大博醫療（002901）基本面長線邏輯好不好？還值得投資嗎？券商2022年5月5日評級內容摘要如下：

公司是我國骨科高值耗材領先企業，并在微創外科和齒科等領域布置領先。考慮到帶量采購的短暫影響以及公司股本增加，調整公司2022-2023年EPS 預估為1.76/2.09 元（原預估2.49/3.14 元），新增2024 年EPS 預估值2.45 元，現價對應PE20/17/14 倍，參考南微醫學、正海生物等高值耗材細分領域龍頭2022 年平均PE 為30 倍，給予公司30 倍PE，對應目標價53 元，維持“買入”評級。

業績穩步增長，符合市場預期。2021 年公司實現營業收入19.94 億元，同比增長25.68% ， 歸母及扣非凈利潤為6.73/6.16 億元， 同比分別增長11.17%/11.48%，公司主要產品線營業收入實現較快增長，鞏固龍頭地位。

2022Q1 公司營業收入4.31 億元，同比增長14.94%，歸母及扣非凈利潤為1.12/0.97 億元，同比分別下滑14.58%/22.31%。

立足骨科，積極推動創新耗材多產線發展。2021 年公司創傷類產品營業收入11.28 億元，同比增長14.97%，毛利率86.26%（-1.46pcts），公司髓內釘系統等三款產品均中標2021 年7 月河南十二省骨科創傷類耗材集采；脊柱類產品收入5.65 億，同比增長53.14%，毛利率88.02%（-1.74pcts），公司收購椎間孔鏡設備和配套器械耗材企業北京安德思考普，進一步加快在脊柱產品線的全面布置；微創外科類產品收入1.50 億元，同比增長34.20%；神經外科類產品收入0.44 億元，同比增長14.93%；關節產線，髖關節及膝關節產品系統在人工關節帶量采購均中標。公司繼續鞏固在創傷和脊柱領域的優勢，并在關節、微創外科、齒科等領域持續深化布置，打造多元化產品線，長期發展前景廣闊。

研發投入持續，產品線不斷豐富。公司新產品研發力度不斷加大，2021 年和2022Q1 研發費用分別為1.67/0.47 億元，同比分別增長30.50%/51.92%。公司已取得注冊證共667 個，目前有255 個注冊證在申請中。研發人員數量從2020年的416 人增加至2021 年底的523 人。公司關節產線陸續獲得三類注冊證，包括髖關節假體（高交聯）、陶瓷內襯、陶瓷球頭產品。在齒科產線，公司已取得種植體系統三類注冊證，種植體系統的材料和表面處理技術處于國內領先水平。

費用率上升，現金流表現良好。2021 年公司整體期間費用率同比上升2.60 個百分點，其中銷售、管理、研發和財務費用率分別同比+1.19/+0.64/+0.31/+0.46個百分點；2022Q1 公司整體期間費用率同比上升7.36 個百分點，其中銷售、管理、研發和財務費用率分別同比+2.10/+1.99/+2.67/+0.60 個百分點，銷售、研發費用投入加強。2021 年公司經營性凈現金流為6.73 億元，同比增長21.14%；2022Q1 公司經營性凈現金流為-1.11 億元，同比增長740.18%，現金流表現良好。