京東方A（000725）估值多少合適？2022年4月30日券商研報內(nèi)容摘要如下：預計公司2022-2024 年營業(yè)收入分別為2431.03/2830.49/3254.20 億元， 2022-2024 年公司歸母凈利潤分別為186.25/245.83/304.63 億元，對應(yīng)2022-2024 年EPS 分別為0.48/0.64/0.79元/股。基于PE 估值法，給予公司2022 年 10-12 X PE 估值，公司的合理價值區(qū)間為4.84-5.81 元/股，維持“優(yōu)于大市”評級。

風險提示：海外LCD 產(chǎn)線退出不及預期；LCD 下游市場及手機終端市場需求波動；公司產(chǎn)線產(chǎn)能釋放進度不及預期；疫情持續(xù)惡化。

公司2022 年一季報實現(xiàn)營收504.76億元，同比增長0.40%，實現(xiàn)歸母凈利潤43.89 億元，同比下降16.57%，2022 年一季度毛利率為21.38%，凈利率為6.39%。

面板價格下跌，公司營收仍基本持平。根據(jù)WitsView 睿智顯示調(diào)研公眾號援引集邦旗下WitsView，受需求疲軟、廠商減產(chǎn)力度不顯著，各尺寸電視面板全數(shù)轉(zhuǎn)跌，4 月65 寸電視面板單月跌幅達到8.28%，IT 面板同樣受到需求降溫影響。公司將持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品及客戶結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)線運營效率，通過技術(shù)創(chuàng)新保持競爭優(yōu)勢，并在物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)上持續(xù)發(fā)力，積極把握市場機會，不斷開拓新的應(yīng)用市場。

折疊屏等新興顯示帶動需求提升，公司AMOLED 出貨量逐步提升。4 月11日vivo 推出 OLED 折疊屏手機X Fold，4 月29 日華為推出Mate Xs2，目前安卓手機主流廠商均已推出折疊屏手機。截止公司2021 年年報，公司成都、綿陽第6 代AMOLED 產(chǎn)線運營質(zhì)量穩(wěn)步提升；重慶第6 代AMOLED 產(chǎn)線成功實現(xiàn)量產(chǎn)交付。根據(jù)公司2022 年4 月19 日的投資者關(guān)系活動表，2022年公司柔性AMOLED 出貨量目標為超出1 億片，隨著出貨量的持續(xù)提升，柔性AMOLED 業(yè)務(wù)經(jīng)營情況將持續(xù)改善。

競爭格局優(yōu)化，“1+4+N”戰(zhàn)略推動行業(yè)龍頭長期增長。從競爭格局來看，價格回調(diào)將使一些成本競爭力弱的產(chǎn)線出現(xiàn)虧損，將加速行業(yè)落后產(chǎn)能退出，行業(yè)集中度提升趨勢不變。我們認為，公司作為半導體顯示龍頭，將推動顯示行業(yè)從周期性向成長型轉(zhuǎn)變，同時“1+4+N”戰(zhàn)略將持續(xù)推動公司高質(zhì)量發(fā)展，帶動營收、凈利健康穩(wěn)定增長。