滬市成交額連續(xù)三天跌破千億，今日更是創(chuàng)下四年來新低，全天成交額今年854億元！

今日，A股三大股指雖全線收高，但滬市成交額再度成為市場關(guān)注重點，全天成交854.04億元，除2016年1月7日熔斷外（當日成交額799.82億元），刷新2014年7月21日以來新低。更重要的是，這已經(jīng)是滬市連續(xù)三天成交額不足千億。

日成交額不足千億是個什么概念？2014年7月21日，兩市僅2509只股票（未考慮退市股票）；而今日的A股市場股票數(shù)量已經(jīng)達到3565只，期間新增了上千只股票，而成交額卻返回了千億之下。而且，在2015年牛市期間，滬市單日成交額曾一度超過萬億。

如今看來，市場交投氛圍已然降至冰點。“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪”。“冰點”是否意味著“起點”，誰都無法給出結(jié)論。不過，已有越來越多的機構(gòu)開始公開唱多A股：

海通策略荀玉根最新研報中指出，A股處在第五輪牛熊周期末期，估值已見底，戰(zhàn)略上樂觀。姜超則認為新一輪牛市正在醞釀當中。中信建投(10.430,0.14,1.36%)表示，2019年股票市場低位波動，具備中長期戰(zhàn)略配置價值。太平洋(2.640,0.02,0.76%)策略也提出，受益于政策利好對市場信心的提振以及流動性邊際改善，A股在春節(jié)期間有望迎來一輪反彈行情。

焦點一：滬市成交額連續(xù)三日不足千億

滬指今日全天維持窄幅震蕩態(tài)勢，振幅僅0.5%，最終小幅收漲0.37%，深成指收漲0.79%，創(chuàng)業(yè)板指收漲0.85%。市場人氣低迷，兩市合計成交僅有2184億元，滬市854億的成交額更是創(chuàng)出2014年7月21日以來新低。

值得注意的是，這已經(jīng)是滬市連續(xù)第三個交易日成交額不足千億：12月7日滬市成交977.27億元，12月10日滬市成交991.48億元，12月7日滬市成交854.04億元。

數(shù)據(jù)顯示，自2014年7月21日以來，滬市成交額低于千億的次數(shù)僅有11次，其中7次出現(xiàn)2018年。

焦點二：兩融月跌至四年前低位

截至12月10日，兩市兩融余額為7717.44億元，這一數(shù)據(jù)區(qū)域已跌回4年前，2014年11月份，兩融余額首次突破7000億大關(guān)，此后兩融余額一路飆升，最高值飆升至2.27萬億。

天風證券(6.070,0.05,0.83%)表示，今年以來融資買入額占兩市成交額比重持續(xù)下降，目前已經(jīng)在股災以來最低點。從被動角度來說，剩余的7700億存量中不乏一些通過展期存續(xù)的套牢盤，進一步加杠桿能力有限；加上金融去杠桿、股權(quán)質(zhì)押風險暴露等問題，市場流動性捉襟見肘。從主動角度來說，或許能在一定程度上反映出，當前的風險偏好和市場情緒甚至比2015年更差。

焦點三：破凈股數(shù)量位居歷史高位

最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日，滬深兩市破凈股數(shù)量達到333只，這一數(shù)據(jù)位居A股歷史高位。

萬聯(lián)證券表示，從歷史數(shù)據(jù)來看，個股大面積破凈多伴隨著市場底部的到來，也是市場風險偏好被極度壓縮的反應(yīng)。2008年以來數(shù)據(jù)顯示， 前兩次破凈潮與市場低點具有高度的共振性，雖然歷史不會簡單的重復，但破凈股的配置價值卻已逐漸凸顯。

招商證券(13.880,-0.22,-1.56%)表示，橫向比較而言，當前A股估值水平處在全球最低水平，縱向處在歷史最低區(qū)間，已經(jīng)對各種利空有了充分反應(yīng)。短期內(nèi)，也許恐慌情緒仍有反復，但是稍微拉長時間區(qū)間，大量公司估值水平已經(jīng)有相當?shù)奈Α?/p>

焦點四：個股流動性危機再現(xiàn)

