周一紐約時(shí)段meiguo10年期通脹保值國(guó)債（TIPS）損益平衡通脹率一度跌至-1.132%，創(chuàng)歷史新低。市場(chǎng)人士表示，美聯(lián)儲(chǔ)近期偏鴿派表態(tài)帶動(dòng)美債收益率連續(xù)走低，對(duì)國(guó)內(nèi)債市保持強(qiáng)勢(shì)有所支撐。

他們并認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然面臨下行壓力，政策收緊難度較大，市場(chǎng)仍有進(jìn)一步寬松的預(yù)期。疊加近期國(guó)內(nèi)疫情有零星反彈跡象，股市大幅走軟，避險(xiǎn)情緒進(jìn)一步升溫，盡管近期債市已連續(xù)走強(qiáng)，但仍保持了一定的做多情緒，短期需關(guān)注收益率能否突破重要阻力位。

華北某中型券商交易員對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，近兩日國(guó)內(nèi)現(xiàn)券追多熱情強(qiáng)烈，短線關(guān)注10年國(guó)債期貨能否站穩(wěn)100元大關(guān)。

關(guān)注資金面和供給端壓力

市場(chǎng)人士表示，降準(zhǔn)以來(lái)，資金利率走勢(shì)平穩(wěn)，但是價(jià)格仍居高位。預(yù)計(jì)月底流動(dòng)性壓力不大，資金面大概率將平穩(wěn)跨月。七月政治局會(huì)議在即，需關(guān)注其對(duì)貨幣政策走向的表態(tài)。

招商證券固收分析師尹睿哲認(rèn)為，7月稅期過(guò)后至8月上旬的流動(dòng)性壓力總體應(yīng)該不大，需關(guān)注的是8月中旬中期借貸便利（MLF）的續(xù)作情況，因?yàn)?ldquo;節(jié)約資金成本約130億”意味著以1萬(wàn)億降準(zhǔn)資金置換1萬(wàn)億MLF資金，所以8月中旬的7,000億元MLF大概率仍是小額續(xù)作，造成的抽水效應(yīng)可能給資金面帶來(lái)擾動(dòng)。

除資金面以外，新增地方債發(fā)行數(shù)量和節(jié)奏也將影響未來(lái)債市走勢(shì)。尹睿哲分析稱(chēng)，若新增專(zhuān)項(xiàng)債若按慣例在9月底前基本發(fā)完，月均發(fā)行將站上1萬(wàn)億元，一個(gè)可能性是今年的新增額度還是用完，但發(fā)行窗口延長(zhǎng)至年末，四季度發(fā)行量大于往年從而沖淡三季度壓力，對(duì)此重點(diǎn)關(guān)注財(cái)政表態(tài)。

美債利率下行利好國(guó)內(nèi)債市

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師馮琳認(rèn)為，近期長(zhǎng)端美債利率下行，除因投資者通脹預(yù)期回落、對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的憂慮加深，令資金開(kāi)啟“risk-off”模式外，也受到短期市場(chǎng)資金面、陡化交易倉(cāng)位調(diào)整、跨境美債需求增長(zhǎng)等交易性和技術(shù)性因素助推。

馮琳指出，美債利率下行，從市場(chǎng)情緒共振和外資流入兩個(gè)角度也對(duì)國(guó)內(nèi)債市形成利好，尤其是在7月債市多頭情緒濃厚的情況下，對(duì)國(guó)內(nèi)利率下行起到了助推作用。另外，美債利率走低、zm利差走闊也為央行重啟降準(zhǔn)創(chuàng)造了較為有利的外部環(huán)境。

展望后續(xù)，近期長(zhǎng)端美債利率回落仍屬于上行過(guò)程中的階段性調(diào)整，中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)并未逆轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)10年期美債利率年內(nèi)高點(diǎn)在1.7%左右，zm利差將維持在120-130bp以上的較高水平，對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策和利率走勢(shì)的影響將更為有限。