綠鞋機(jī)制也叫作超額配售權(quán)，是新股發(fā)行時(shí)可以選擇的一種額外的發(fā)售方式，這次中國(guó)電信在A股上市就用到了綠鞋（超額配售權(quán)）。在A股歷史中算上這次一共也就經(jīng)歷過(guò)5次綠鞋，使用頻率不高。下面簡(jiǎn)單介紹一下綠鞋機(jī)制的原理。

1.可以額外發(fā)行15%的股份

公司要在A股上市就會(huì)涉及發(fā)行新股，這個(gè)過(guò)程就好像是公司把新制造出來(lái)的股票賣(mài)給股民。股民們支付價(jià)款給公司，公司拿著籌集到的錢(qián)用于生產(chǎn)發(fā)展。股民們拿著從公司“買(mǎi)”來(lái)的股票再到二級(jí)市場(chǎng)上賣(mài)給其他股民，或者一直不賣(mài)吃分紅直到覺(jué)得股價(jià)的上漲幅度達(dá)到預(yù)期后再賣(mài)。

公司能夠賣(mài)給股民的新股是有數(shù)量限制的，比如某家公司經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)能夠籌集100億元資金，打算每股發(fā)行價(jià)定為10元，那么就得發(fā)行10億股新股。這是一般模式，如果采取了綠鞋機(jī)制則可以額外再發(fā)行15%的新股，對(duì)于這家公司來(lái)說(shuō)也就是1.5億股新股，一股10元意味著可以額外再籌資15億元。

2.額外發(fā)行的股份和資金并不是立馬交給股民和上市公司的

普通的新股在公司上市第一天就給到了中簽股民，認(rèn)購(gòu)新股的錢(qián)也給到了上市公司。之后股民們可以在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)手里的新股，而公司拿著錢(qián)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。

綠鞋（超額配售權(quán)）的那15%新股暫時(shí)不會(huì)給到中簽者，付出的價(jià)款也暫時(shí)不會(huì)交給公司，而是均暫時(shí)放在幫助公司完成新股上市發(fā)行的承銷(xiāo)券商那里。這樣一來(lái)，承銷(xiāo)券商手上暫時(shí)擁有15%的新股和一大筆認(rèn)購(gòu)款，什么時(shí)候給到對(duì)方、到底給多少要根據(jù)之后的情況來(lái)定。

3.行使綠鞋（超額配售）權(quán)利

是否行使綠鞋（超額配售）權(quán)利是由承銷(xiāo)券商說(shuō)了算的，券商可以在公司新股上市的30天內(nèi)發(fā)動(dòng)這一權(quán)利，過(guò)時(shí)不候。下面來(lái)講講是否發(fā)動(dòng)的兩種情形和發(fā)動(dòng)之后產(chǎn)生的結(jié)果。

（1）股價(jià)沒(méi)有跌破發(fā)行價(jià)

如果公司的新股上市后一路猛漲，價(jià)格始終比發(fā)行價(jià)高的話，券商將選擇執(zhí)行綠鞋機(jī)制，也就是讓手里暫存的15%新股流入二級(jí)市場(chǎng)。

對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)：可以額外募集到15%的資金·。以上面的例子為例，1.5億股綠鞋產(chǎn)生的新股會(huì)交給中簽者，公司額外融資到了15億元資金，加上原來(lái)的100億元總共拿到115億元的融資款（未扣除發(fā)行費(fèi)用）。

對(duì)于中簽者來(lái)說(shuō)：公司股價(jià)始終保持在發(fā)行價(jià)以上，拿到中簽的新股后可以立馬在二級(jí)市場(chǎng)上賣(mài)掉，每一股賺到的收入=市場(chǎng)價(jià)-新股發(fā)行價(jià)。

對(duì)于承銷(xiāo)券商來(lái)說(shuō)：幫助公司額外發(fā)行了15%的新股可以拿到對(duì)應(yīng)的傭金（傭金是按照發(fā)行股份籌集到的資金總額按比例計(jì)算的）。

（2）股價(jià)跌破了發(fā)行價(jià)

如果公司新股上市后在30日內(nèi)跌破了發(fā)行價(jià)，則券商不再將額外發(fā)行的新股投入到二級(jí)市場(chǎng)（簡(jiǎn)單理解為作廢），而是用暫存在其賬戶上的那15%新股對(duì)應(yīng)的認(rèn)購(gòu)款到二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)來(lái)股票交給中簽者。

對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)：15%額外發(fā)行的新股作廢、拿不到額外發(fā)行募集到的15億元資金，總共募集了100億元。

對(duì)于中簽者來(lái)說(shuō)：雖然拿到了股票但市場(chǎng)價(jià)跌破了發(fā)行價(jià)，他們?cè)瓉?lái)可是以發(fā)行價(jià)認(rèn)購(gòu)新股的，因此產(chǎn)生了虧損。每一股虧損金額=新股發(fā)行價(jià)-市場(chǎng)價(jià)。

對(duì)于承銷(xiāo)券商來(lái)說(shuō)：雖然沒(méi)有賺到額外發(fā)行新股的傭金，但賺到了差額收益。這是因?yàn)槿探o那些由于綠鞋機(jī)制而中簽的股民的股票是從二級(jí)市場(chǎng)上以低于發(fā)行價(jià)的價(jià)格買(mǎi)來(lái)的，而賬戶上的暫存款是按照發(fā)行價(jià)收來(lái)的，兩者之間存在差價(jià)，也就是承銷(xiāo)券商賺到差額利潤(rùn)。

4.綠鞋機(jī)制的目的

上述兩種情況中，股價(jià)大漲的時(shí)候三方都很開(kāi)心，不過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)上高價(jià)買(mǎi)入股票的投資者不劃算了，因?yàn)橐幌伦佣喑鰜?lái)15%的股票投入市場(chǎng)，供給多了股價(jià)極有可能會(huì)下跌。

股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)時(shí)上市公司沒(méi)能拿到額外融資的15億元，不虧不賺；中簽者虧了；承銷(xiāo)商依然能賺錢(qián)。對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，券商大量買(mǎi)入股票會(huì)使得市場(chǎng)價(jià)上漲，說(shuō)不定漲回了發(fā)行價(jià)。

從中可以看出綠鞋機(jī)制的目的實(shí)際上是調(diào)節(jié)二級(jí)市場(chǎng)股票的市價(jià)，上市后30日內(nèi)漲太多了就增加股票數(shù)量抑制股價(jià)進(jìn)一步上漲、跌破發(fā)行價(jià)則用資金買(mǎi)入股票抬升價(jià)格。