最近7個(gè)交易日，動(dòng)力煤猶如脫韁野馬一般狂奔，動(dòng)力煤主力期貨合約2201在7個(gè)交易日中，竟然有4個(gè)交易日漲停！暴漲后的動(dòng)力煤，將向何處去？

期貨、現(xiàn)貨、基金，有煤就香

10月19日，動(dòng)力煤主力合約2201盤中沖高至1982.0元/噸，而2個(gè)月前即8月17日，該合約最低價(jià)為750.6元/噸，以此計(jì)算，漲幅高達(dá)164%。

而現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格更高，據(jù)生意社信息，秦皇島港動(dòng)力煤市場(chǎng)最新報(bào)價(jià)已達(dá)2550元/噸，如圖：

動(dòng)力煤為何漲得如此瘋狂？

“基本面來看，需求端并未如預(yù)期走弱，電廠日耗于國(guó)慶假期后再度回升，仍高于往年同期，盡管高耗能產(chǎn)業(yè)限電仍在持續(xù)，但全國(guó)降溫加速、水電新能源等出力不足背景下，火電負(fù)荷仍偏強(qiáng)運(yùn)行。同時(shí)，下游普遍庫(kù)存低位，補(bǔ)庫(kù)剛需旺盛。政策對(duì)于電廠長(zhǎng)協(xié)100%全覆蓋的要求于本月開始加速落實(shí)，加劇了現(xiàn)貨市場(chǎng)的煤源緊缺；供給端，保供力度加大，配合政策對(duì)于不合理停限產(chǎn)的叫停，產(chǎn)地開工率持續(xù)高位，供應(yīng)增量逐步顯現(xiàn)。進(jìn)口端也逐步發(fā)力，9月進(jìn)口煤同比大增76%。但在下游低庫(kù)存高需求背景下，緊供給仍然凸顯。另外，下水煤外運(yùn)主干線大秦線本月秋檢對(duì)發(fā)運(yùn)形成限制，港口供給緊張，促成港口煤價(jià)高位上探。”一位券商研究員分析道。

不僅期貨、現(xiàn)貨暴漲，煤炭類指數(shù)型基金也表現(xiàn)不俗。

事實(shí)上，由于年初以來股市總體表現(xiàn)不佳（截至10月19日，滬深300年初至今下跌5.54%），在被動(dòng)指數(shù)型基金中，煤炭類公募基金包攬最高收益前五名。

被動(dòng)指數(shù)型基金凈值增長(zhǎng)率Top10

四季度煤價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)高位運(yùn)行

瘋狂的動(dòng)力煤主力合約2201，10月19日尾盤出現(xiàn)了急速跳水。動(dòng)力煤價(jià)格將向何處去？

為貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，確保今冬明春煤炭供應(yīng)，近期國(guó)家發(fā)展改革委會(huì)同有關(guān)方面多措并舉，在保障安全生產(chǎn)的前提下，大力推動(dòng)具備增產(chǎn)潛力的煤礦盡快釋放產(chǎn)能，煤炭增產(chǎn)增供取得明顯成效。

煤炭產(chǎn)能加快釋放。經(jīng)嚴(yán)格安全評(píng)估，9月份以來允許153座煤礦核增產(chǎn)能2.2億噸/年，相關(guān)煤礦已陸續(xù)按核定產(chǎn)能生產(chǎn)，四季度可增產(chǎn)5000萬噸以上。將具備安全生產(chǎn)條件的38座建設(shè)煤礦列入應(yīng)急保供煤礦，允許階段性釋放產(chǎn)能，合計(jì)產(chǎn)能1億噸/年。為60余座煤礦辦理接續(xù)用地手續(xù)，確保1.5億噸/年以上產(chǎn)能穩(wěn)定釋放。積極推動(dòng)符合條件的臨時(shí)停產(chǎn)停工煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)，加快恢復(fù)煤炭市場(chǎng)供應(yīng)。

民生期貨認(rèn)為，近期中央出臺(tái)一系列措施穩(wěn)定和增加煤炭的供應(yīng)和生產(chǎn)，但增速較為緩慢，加之北方供暖的季節(jié)性需求，一定程度上加大了供應(yīng)的缺口；港口方面，動(dòng)力煤5500大卡主流價(jià)格已經(jīng)到了2400元/噸上方，期現(xiàn)合約貼水巨大，供需緊張局面未能緩解，建議設(shè)計(jì)中長(zhǎng)期偏漲的交易策略。

前述券商研究員則稱：“我們認(rèn)為產(chǎn)能核增加速落地將會(huì)對(duì)四季度供需緊張帶來緩解，對(duì)于彌補(bǔ)供給缺口及平抑煤價(jià)均有積極作用。但客觀來看，也需關(guān)注保供產(chǎn)能釋放進(jìn)展，盡管政策流程獲得減免，但露天礦土地剝離、人工設(shè)備等生產(chǎn)前序準(zhǔn)備仍會(huì)對(duì)增產(chǎn)進(jìn)度有所影響。同時(shí)長(zhǎng)協(xié)補(bǔ)簽保量為先，價(jià)格或較難限制。總體來看，四季度需求表現(xiàn)或持續(xù)強(qiáng)勁，緊供給基本面難見拐點(diǎn)，煤價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)高位運(yùn)行。我們?nèi)猿掷m(xù)看好煤企下半年業(yè)績(jī)改善趨勢(shì)。中長(zhǎng)期緊供給常態(tài)化背景下煤企價(jià)值重估的主線邏輯不變，待市場(chǎng)逐步驗(yàn)證并認(rèn)可后，有望開啟新一輪估值提升行情。”