千禾味業（603027）還值得投資嗎？券商2022年8月30日研報內容摘要如下：

長期潛力仍足，維持“增持”評級。看好公司短中期業績彈性和長期深耕零添加多渠道成長空間，預計公司2022-2024 年實現營業收入23.1/28.2/33.5 億元，同比分別增長19.9%/22.0%/19.0%；實現歸母凈利潤2.8/3.8/5.1 億元，同比分別增長28.0%/35.7%/33.6%；EPS 分別為0.30/0.40/0.54 元，對應PE 分別為50.9/37.5/28.1X，維持“增持”評級。

風險提示：新渠道建設不及預期，成本上漲，需求受影響。

2022 年業績有望良性增長，盈利尚存改善空間。2022 年行業弱復蘇背景下，環境和成本雙壓對業內企業的經營依然構成挑戰。公司主銷KA 渠道，定位中高端，在存量競爭邏輯和居民消費力疲軟之下，經營壓力較大。在此基礎上，公司進入外埠市場流通渠道，電商快速發展，伴隨商超復蘇和餐飲挖潛，經營存在較大改善空間。財務預算中公司2022 年收入目標+18.5%，目前時點來看，我們認為有望達成（股權激勵目標+18%）。利潤端來看，因公司醬油產品釀造期較長，成本將滯后反應，22H1 的原材料價格相對高位基本奠定2022 年全年報表毛利率承壓，利潤端料將以費用收縮為支撐實現增長。

我們認為，防控形勢好轉和原材料成本回落乃大勢所趨，公司的毛利率終將修復，2022 年毛利率的潛在改善空間或將于2023 年之后陸續兌現，釋放充足利潤彈性。