數(shù)據(jù)顯示，今日成交額不足500萬元的個股共有145只，而成交額不足千萬的股票更多，多達628只，占A股市場股票總數(shù)的18%。

剔除漲停或跌停的股票，不少低成交額的股票也出現(xiàn)了長時間的無成交現(xiàn)象，如萬里股份(11.780,0.00,0.00%)、*ST康達(19.570,-0.01,-0.05%)、泰禾光電(14.730,-0.03,-0.20%)等。

在一些成熟海外股票市場如港股、美股，一些小市值個股由于存在流動性風險（即投資者難以在短時間內(nèi)以公允價值進行交易），經(jīng)常會出現(xiàn)流動性折價、體現(xiàn)為較低估值，同時也較少機構(gòu)投資者參與日常交易。

A股市場長時間以來并不存在這個問題，反而，一些小市值個股反而因為盤子小而成交更活躍。不過，隨著藍籌股崛起、中小盤股數(shù)量激增，以及北上港資影響力擴大，A股市場的整體流動性出現(xiàn)較為明顯的內(nèi)部遷移，一些小市值股的日均成交規(guī)模已快速下降。

焦點五：外資加速流入A股

今日，北向資金結(jié)束三天持續(xù)凈流出，今天凈流入3.01億元。

數(shù)據(jù)顯示，即使A股今年以來出現(xiàn)較大跌幅，但外資涌入A股的速度絲毫未減，反而呈現(xiàn)加速態(tài)勢。截至12月11日，今年北向資金凈流入A股市場金額高達2891.88億元，創(chuàng)下同期歷史新高。

值得注意的是，在美股持續(xù)下跌之際，A股的投資價值正在被國際資金仍可，而且今年以來，外資私募機構(gòu)開始加速進入中國市場。

高盛亞洲中國首席股票策略師劉勁津表示，目前，海外投資者普遍看好A股，其中，歐美投資者對A股投資興趣升至10年高位。瑞銀資產(chǎn)管理中國股票主管施斌認為，A股在MSCI指數(shù)中權(quán)重提高，以及納入富時羅素指數(shù)體系，將增加外資對A股的主動型投資。從長遠來看，A股目前估值水平較低，是較好的切入時點。施斌透露，自己最看好的板塊是消費、醫(yī)療和互聯(lián)網(wǎng)。

焦點六：機構(gòu)開始紛紛看多

海通策略荀玉根最新研報中指出，A股處在第五輪牛熊周期末期，估值已見底，戰(zhàn)略上樂觀：全球各國股市橫向比較，A股吸引力更大，中國發(fā)展股權(quán)融資支持產(chǎn)業(yè)升級，居民資產(chǎn)配置將偏向股市。政策底已出現(xiàn)，市場短期反彈，但還要經(jīng)歷政策上業(yè)績下的磨底期，黎明信號如廣譜利率下降、信貸放量、改革落地。磨底期持有高股息率股及地產(chǎn)，2-3年的風格輪動開始偏向成長，戰(zhàn)略性配置先進制造（5G+新能源車）、服務(wù)消費（醫(yī)療保健+保險）。

太平洋策略也提出，受益于政策利好對市場信心的提振以及流動性邊際改善，A股在春節(jié)期間有望迎來一輪反彈行情。此后庫存周期下行拖累企業(yè)盈利，市場將重返底部。待經(jīng)濟拐點確認后，年末市場有望重新走強。在市場震蕩期間，受政策層面釋放財政減稅、國企改革等利好，以及美國加息周期可能延緩等因素影響，市場將在底部區(qū)域出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機會；同時，北上增量資金和企業(yè)回購規(guī)模將成為決定結(jié)構(gòu)性行情高度的關(guān)鍵因素。

中信建投表示，2019年股票市場低位波動，具備中長期戰(zhàn)略配置價值。預期股票市場在三四季度將逐步走高。成長板塊引領(lǐng)的結(jié)構(gòu)性投資機會是資本市場的主線。首先，通信、電子、計算機和高端制造等行業(yè)會成為市場關(guān)注的焦點。其次，海外投資者偏好的食品飲料等會得到持續(xù)配置。第三，銀行地產(chǎn)等廣義金融板塊具有高股息的特征，在信用利率下行過程中也會受益。

海通宏觀姜超表示，未來中國會選擇收貨幣、減稅負，這意味著有望走向美國式的股債雙牛之路，2017年開始的金融去杠桿在2018年開啟了債券牛市，而2018年開始的減稅意味著新一輪股票牛市也在醞釀當中，當前中國資本市場面臨著歷史性的投資機會。