基金，激進型投資者也可以利用指數分級B做波段操作，另外一批選股能力強的基金經理管理的主動型國企改革基金值得關注。

國企改革或成年內風口

從近期資本市場的表現來看，投資者對國企改革概念的關注不斷升溫。自7月份以來，國企改革主題基金平均獲得2.87%正收益，尤其是一些指數分級B品種收益率超過15%，收益可觀。更重要的是，不少基金經理也認為國企改革板塊或卷土重來。

融通基金投資總監商小虎認為，國企改革或成為受青睞的“確定性資產”。從大邏輯看，宏觀經濟目前仍處在轉型的階段，增速有所下滑，企業盈利短期很難看到改善，同時短期難全面降準降息。改革的全面推進將帶動市場風險偏好提振，新變量更多出現在國企改革或者供給側改革等方面，而非盈利和流動性的改善。“當前行情下，國企改革是確定性高的主題投資機會，也是資本市場非常稀缺的制度性紅利。國企改革非朝夕可以完成，所以帶來的投資機會是持續性的。” 商小虎表示。

中歐基金經理曹名長也指出，持續看好三季度的A股市場表現，尤其是國企改革推進過程中所孕育的投資機會。結合供給側改革、去產能的大環境，國企改革推進過程中不少受益公司的投資機會明顯。此外，他認為業績穩定的投資標的值得長期關注。

還有一位基金經理表示，國資改革指數2016年估值仍低于A股整體(剔除金融股)水平，而今年的市場，低估值板塊后續可能存在更高的安全邊際。他較看好兩類：一是央企中的“大集團小公司”，二是廣州、上海等地方先頭部隊。

指數基金看成分股

一些基金經理認為，國企改革主題看起來很美但難以操作，難以形成一致預期;另一方面標的可把握性較差。實際上，借道基金布局國企改革主題是小散們最為便利的方式。目前市面上的國企改革主題基金主要分成三大類，分別是股票型基金、股票指數型基金和偏股混合型基金。中國基金報記者統計，目前已經成立的以國企改革或者改革為主題的基金達到41只(A\B\C分開算)，其中不少是指數型基金，選擇這類品種要注意成分股構成。

數據顯示，目前指數型國企改革概念基金有4只，分別為南方中證國企改革、富國國企改革、易方達國企改革、匯添富中證上海國企ETF，其中前三者是分級基金。

考察指數基金最大的方法是看指數的成分股構成，這3只基金跟蹤的都是中證國有企業改革指數，二季度末的前五大重倉股為貴州茅臺、五糧液、交通銀行、上汽集團、中國中鐵，重倉股并無大差別。

投資者有必要了解中證國有企業改革指數，這一指數按照過去一年日均成交金額由高到低排名，剔除流動性排名后20%來選取股票;其次，將全部發生及擬發生改革的國有企業公司作為待選樣本。其中已出臺相關股權激勵方案、重大資產重組方案等的國企改革事件優先入選，再從剩余預期發生改革的國企中按照過去一年日均總市值由高到低排名，選取不超過100只股票構成指數樣本股。此外，這一指數采用派許加權方法，按照樣本股的調整股本數為權數進行加權計算;每季度調整一次。

而匯添富中證上海國企ETF則緊密跟蹤中證上海國企指數，該指數全面覆蓋上海所有優質國企改革標的，按照最新上市公告書來看，前五大重倉股分別為上海建工、上汽集團、上港集團、上海電氣和綠地控股，看好上海國企改革的投資者可關注。

分級基金注意看三大指標

布局國企改革概念，也可以利用分級基金進行，不過投資分級B風險較高，適合專業投資者。

數據顯示，南方中證國企改革B、富國國企改革B、易方達國企改革B均為國企改革概念分級B份額，要選擇這類基金首先看分級基金A類份額的約定收益率，集思錄數據顯示，他們的修正收益率分別為4.85%、4.47%、4.46%。第二需要看溢價率水平，從B類看整體溢價率，這些產品均處于折價1% 以內的水平。第三是看杠桿率，集思錄數據顯示，南方改革B、富國國企改B和易方達國企改B的價格杠桿分別為2.7倍、2.6倍、2.3倍，凈值杠桿分別為 2.54倍、2.55倍、2.28倍。不同的是易方達國企改革是在上交所上市，母基金可上市交易。

從國企改革相關主題分級基金近期情況看，7月份以來不少B類凈值漲幅超15%表現較好，對于看好國企改革的投資者，可以關注具有杠桿的B類，因二級市場波動所帶來的溢價套利或者折價套利機會也可積極布局。

此外，布局分級基金還需要注意流動性的影響。一般來說，規模中大型的品種，投資的沖擊成本較低，效率也更好，往往收益率可能更好。最好不要選擇規模太小的品種，尤其是一些二級市場成交量很小的品種，比如日均交易量低于100萬的品種，以免出現流動性問題。

主動管理基金看業績

目前關注國企改革主題的大多是標準股票型基金或者混合型基金，對于這種主動型品種，最好選擇投資能力強的基金經理管理的基金。

以國企改革為主題的主動股票型基金有光大國企改革主題、博時國企改革主題、工銀瑞信國企改革主題、匯添富國企創新增長、國泰央企改革、鵬華改革紅利、建信改革紅利，另外還有3只偏股混合型基金、21只靈活配置型基金(具體名單見下表)。

公募基金在布局國企改革標的時，也存在投資能力差異，如何選擇靠譜基金經理?首先要看基金經理的從業經驗，最好選擇研究功底更為深入的基金經理、或者券商投行背景的基金經理;其次最好選擇過往投資經歷中擅長選股的基金經理;第三則是積極關注基金季報、年報等重倉股情況，剔除“不靠譜基金”。

數據顯示，今年以來它們中業績較好的品種為海富通改革驅動、金鷹改革紅利、紅土創新改革紅利、泰達宏利改革動力等，均獲得正收益。而從成立以來的數據看，表現最好的建信改革紅利，收益率超85%。

據一位業內人士表示，國企改革概念可能不會齊漲齊跌，盡量選擇一些真正具有投資能力的主動型產品。

除了對基金經理篩選，還需要注意看國企改革的成色——對這一主題的投資比例高低。如一只名為國企改革基金產品，至少需要配置80%以上的股票資產于國企改革領域，這樣的基金成色很足。但是也有一些名為“改革”或者“國企改革”的基金，對國企改革的布局僅規定不低于60%等，這些基金“成色”就低一些。投資者在篩選時候要注意選擇“純度”高一些的品種。此外，還需要注意的是，也有一些名為“改革”的混合型基金重點追求絕對收益，或以參加打新股為主，較少參與二級市場股票投資，期望投資國企改革主題的投資者應該注意回避。

此外，費用也是投資者需要注意的一個環節。目前來看，國企改革主題基金的管理費通常為1.5%，托管費為0.25%左右，也有一些品種費用低一些，在同等條件下可以選擇費率更低的品種。