理財序6月29日訊，大宗商品原油多頭入場，化工整體尚未走強。

有色金屬

銅：美元疲弱負相關明顯，滬銅再創反彈新高

邏輯:美元近期持續疲弱、SHIBOR利率下滑、國內黑色系商品連續上漲、交易所庫存明顯下降等因素對銅價形成利多。雖然現貨貼水仍較深，但當前市場反彈的拐點不明朗。操作上，維持震蕩偏強操作。

鋁：鋁市繼續震蕩 關注工信部會議指示

工信部會議強調了對供給側改革的堅定態度，不過也沒有作出詳細的規劃。市場目前依然處于基本面疲弱和政策面預期的博弈之中，政策預期略偏多，近期仍需關注關鍵時點附近的政策走向。我們建議多單繼續謹慎持有，09合約13800附近止損。

鋅：LME鋅注銷倉單處于高位 短期鋅價波動或加劇

近日美元指數走軟，對有色板塊形成利好推動。LME鋅注銷倉單維持于歷史高位，加上LME鋅庫存持續回落至2009年1月來低位，LME鋅(0-3)貼水幅度迅速收窄并轉為平水附近，對近日LME鋅價形成提振。與此同時，國內鋅錠庫存處于較低水平，也對滬鋅形成較強支撐，不過近日國內現貨升水已持續收窄。預計短期鋅價波動或加劇，內弱外強格局延續。但隨著國內外鋅礦恢復，冶煉產出回升加上進口鋅貨源流入，中期鋅供應端支撐或將緩慢減弱。

鉛：國內鉛供需將再度轉弱 鉛價面臨高位下調風險

5月底以來國內下游動力型蓄電池行業維持好轉態勢，但7、8月下游訂單或難以持續改善;短期國內鉛供應仍略偏緊，但目前安徽、河南部分鉛企業已復產，短期鉛開工將進一步回升。此外，LME鉛庫存延續小幅下降趨勢，LME鉛(0-3)貼水態勢不改。昨日鉛價強勢上漲，基本面方面并未有配合，因此鉛價繼續上漲持續性存疑，預計短期鉛價或內弱外強，滬鉛面臨高位下調風險。

鎳：資金面較為寬松，期鎳震蕩偏強

不銹鋼價格近期回暖，庫存明顯下降，同時印尼方面因為鎳價下跌部分冶煉廠關停，期鎳情緒提振。需求方面停產的不銹鋼廠開始陸續復產，同時印尼青山不銹鋼即將投產。供需表現略有好轉。近期呈震蕩偏多走勢。后續仍需觀察鎳庫存缺口的變化狀況以及需求端不銹鋼廠檢修復工狀況，同時，鎳冶煉廠虧損可能會帶來進一步的產能縮減。操作上滬鎳1709輕倉試多。

貴金屬：耶倫講話中性偏鷹 貴金屬近期偏強

英國脫歐談判、德國和意大利大選再引發市場擔憂，但歐洲經濟出現好轉;美聯儲6月議息會議上鷹派加息，但通脹和GDP數據存憂，貴金屬中期偏震蕩。

能源化工

原油：EIA數據中性

昨日EIA數據顯示，上周美國原油、汽油、餾分油庫存分別 +12、-89、-22萬桶。原油產量減少10萬桶/日，降至4月7日以來最低值;其中4萬桶/日來自來自阿拉斯加地區油田常規檢修，其余主要由于上周風暴Cindy對美灣產量影響。進口增加14萬桶/日，伊拉克和尼日利亞分別增加57和30萬桶/日。煉廠加工量、減少26萬桶/日;汽油、餾分油隱含需求-28、-13萬桶/日。本周數據主要利多為原油產量大幅下降，利空為成品油需求疲弱，總體相對中性。盤面油價大幅上行，關注前期大量積累的空頭持倉若發生回補對期價的影響。

操作策略：WTI多單試入場 (6月28日入場，入場點位44.00)

瀝青：期價減倉上行

昨日瀝青現貨穩定，期價小幅上行。山東地煉汽柴油價格繼續上調，兩日漲幅達100-150元/噸。下游剛需啟動、貿易商庫存低位支撐煉廠挺價。瀝青方面，上半年累庫期，煉廠庫存積累，備貨需求疲弱，報價承壓下行;下半年去庫期，道路剛需啟動，社會庫存不足，存在上行動力。盤面在前期增倉下行后，近日減倉上行。關注需求啟動、備貨進展、油價走勢。

操作策略：BU1709多單入場(6月28日入場，入場點位2280)

