歌爾股份（002241）還值得持有嗎？券商2022年7月11日評(píng)級(jí)內(nèi)容摘要如下：暫不考慮股權(quán)激勵(lì)及員工持股費(fèi)用影響，維持歌爾2022 年和2023 年盈利預(yù)期不變。公司當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2022/2023 年17.4 倍和13.2 倍市盈率。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)50.0 元，對應(yīng)26.3 倍和20.0 倍市盈率。

風(fēng)險(xiǎn)：ARVR等產(chǎn)品下游需求不及預(yù)期；大客戶產(chǎn)品推出進(jìn)展存在不確定性

近日，公司公布2022 年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃以及“家園6 號(hào)”員工持股計(jì)劃。本次期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予股票期權(quán)對應(yīng)股票數(shù)量7752 萬股，員工持股規(guī)模不超過7427 萬股，總計(jì)1.52 億股，占總股本4.44%。

參與員工覆蓋范圍較廣，提升公司中高層人員穩(wěn)定性及凝聚力。據(jù)公司稱，本次股權(quán)激勵(lì)及員工持股主要包括公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和核心、重要管理骨干員工，激勵(lì)對象分別不超過5001 人及1000 人，覆蓋人數(shù)規(guī)模較大。我們認(rèn)為，本次股權(quán)激勵(lì)及員工持股主要針對公司中高層核心人員，能夠激勵(lì)管理層及相關(guān)人員并提高主觀能動(dòng)性，提升公司核心人員穩(wěn)定性，降低人才流失風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)公司中長期健康、穩(wěn)定發(fā)展。

激勵(lì)及持股規(guī)模為近三年最大，彰顯公司中長期發(fā)展信心。據(jù)公司稱，本次股權(quán)激勵(lì)及員工持股總股數(shù)達(dá)到1.52 億股，占總股本4.44%。相比2020/21 年，股權(quán)激勵(lì)及員工持股總股數(shù)分別為4927/6346 萬股，占當(dāng)時(shí)總股本分別為1.52/1.87%。我們認(rèn)為，公司在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)推出更大規(guī)模股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃，進(jìn)一步彰顯公司對于未來發(fā)展信心。

下游多個(gè)客戶加大ARVR方向投入，中長期歌爾仍為行業(yè)核心受益公司。歌爾今年VR客戶除Oculus穩(wěn)定增長及推出新品外，亦有索尼、Pico等增量客戶貢獻(xiàn)，其中Pico在字節(jié)體內(nèi)獲得明顯資源傾斜，我們預(yù)計(jì)今明年VR出貨有望實(shí)現(xiàn)快速增長。索尼作為全球娛樂領(lǐng)域航母級(jí)公司，在電影視頻、圖片、音樂及游戲等泛娛樂領(lǐng)域均有明顯領(lǐng)先優(yōu)勢，我們預(yù)計(jì)PSVR 2 亦有望對歌爾ARVR業(yè)務(wù)產(chǎn)生明顯貢獻(xiàn)。長期來看，我們?nèi)钥春肁RVR是消費(fèi)電子未來10 年高速成長的核心賽道之一，歌爾在客戶合作、整機(jī)組裝及核心零部件環(huán)節(jié)先發(fā)優(yōu)勢明顯，已具備較強(qiáng)研發(fā)及量產(chǎn)能力，是目前全球ARVR行業(yè)硬件龍頭公司之一。