日前，《關(guān)于加大通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及開展驗(yàn)收工作的通知》（以下簡稱《通知》）下發(fā)，這被視為繼對校園貸、首付貸、金交所、現(xiàn)金貸等業(yè)務(wù)整治之后，又一個重磅監(jiān)管政策。在網(wǎng)貸平臺合規(guī)備案的階段，互聯(lián)網(wǎng)資管的整治對互聯(lián)網(wǎng)平臺將產(chǎn)生怎樣的影響？

資管業(yè)務(wù)須持牌經(jīng)營

《通知》指出“依托互聯(lián)網(wǎng)公開發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，須取得中央金融管理部門頒發(fā)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照或資產(chǎn)管理產(chǎn)品代銷牌照。未經(jīng)許可，不得依托互聯(lián)網(wǎng)公開發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品。”中國社會科學(xué)院金融所法與金融研究室副主任尹振濤 表示，《通知》最核心的要點(diǎn)就是堅(jiān)持“持牌經(jīng)營”的監(jiān)管理念，這是本輪強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢下，防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)重要的監(jiān)管思路和措施。而且《通知》要求從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)獲得由中央金融管理部門頒發(fā)的牌照方可從業(yè)，因此地方金融辦（局）的資質(zhì)不符合上述規(guī)定。

尹振濤認(rèn)為，時下緊迫的網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)備案工作也是“持牌經(jīng)營”監(jiān)管理念的貫徹執(zhí)行，而剛剛通過中央全面深化改革委員會審議通過的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》和《關(guān)于加強(qiáng)非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》中也明確表達(dá)了“持牌經(jīng)營、持牌管理”的監(jiān)管思路。

“以往非持牌機(jī)構(gòu)依托互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，存在很多違法違規(guī)行為、隱蔽性極強(qiáng)。如果不對它們進(jìn)行約束，放任其繼續(xù)非法違規(guī)經(jīng)營，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的亂象將得不到根治。”聚愛財(cái)ceo任衡說，無牌照的機(jī)構(gòu)后續(xù)將面臨整改。

杜絕網(wǎng)貸平臺違規(guī)空間

網(wǎng)貸之家研究院院長于百程認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行定向委托計(jì)劃、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)一直是一個監(jiān)管盲區(qū)，在P2P業(yè)務(wù)監(jiān)管明確之后，這類業(yè)務(wù)不允許通過網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介平臺來操作，部分平臺將上述業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，有些平臺則主打定向委托融資，《通知》對此類業(yè)務(wù)進(jìn)行了明確監(jiān)管，口徑較為嚴(yán)格，后續(xù)基本沒有了操作空間。

按照《通知》要求，對于網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)將互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)剝離出去，分立為不同實(shí)體的，應(yīng)當(dāng)將分離后的實(shí)體視為原網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的組成部分，一并進(jìn)行驗(yàn)收，承接互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)的實(shí)體未將存量業(yè)務(wù)壓縮至零前，不得對相關(guān)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)予以備案登記。在網(wǎng)貸平臺備案沖刺階段，對這類平臺的備案將產(chǎn)生較大影響。

尹振濤分析認(rèn)為，從互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治及網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)指引頒布以來，不少大型網(wǎng)貸平臺紛紛走集團(tuán)化道路，將互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離或者新建網(wǎng)絡(luò)資管平臺。這樣做一方面可以盡可能地理清網(wǎng)貸平臺的信息中介定位，另一方面又尋求存在一定監(jiān)管真空的資管業(yè)務(wù)范圍，尋找套利空間。《通知》的出臺，徹底將沒有相應(yīng)業(yè)務(wù)牌照網(wǎng)貸平臺與資管業(yè)務(wù)絕緣。

另外，《通知》對互聯(lián)網(wǎng)平臺與地方金融資產(chǎn)交易所合作的模式進(jìn)行了規(guī)定，要求互聯(lián)網(wǎng)平臺不得為各類交易場所代銷（包括“引流”等方式變相提供代銷服務(wù)）資產(chǎn)管理產(chǎn)品。尹振濤表示，之前很多網(wǎng)貸平臺，甚至大型的互聯(lián)網(wǎng)公司通過與地方金融資產(chǎn)交易所或其他金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)合作或股權(quán)合作，將本應(yīng)該嚴(yán)格遵守合格投資人規(guī)定的產(chǎn)品，通過公開募集的方式向普通投資人銷售。同時，也已經(jīng)爆發(fā)了一些風(fēng)險(xiǎn)事件，對金融市場穩(wěn)定造成了一些負(fù)面影響。《通知》對市場提出了最為嚴(yán)厲的警示，也為下一步的專項(xiàng)整治提供了執(zhí)法依據(jù)。

合規(guī)整改迫在眉睫

“那些存在互金平臺的集團(tuán)化公司，其網(wǎng)貸平臺備案將非常困難，留給的整改時間也非常緊張。從目前看，唯一的方法就是盡快清理全部違規(guī)業(yè)務(wù)，暫停互聯(lián)網(wǎng)資管產(chǎn)品，而其他方法例如股權(quán)變更都是徒勞。”尹振濤說。

任衡也認(rèn)為，違規(guī)平臺首先應(yīng)及時采取合規(guī)措施，爭取能申請牌照或者收購持牌機(jī)構(gòu)。其次應(yīng)停止發(fā)行、銷售新的資管產(chǎn)品，對存量產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)到期逐步退出，并承諾之后不再開展相關(guān)業(yè)務(wù)。這對持牌機(jī)構(gòu)是利好，能避免魚龍混雜、劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象。

《通知》給出了具體的整改時間。要求不符合以上規(guī)定的違規(guī)銷售行為必須立即停止，存量業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)最遲于2018年6月底前壓縮至零。對于未按要求化解存量的機(jī)構(gòu)，應(yīng)明確為從事非法金融活動，納入取締類進(jìn)行處置，采取包括注銷電信經(jīng)營許可、封禁網(wǎng)站、下架移動APP、吊銷工商營業(yè)執(zhí)照等方式，要求從事金融業(yè)務(wù)的持牌機(jī)構(gòu)不得向其提供各類服務(wù)。

任衡表示，存量業(yè)務(wù)只有3個月的壓縮期限，對于部分平臺來說，時間緊、任務(wù)重，一些存量很大的平臺，在不到三個月時間里完全化解掉存量比較困難。在網(wǎng)貸合規(guī)驗(yàn)收和備案登記的前夕，互金整治辦拋出這一新策顯得非常突然，鑒于實(shí)行綜合經(jīng)營的平臺大都是行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)，新政將直接加大這些平臺在通過合規(guī)整改驗(yàn)收的難度。

尹振濤認(rèn)為，針對違規(guī)業(yè)務(wù)要求在不到三個月的時間內(nèi)，存量消化清零。當(dāng)然，消化清零的含義仍有待進(jìn)一步確認(rèn)，但底線要求是發(fā)布清退方案，并實(shí)際開始執(zhí)行。