展望2022年的投資市場，股市、債市各應(yīng)關(guān)注哪些方向？家庭財(cái)富管理又該如何抓住結(jié)構(gòu)性機(jī)遇？

近期，匯華理財(cái)舉行全球視野下的共同富裕暨《家庭理財(cái)白皮書》發(fā)布會(huì)，在“疫后時(shí)代的資產(chǎn)配置新機(jī)遇”主題圓桌論壇上，業(yè)內(nèi)人士表示，明年配置傾向于成長股，碳中和、科技、醫(yī)藥消費(fèi)、非銀金融等仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但對(duì)地產(chǎn)、基建保持謹(jǐn)慎；債市則相對(duì)看好中高等級(jí)信用債的票息價(jià)值。

此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，多資產(chǎn)配置策略更有助于家庭理財(cái)投資抵御市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，建議關(guān)注中低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的混合型基金、“固收+”或偏債混合的中長期理財(cái)產(chǎn)品等。

股市緊隨碳中和主線債市偏向中高等級(jí)信用債

“在明年的外部宏觀環(huán)境下，資產(chǎn)配置的難度可能較大。”摩根士丹利證券董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊認(rèn)為，始于2020年的疫情是2008年以來大周期的一個(gè)插曲，預(yù)計(jì)從明年開始，經(jīng)濟(jì)周期會(huì)回到2019年長周期的點(diǎn)位，這一過程中可能暴露較多結(jié)構(gòu)性問題，如人口問題、債務(wù)問題等。

“從外部的宏觀因素看，預(yù)計(jì)明年對(duì)權(quán)益市場的影響并不是特別有利。”匯華理財(cái)權(quán)益配置總監(jiān)董偉煒持有相同的觀點(diǎn)，一是外部流動(dòng)性層面偏收緊、二是全球供給能力或加快恢復(fù)、三是刺激后的全球需求可能步入逐步放緩的狀態(tài)。

但從內(nèi)部環(huán)境看，董偉煒認(rèn)為，我國仍處于高質(zhì)量發(fā)展階段，明年的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)總量托底下移的背景下繼續(xù)升級(jí)。鑒于國內(nèi)的流動(dòng)性政策較全球其他經(jīng)濟(jì)體相對(duì)克制，有能力且有必要去維持中性偏寬松的流動(dòng)性環(huán)境，因此能夠支撐一些成長股的結(jié)構(gòu)性牛市機(jī)會(huì)。

章俊亦表示，貨幣政策收緊可能會(huì)對(duì)固定收益類有所沖擊，配置機(jī)會(huì)更多在于股權(quán)類資產(chǎn)。從全球配置角度看，美股目前估值比較高，未來或?qū)㈦y以支撐。因此，一是看好歐洲股市，其估值相對(duì)比較合理，宏觀政策并未出現(xiàn)加速的收緊；同時(shí)，A股市場也有一定機(jī)會(huì)，近期估值調(diào)整至較合理水平，整體流動(dòng)性相對(duì)寬松。

從具體的配置思路看，“明年A股的投資策傾向于成長性風(fēng)格，看好碳中和這一主線以及自主可控類科技成長股，其次醫(yī)藥、消費(fèi)、新材料方向仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”。董偉煒建議，但同時(shí)，對(duì)地產(chǎn)、基建等投資鏈相關(guān)的公司或行業(yè)保持謹(jǐn)慎，中低端出口和部分大宗品板塊也可能面臨下行壓力。

興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵提出三個(gè)重點(diǎn)關(guān)注的方向。首先，在“綠色”大背景下，上游行業(yè)原本長期承壓的價(jià)格有望上漲，帶來許多主題投資機(jī)會(huì)。其次，不受制于上游高成本的下游行業(yè)，以及能夠體現(xiàn)普惠屬性和反映“十四五”規(guī)劃重點(diǎn)的下游行業(yè)也飽含發(fā)展機(jī)遇。最后，非銀金融也是一個(gè)值得關(guān)注的投資方向，從以往科創(chuàng)板、北交所的推出，意味著在整個(gè)改革框架中，資本市場是金融市場改革框架中的重要一環(huán)，機(jī)構(gòu)和企業(yè)作為資本市場其中一員，無論是專注證券還是基金領(lǐng)域，都存在機(jī)會(huì)。

對(duì)于“債市”的配置機(jī)會(huì)，匯華理財(cái)多資產(chǎn)投資組合高級(jí)經(jīng)理汪澳建議，受到再融資政策壓制，預(yù)計(jì)中低等級(jí)信用債利差較歷史水平或更高，部分行業(yè)與低層級(jí)平臺(tái)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)仍存。短期市場容易受到多空因素的影響出現(xiàn)超調(diào)，該市場環(huán)境通常更適合配置較長期限、負(fù)債端偏穩(wěn)定的產(chǎn)品。

汪澳認(rèn)為，“相對(duì)看好中高等級(jí)信用債的票息價(jià)值，貨幣市場利率的穩(wěn)定也有助于杠桿策略的實(shí)施。”

家庭理財(cái)可增配中低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

我國“十四五”規(guī)劃明確提出，要“創(chuàng)新更多適應(yīng)家庭財(cái)富管理需求的金融產(chǎn)品”，家庭財(cái)富管理也將被視為落實(shí)共同富裕的一大有效渠道。

匯華理財(cái)《家庭理財(cái)白皮書》亦指出，在當(dāng)前“房住不炒”政策趨勢與資管市場蓬勃發(fā)展的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)未來家庭資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步向金融類資產(chǎn)傾斜，成為家庭理財(cái)保值、增值的重要手段。

“2022年，家庭理財(cái)仍可把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。”董偉煒認(rèn)為，首先，家庭單位首先應(yīng)明確可投資的閑余資產(chǎn)以及未來現(xiàn)金流狀況；其次，應(yīng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)偏好確認(rèn)，包括明確預(yù)期收益水平和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

基于上述背景下，董偉煒建議，2022年家庭理財(cái)可降低高風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)配置，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，考慮適度增加中低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)配置，如混合型基金、二級(jí)債基或風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R2/R3的理財(cái)產(chǎn)品。

汪澳則認(rèn)為，展望2022年，資管新規(guī)落地將進(jìn)一步推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，具備高流動(dòng)性的短期投資品種收益將進(jìn)一步下行。他表示，“未來投資者在挑選理財(cái)產(chǎn)品時(shí)需匹配自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力及流動(dòng)性需求，合理安排家庭現(xiàn)金流，真正做到長期資產(chǎn)長期持有。”

針對(duì)以家庭為單位的資產(chǎn)配置，汪澳建議，通過投資開放式產(chǎn)品滿足流動(dòng)性需求的同時(shí)應(yīng)做好未來規(guī)劃，選擇“固收+”或偏債混合（風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R2/R3）的、以中長期投資目標(biāo)為主的理財(cái)產(chǎn)品——固定收益部分貢獻(xiàn)部分即期收益，而風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或多元化策略則可提供彈性收益。