橡膠：滬膠回到箱體上沿，破位恐怕不易

以鐵礦石、焦煤焦炭等為代表的黑色品種表現強勁，吸引資金入市，橡膠整體基本面盡管較弱，亦受到資金推動跟隨上漲。另外加上泰國方面頻傳入市干預傳聞(呼吁膠廠抬高價格)，因此短期內滬膠可能繼續維堅。但庫存龐大尚未出現拐頭信號，膠價上下波動的幅度亦可能很大，不確定性高的前提下，宜謹慎操作。(觀望或及時設立止損止盈)

操作策略：觀望或短線操作

LLDPE： 多空僵持，震蕩格局延續

PE裝置檢修利好，貨源供應偏少，進口利潤有走高的趨勢，需求淡季下依舊交投清淡，市場多空因素并存，短期內仍以低位震蕩為主。

操作策略：觀望。

PP： 交投轉淡，偏弱維持

PP開工持穩，出口套利窗口持續打開但支撐不足，情緒性推漲后，PP開始回調，市場交投轉淡，供需沒有明顯好轉的的情況下，PP依舊處于低位震蕩的格局。

操作策略：觀望

甲醇： 下跌空間有限，短期偏弱整理

甲醇上游重心下移，成本支撐顯弱勢，同時主要線路運費下滑，主銷區受低價貨源的影響價格承壓，下游淡季處觀望狀態，需求難有提升，市場心態仍然偏空，然而前期下跌較多，偏空情緒得到一定的釋放，預計短期內甲醇下跌空間有限，跌幅或將放緩，以偏弱整理為主。

操作策略：短空持有

PTA：PTA橫盤格局暫未突破，但短期走勢不悲觀

短期PTA基本面對走勢仍有支撐，一方面，PTA近期檢修產能較多，另一方面，聚酯維持高開工，因此，PTA階段性供需或將呈現一定的偏緊狀態，PTA走勢有望打破橫盤震蕩格局。此外，7月PX國內檢修增加，對PTA成本也將產生一定的支撐。目前走勢的風險，仍在于PTA盤面高加工費情況下的下行風險，中長期看，PTA舊裝置重啟仍是最大的風險。

操作策略：原油價格大幅波動，基本面格局轉變

PVC：PVC主力6200一線仍有爭奪

PVC期價短期走高，但暫時未能突破6月以來的震蕩區間。基本面看，PVC多空因素繼續膠著，一方面，國內PVC開工回升，檢修利好減弱;另一方面，PVC處于去庫存周期，需求不看空;此外，近期環保檢查，原料電石價格小幅上漲，對PVC成本有支撐。但持續性回升，仍需基本面供需格局的根本好轉。短期，PVC 6200未能企穩后，或有下調需求。

操作策略：環保政策影響

黑色建材

鋼材：高位滯漲減倉，謹防回調風險

基差繼續修復，注意現貨成交28日已有縮量，期貨價格也出現滯漲減倉，謹防回調風險。

操作策略：1710合約暫作觀望。

鐵礦石：繼續補漲，高位壓力逐步凸顯

期價繼續補漲走勢，不過目前1709合約價格相比金步巴粉基本持平，上方保值盤壓力逐步凸顯。

操作策略：1709合約暫作觀望

焦炭：現貨價格暫穩，期價偏強走勢

目前焦化廠庫存低位，鋼企有保供應壓力，經歷本輪上漲，現貨價格暫穩，期價偏強走勢。

操作策略：09合約謹慎看多

焦煤：煉焦煤價格企穩回升，繼續偏多思路

煉焦煤企業限產和焦價上漲提振煉焦煤價格，部分地區主焦價格探漲，現貨近期仍將走強，支撐期價。

操作策略：09合約謹慎看多

動力煤：進口煤受限將對國內煤炭供應有所影響

有消息稱7月1日起國家二類口岸禁止進口煤炭船舶靠泊卸貨，同時有口岸接到通知延長進口煤通關時間。夏季用煤高峰即將到來，此舉使國內供應進一步趨緊。

操作策略：繼續多單思路

玻璃：市場信心有所增強，期價企穩回升

玻璃市場新增產能與復產生產線出現小幅復蘇勢頭，不過整體影響不大，具體還需關注廠家庫存的變化情況。隨著華南和華東部分廠家優惠促銷活動的結束和價格小幅回漲，市場信心有所增強，主力1709合約減倉上行，預計短期呈現震蕩走勢，操作上建議觀望為宜。

操作策略：觀望或短線操作

硅錳：期價上方壓力猶存

硅錳現貨與成本錳礦價格低迷，成交清淡，期價上方壓力猶存。

操作策略：空單持有。

硅鐵：關注7月鋼廠招標

現貨緊張、庫存偏低及原料硅石價格上漲均對硅鐵價格有支撐，市場普遍對7月鋼招價格上調有預期，期價短期震蕩偏強。

操作策略：觀望

農產品

棕櫚油 ：國內油脂價格仍震蕩偏弱 關注USDA報告指引

國際市場，馬棕產量增加，料6月產量增加出口下滑，棕櫚油價格維持弱勢運行。豆油方面，美豆生長狀況不及預期令期價繼續收漲，美國農業部月底報告或繼續調高美豆播種面積，預計美豆反彈有限，關注6月30日種植面積終值報告。因此，綜合來看，油脂供大于求格局延續，基本面仍偏空。

