第一，先講講500強的評選機制

財富世界500強的評選只看一個指標，那就是營業收入，營業收入越高則排名越靠前。能夠進入世界500強的企業都是各個行業的巨頭，規模很大，但經營能力可不一定就行。每一年的世界500強企業中都有凈利潤為負的企業。沒錯，就是那些忙活了一年結果還虧了好多個億的企業。因此，有人把世界500強企業稱為營收500強。

恒大已經連續多年進入世界500強企業名單了，今年更是在排名上更加進了一步達到了全國第122位。恒大當年的營業收入為735億美元、凈利潤為11.7億美元，利潤率確實不高，今年的利潤率則更低。

記住一點，營業收入高只是代表了規模大并不一定能掙錢，也不一定說明企業沒有問題。

第二，恒大的問題在于負債過高，現金流過高

根據中國恒大公布的財務報告顯示，其總資產擁有2.3萬億元人民幣左右，其中的負債為1.97萬億元人民幣。接近2萬億元的負債了，這樣的負債比率是非常高的。同時，一年內到期的有息負債高達上千億元人民幣。

恒大最大的問題是沒有現金還負債，怎么會這樣？一是因為房地產市場調控加緊使得樓沒有那么好賣了；二是國家對于開發商采取了非常嚴厲的“三條紅線”政策，也就是對于高負債企業不再審批貸款，這一點對于恒大而言是致命的。舉個例子說明一下。

比如，某公司有100億銀行貸款，賬面上現金為10億元。到了年底一共需要歸還本金100億元以及5億元利息。往年，公司會在100億貸款到期前先向其他金融機構再借100億元，這樣到了年底就可以把欠的本金和利息還了。這叫借新債還舊債。

現在新政規定不能這么操作了，這家公司無法向金融機構新借100億元。這意味著年底需要支付總共105億元的還款，可是賬戶上只有10億元現金。公司面臨財務和現金流危機，必須通過賣資產還債，否則就將違約。

恒大目前面臨的就是這個狀況，負債集中到期卻沒有辦法借到新的錢來還債。

第三，前期擴張太過激進

恒大之所以會發生這樣的情況其實和很多房地產開發商的原因是一樣的，前期擴張時追求短期內將規模做大、做強，太過激進，導致規模上來了但負債也上來了。

恒大的資產負債表里居然有1.97萬億元的總負債，這個數字是非常驚人的。負債終究是要歸還的，并且要用真金白銀來還。恒大還有很多項目和土地，但這些資產不能用來歸還債務。這就好比朋友問你借了10萬元，到期以后還不出了想用小汽車抵債，你必然是不太愿意的。一來你可能本來就有汽車，不需要那么多車；二來將抵債的汽車賣了變現非常麻煩，還涉及手續費。你肯定會要求朋友還你現金，那么你的朋友只能自己去二手市場上把汽車賣了套現后還給你。

恒大現在的問題就出在這，有固定資產、長期股權投資但沒有現金。這也是因為戰略上很激進，一有錢就投到項目里，借來的錢也投到項目里。規模是越來越大了，總資產越來越大，但自由現金流卻沒有增加。有一個叫做自由現金流量與債務比的財務指標，恒大的這一個指標很糟糕，體現了經營激進帶來的不利后果。