牛市基礎(chǔ)一：國(guó)際資本在美聯(lián)儲(chǔ)停止加息和貿(mào)易協(xié)議明朗兩者聯(lián)合作用下，使得國(guó)際資本流向逆轉(zhuǎn)。國(guó)際間資本四季流動(dòng)，金錢永不眠，其流向要把握兩點(diǎn)：一點(diǎn)是總流向依托于利差的趨勢(shì)，二點(diǎn)是具體流向看經(jīng)濟(jì)的焦點(diǎn)。

從利差看，雖然如今中美利差依然有存在，但是由于美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，利差已經(jīng)不太會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。美國(guó)通脹上行會(huì)產(chǎn)生美元溢出。

就流向焦點(diǎn)看，其目的地必然是中國(guó)，具體就是中國(guó)的金融業(yè)。因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易協(xié)議如果簽訂，中國(guó)會(huì)開放金融業(yè)，在之前已經(jīng)有很多鋪墊，無論是注冊(cè)制，還是滬港通，還是擴(kuò)大QFII，還是加入MSCI，中國(guó)資本市場(chǎng)都是圍繞開放進(jìn)行。這樣，金融開放就形成了外資流向的焦點(diǎn)，更多的資本會(huì)來到中國(guó)，特別是中國(guó)的股票市場(chǎng)。

牛市基礎(chǔ)二：注冊(cè)制。如之前股權(quán)分置改革一樣，注冊(cè)制屬于資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度改革，其目標(biāo)是吸引好公司上市，對(duì)股票市場(chǎng)進(jìn)行“供給側(cè)改革”。這種改革除了提升金融市場(chǎng)的重要性，更是從根本上促進(jìn)了市場(chǎng)的活躍。

內(nèi)外合力，股市的確走牛，如今唯一的不確定性，來自于中美協(xié)議，實(shí)際上，個(gè)人缺乏這方面的信息。但是從已知信息看，雙方解決問題的趨向是一致的，所以，個(gè)人判斷這僅僅是個(gè)時(shí)間問題。

根據(jù)上面幾點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)不加息，貿(mào)易協(xié)議簽訂和注冊(cè)制，構(gòu)成了如今牛市的底層邏輯。而其中美聯(lián)儲(chǔ)不加息有時(shí)間上的限制，預(yù)計(jì)在2020重啟加息，并在9月停止縮表，那么本輪牛市暫時(shí)的時(shí)間線可以看到2020年。

個(gè)人認(rèn)為如果有上面的基礎(chǔ)，上市公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)也是可以期待的，利潤(rùn)來自以下幾部分：

1、減稅降費(fèi)帶來的投資回報(bào)率的提升，這比較直觀。

2、金融資產(chǎn)價(jià)格上漲，美元外溢，全球通脹上升帶來的資產(chǎn)價(jià)格上漲帶動(dòng)。大宗和股市將同時(shí)體現(xiàn)景氣度。（美國(guó)通脹已經(jīng)上升，體現(xiàn)為工資上升和房租上升）

3、結(jié)構(gòu)性改革和5G通信網(wǎng)絡(luò)提升帶動(dòng)新一輪科技業(yè)利潤(rùn)提升。

綜合看，如果上半年能夠解決中美貿(mào)易爭(zhēng)端問題，年中開始，多行業(yè)將進(jìn)入景氣區(qū)間。

所以，牛市是有的，牛市是有條件的，至于2020及以后，個(gè)人認(rèn)為，這要視全球經(jīng)濟(jì)狀況再判斷。