中國逾2萬億元的資產證券化市場仍在快速成長，今年主要受益于資產回表大浪潮下商業(yè)銀行的大挪移戰(zhàn)術。

彭博匯總中國資產證券化分析網相關數據顯示，前三季度，包括銀行間和交易所在內的ABS總發(fā)行規(guī)模同比增長35%，至1.23萬億元人民幣。增長主要受益于銀行間ABS，尤其是RMBS（居民住房抵押貸款支持證券）的擴容，帶動第三季度銀行間ABS發(fā)行規(guī)模有史以來首次超過3000億元。

穆迪高級副總裁Jerome Cheng在接受彭博書面采訪時表示，中國的ABS市場增長非常迅速，基礎資產種類也很豐富，2012-2017年期間年度發(fā)行規(guī)模復合增長率達到了121%，“預計增長動能仍將延續(xù)。”

市場人士并提到，資管新規(guī)背景下，銀行間ABS強勁增長顯示，國有大行通過將存量資產出表，以獲得更大的信貸空間的需求愈加旺盛。海通證券資產證券化業(yè)務負責人車大雷指出，通過將存量信貸資產證券化，銀行可以釋放出一定的信貸增長空間。

包括信貸ABS和ABN（資產支持票據）在內的銀行間ABS產品今年二季度以來持續(xù)加速發(fā)行，到三季度放量至3012億元，是2016年末以來首度超越交易所企業(yè)ABS發(fā)行量，高出近三成規(guī)模。

而在2017年，得益于去杠桿等政策，企業(yè)在ABS市場上曾高歌猛進，超車銀行成為發(fā)行主力，年末全市場資產證券化產品存量突破2萬億元大關，創(chuàng)下歷史新高；亞洲證券業(yè)及金融市場協會稱，中國ABS發(fā)行量在去年躍居全球第二位。

RMBS異軍突起

中國資產證券化分析網數據顯示，今年前三季度RMBS發(fā)行規(guī)模已較去年全年逾倍增，達到3600億元，占銀行間ABS發(fā)行總量的近六成，建行和工行遙遙領先。中金公司分析員楊冰等在近日報告中稱，經過數年的發(fā)展，中國信貸ABS市場完成了以企業(yè)貸款為主向個人貸款為主的轉變，與海外成熟市場的資產結構已越來越接近。

標普結構融資評級資深董事及分析主管雷明峰接受彭博采訪時表示，2016年利率抬升以及2017年利率的高位運行打壓了銀行的發(fā)行意愿，近幾個月利率回落降低了證券化的成本，促進了銀行三季度RMBS的發(fā)行。

興業(yè)研究分析師臧運慧還提到，RMBS信用質量較高，是相對穩(wěn)健的投資產品，同時因標準化程度高，歷史數據逐漸披露積累，對產品的信用變化判斷更為方便，都帶來了RMBS交易活躍度的改善。

同時銀行間ABS的投資群體也在進一步豐富，境外投資者表現出了一定興趣。2018年7月，首單債券通資產支持票據-海通恒信2018年度第一期資產支持票據成功發(fā)行；9月6日，全國首單“債券通”CLO產品-飛馳建融2018年第五期信貸資產支持證券也成功完成發(fā)行。

企業(yè)ABS增速放緩

與銀行間ABS的紅火形成對比的是，今年違約激增大環(huán)境下，因監(jiān)管趨嚴，企業(yè)ABS去年的熱點產品在今年增長乏力，且流動性較弱，也導致了投資者對企業(yè)ABS相對謹慎，增長明顯放緩。

中金報告提到，年底企業(yè)ABS到期量不大但風險券不少。2014-2015年發(fā)行的老券不少將于今年底到期，部分老券交易設計相對粗糙，已經出現了一些風險，企業(yè)ABS市場整體表現出局部風險顯現但主流品種穩(wěn)定的特征。風險券種方面，例如慶匯租賃ABS-1期出現利息違約、凱迪電力ABS已出現本金違約，紅博會展CMBS產品01檔9月29日到期，發(fā)行人*ST工新近日在上交所公告稱，該產品違約處理條款已被觸發(fā)。