7月14日欣旺轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購，信用級別為AA。目前轉(zhuǎn)股價(jià)值為114.9元，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率：-12.97%。

欣旺轉(zhuǎn)債：可能為強(qiáng)股性轉(zhuǎn)債

按照2020年7月10日6年期AA級中債企業(yè)債到期收益率水平4.723%測算，到期按111元贖回，欣旺轉(zhuǎn)債的純債價(jià)值約為88.63元，債底保護(hù)尚可;YTM中樞約為2.6%。以7月13日欣旺達(dá)正股收盤價(jià)24.45元計(jì)算，初始平價(jià)114.9元，股性較強(qiáng)。若所有轉(zhuǎn)債按照轉(zhuǎn)股價(jià)21.28元進(jìn)行轉(zhuǎn)股，則對總股本(流通盤數(shù)量占比為88.32%)的攤薄幅度為3.35%。

上市價(jià)格中樞：130.98元

參考相近規(guī)模、相似評級的久立轉(zhuǎn)2(評級AA、規(guī)模10.4億元，平價(jià)110.63元對應(yīng)轉(zhuǎn)債價(jià)格124.5，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率12.54%)、金禾轉(zhuǎn)債(評級AA、規(guī)模6億，平價(jià)115.83元對應(yīng)轉(zhuǎn)債價(jià)格135.9，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率17.32%)。綜上，我們預(yù)計(jì)上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在12%-16%區(qū)間，價(jià)格區(qū)間128.68~133.28元，價(jià)格中樞130.98元。

公司經(jīng)營情況

公司專注于鋰電池模組業(yè)務(wù) 欣旺達(dá)(300207.SZ)的主要產(chǎn)品為鋰離子電池模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦、可穿戴設(shè)備、電動(dòng)汽車等領(lǐng)域。

手機(jī)數(shù)碼類產(chǎn)品的銷售收入占比最大 分產(chǎn)品來看，2019 年公司手機(jī)數(shù)碼類產(chǎn)品的銷售收入(156.51億元)占營業(yè)收入(252.41億元)的62.01%，智能硬件類產(chǎn)品的銷售收入(40.03 億元)占營業(yè)收入的 15.86%。分銷售地 區(qū)來看，2019 年公司出口的銷售收入(117.55 億元)占營業(yè)收入的 46.57%，華南地區(qū)的銷售收入(89.52 億元)占營業(yè)收入的 35.47%。

2019 年歸母凈利潤同比增長 7% 2019 年，公司營業(yè)收入為 252.41億元，同比增長 24.10%。最近四個(gè)季度(截止于 2020 年一季度，下同)，公司營業(yè)收入為 257.56 億元，同比增長 19.87%。2019 年，公司的歸母凈利潤為 7.51 億元，同比增長 7.06%。最近四個(gè)季度，公司歸母凈利潤為 5.15億元，同比下降 28.50%。

控股股東持股比例偏低 截至 2020 年 3 月末，前十大股東合計(jì)持股比例為 49.24%，王明旺和王威分別持有公司 27.85%、8.44%的股份，為公司控股股東和實(shí)際控制人。股權(quán)質(zhì)押方面，十大股東中，王明旺、王威、王宇三人合計(jì)質(zhì)押股權(quán)占公司總股本的 22.20%。限售股解禁方面，近期無限售股解禁。

正股估值水平

當(dāng)前股票估值水平顯著高于歷史均值 2020 年 7 月 9 日，公司股票的市凈率(LF)為 6.0X，顯著高于近三年平均值(4.0X)，市盈率(TTM) 為 65.4X，顯著高于近三年平均值(28.6X)。

中簽率中樞約為0.0065%，建議積極申購

根據(jù)最新數(shù)據(jù)，欣旺達(dá)的第一大股東為王明旺，持股比例為27.85%。前十大股東合計(jì)持股49.24%。根據(jù)公告，本次發(fā)行向原股東優(yōu)先配售，每股配售面值0.7137元，未披露配售意愿。假設(shè)原股東有65%參與配售，則預(yù)計(jì)獲配7.28億元面值轉(zhuǎn)債，留給市場的規(guī)模約為3.92億元。

欣旺轉(zhuǎn)債僅設(shè)置網(wǎng)上發(fā)行。近期發(fā)行的寧建轉(zhuǎn)債(評級AA，規(guī)模5.4億元)、安20轉(zhuǎn)債(評級AA，規(guī)模9億元)網(wǎng)上申購約691/682萬戶?？紤]到欣旺達(dá)是創(chuàng)業(yè)板公司，我們假設(shè)欣旺轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購600萬戶，按照打滿計(jì)算中簽率在0.0065%左右，建議積極申購。