國內市場，上游供應，棕櫚油庫存小幅下降、豆油庫存繼續增加、沿海菜油庫存止降回升，油脂總體供大于求，預計后期隨著進口油料繼續上升、國內油廠開工率上升等影響下，油脂整體庫存仍將處于季節上升周期。下游消費，值油脂消費淡季，受豆油-棕櫚油價差低位運行影響，豆油擠占棕櫚油市場消費份額，油脂下游環節依舊維持弱勢。故綜合內外市場，棕櫚油復產周期下，油脂價格中長期壓力依舊。

操作策略：P1709空單續持(P1709，3月21日5660進場，止損位5830)

豆類 ：天氣利于大豆生長，預計美豆承壓

國際方面，盡管美豆優良率同比略降，但美豆產區迎降水，利于作物生長;關注6月30日種植面積終值報告。南美大豆加快出口步伐。總體上，全球大豆增產格局不變。技術上，美豆從底部持續反彈。

國內方面，預計 6-9月大豆到港量龐大，豆粕供應充足，庫存壓力持續;5月生豬存欄環比走低，生豬行業修復遇阻，料豆粕需求增長有限。總體上，豆粕供過于求。技術上，豆粕2600-2700區間弱勢震蕩。

6月30日面積終值報告即將公布，預計坐實面積增幅，內外盤市場壓力增加，或出現趨勢性下跌行情。建議做多波動率。

操作策略：期貨：觀望;套利：觀望 期權：買入M1709-P-2500

菜籽類 ：南方降雨仍在持續，預計近期菜粕期價維持震蕩

雖然沿海油廠菜粕庫存繼續下降，但目前沿海菜籽庫存仍然較高，預計近期菜粕供給有保障;菜粕需求方面，目前處于水產養殖旺季，菜粕需求量較大，但近期南方多陰雨天氣，沿海菜粕成交低迷，后期需重點關注南方天氣變化。豆粕方面，USDA6月供需報告繼續上調南美大豆產量，阿根廷大豆收割進入尾聲，美豆種植接近完成，市場預計美豆種植面積將會上調，關注本周 USDA的種植面積報告，另上周美豆優良率略低于市場預期，但近期美國天氣利于大豆生長，后期需重點關注美洲天氣變化及南美大豆銷售進度;國內方面，5月大豆進口量創歷史新高，上周沿海油廠大豆、豆粕庫存繼續增加，近期國內大豆、豆粕供給充足，又目前生豬存欄量較低，豆菜粕價差維持較低水平，豆粕對菜粕的影響較大。技術上，昨日菜粕期價維持震蕩，持倉量基本持平、成交量增加，關注菜粕主力合約前期低點附近支撐的有效性。

操作策略：單邊策略：觀望

白糖 ：本榨季消費或不及預期，鄭糖偏空對待

鄭糖遠月疲弱態勢明顯，長期仍是逢高空策略;商務部采取對關稅配額外進口食糖征收保障措施關稅的方式，后期食糖進口量將明顯下降，進口成本大幅上升，對國內食糖形成較強支撐;在產需有缺口的情況下，后期若國家不繼續拋儲，食糖后期供需或偏緊;但中國進入增產周期，全球糖市進入熊市，鄭糖長期看空，但在本榨季結束到新榨季開榨前，近月深跌條件不夠;遠月空單持有。SR1801空單持有，2017.6.22日6610入場，止損6780。 期貨操作：SR1801空單持有，2017年6月22日6610入場，止損6780

操作策略：期權操作：觀望

棉花 ：昨日鄭棉跌破萬五 短期存在反彈需求

國內方面，2016/17年度國內棉花當季供需缺口或小于180萬噸，以當前儲備棉成交率推算，截止8月底儲備棉累計成交量或將達到250-260萬噸。昨日鄭棉大跌，倉單量依然巨大，在倉單降至較低水平前，預計鄭棉價格難有趨勢性上漲行情。下游國內外紗線價格倒掛，國內外棉紗價差收窄，國產紗仍具有競爭力。國際方面，美棉回調走勢，關注65美分支撐情況;印度國內棉花價格高位震蕩，價格重心下移。綜合分析，印棉高位震蕩，美棉回調走勢，中國儲備棉輪出進行中，鄭棉倉單持續流出，但數量依然巨大。跌破萬五后，預計鄭棉短期存在反彈需求。中期看，7月1日稅改，新年度交割基準庫移至新疆，棉花擴種，不利于后期棉價走勢。

操作策略： 觀望