監(jiān)管加強(qiáng)和金融 去杠桿 的持續(xù)推進(jìn)，成為影響市場(chǎng)資金面和A股風(fēng)險(xiǎn)偏好的重要因素。近期市場(chǎng)出現(xiàn)了一波明顯調(diào)整，分級(jí)基金下折再現(xiàn) 江湖 ，另有9只分級(jí)基金逼近下折。

值得注意的是，5月1日分級(jí)基金新規(guī)將正式實(shí)施，符合 30萬(wàn) 投資門(mén)檻的投資者需要到營(yíng)業(yè)部現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)通權(quán)限。這意味著，分級(jí)基金距離真正的 生死大考 ，僅剩下最后的三個(gè)交易日。業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，在分級(jí)新規(guī)正式落地之后， 迷你 分級(jí)基金的處境將變得更為尷尬，也會(huì)有越來(lái)越多的基金加入 轉(zhuǎn)型 的隊(duì)列。

多只分級(jí)基金逼近下折

隨著傳媒股持續(xù)走弱，4月24日，工銀傳媒B級(jí)份額的基金份額凈值跌破0.25元的下折閾值，當(dāng)日凈值下跌至0.245元，觸發(fā)下折條款。

所謂下折，是指當(dāng)分級(jí)基金B(yǎng)份額的凈值下跌到某個(gè)價(jià)格（一般股票型基金規(guī)定為0.25元），為了保護(hù)A份額持有人利益，基金公司將按照合同約定對(duì)分級(jí)基金進(jìn)行向下折算，折算完成后，A份額和B份額的凈值重新回歸初始凈值1元，A份額持有人將獲得母基金份額，B份額持有人的份額將按照一定比例縮減。

據(jù)集思錄數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，隨著市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，目前已有9只分級(jí)基金拉響 下折 警報(bào)，這9只基金母基金再跌10%以內(nèi)即將觸發(fā)下折。最逼近下折的是創(chuàng)業(yè)股B，該基金母基金僅需再跌1.56%，就將觸發(fā)下折；互聯(lián)網(wǎng)B、可轉(zhuǎn)債B以及轉(zhuǎn)債B級(jí)，距離下折的距離分別為母基金下跌2.45%、3.68%以及4.87%；體育B、網(wǎng)金融B、成長(zhǎng)B級(jí)、國(guó)防B以及傳媒業(yè)B，距離下折的距離分別為母基金下跌5.18%、9.07%、9.24%、9.41%以及9.89%。

值得注意的是，分級(jí)B的杠桿呈現(xiàn) 非對(duì)稱化 ，凈值上漲時(shí)杠桿縮小、下跌時(shí)杠桿放大，這意味著分級(jí)B會(huì)相應(yīng)產(chǎn)生滯漲、助跌的效果，尤其是B份額凈值下跌達(dá)到 閾值 附近時(shí)，杠桿會(huì)急速放大，高達(dá)5倍左右，投資者在投資分級(jí)B時(shí)，一旦市場(chǎng)趨勢(shì)轉(zhuǎn)向，則需要果斷止損，避免更大損失。

目前來(lái)看，上述基金中，部分分級(jí)B已經(jīng)處于折價(jià)交易，但依舊有個(gè)別基金溢價(jià)率相對(duì)較高，需要注意其中的風(fēng)險(xiǎn)。例如，據(jù)集思錄數(shù)據(jù)，體育B溢價(jià)率為10.87%，該基金目前價(jià)格杠桿為3.778倍；可轉(zhuǎn)債B溢價(jià)率為9.5%，目前價(jià)格杠桿為4.801倍。部分券商分析師對(duì)于逼近下折分級(jí)B，給出了 賣(mài)出 建議，若流動(dòng)性不足，則建議買(mǎi)入A后合并母基金贖回。

事實(shí)上，機(jī)構(gòu)對(duì)于后市的預(yù)判也頗為謹(jǐn)慎。東方紅資管認(rèn)為，從央行的MPA考核到銀監(jiān)會(huì)的連續(xù)發(fā)文，商業(yè)銀行的委外業(yè)務(wù)和理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)受到監(jiān)管趨嚴(yán)的壓力。同時(shí)，市場(chǎng)炒作風(fēng)氣受到強(qiáng)力遏制，股票市場(chǎng)調(diào)整壓力增大，流動(dòng)性緊張狀況有所強(qiáng)化。

在其看來(lái)，貨幣政策走向中性，金融去杠桿態(tài)度堅(jiān)決，市場(chǎng)流動(dòng)性承受一定壓力，投資者對(duì)市場(chǎng)應(yīng)保持謹(jǐn)慎。在存量博弈行情中，需要?jiǎng)討B(tài)地看待估值，從確定的行業(yè)中尋找確定的標(biāo)的，并注重安全邊際。(來(lái)源:南^方^財(cái)^富^網(wǎng))