理財序6月29日訊，上周美豆破位下跌，創出去年4月以來低點。但由于前期港口大豆壓榨縮量，且需求轉好，大連豆粕相對偏強。展望后市，美豆生產依舊存在不確定性，不過，國內豆粕供需面較為寬松，大連豆粕弱勢振蕩。

美豆生產仍存不確定性

由于前期在美豆主產區出現輕微干旱，6月中上旬，美豆出現一波強勁反彈。但6月下旬，中西部偏北地區降雨增多，干旱憂慮緩解，引發美豆破位低走，刷新14個月以來低點。不過，美豆生產依舊存在隱患。據美國農業部每周農作物生長報告顯示，截至6月25日當周，美國大豆生產優良率為66%，低于預估的68%以及一周前的67%，也大幅低于去年同期72%的水平。目前南美大豆豐產對盤面影響力趨弱。阿根廷和巴西大豆收獲完畢，但農民銷售進度差于往年，對美豆出口影響不大。據統計，截至6月7日，阿根廷農民大豆出售量為690萬噸，比去年同期低22.6%。截至5月底，巴西農民大豆出售進度為58%，遠低于去年同期76%的水平。本周五美國農業部將公布農作物播種面積終值報告，市場對于大豆播種面積平均預估數字為8975萬英畝，高于美國農業部3月31日預估的8948萬英畝的水平，實際公布數字一旦低于該水平，對大豆價格可能形成利多影響。

港口庫存高企，豆粕供應充裕

由于部分地區油廠豆粕脹庫，或原料不足，6月中上旬的三周，國內油廠大豆壓榨比前期明顯縮量，豆粕產出量相應減少。據監測，第22—24周(5月31日—6月16日)，國內油廠大豆周壓榨量分別為172.4萬噸、173.1萬噸、177.3萬噸，明顯低于前期180萬噸以上的水平，這也是近期豆粕期貨價格強于外盤的重要原因之一。但是，上周油廠壓榨量被動恢復性增加。據監測，上周(第25周)國內油廠大豆壓榨量達184.6萬噸，為近8周來最高水平，豆粕產出量也相應增加。由于近期進口大豆到港量明顯增加，港口油廠大豆庫存和豆粕庫存高企，豆粕供應極為充裕。據監測，截至6月25日，國內沿海地區油廠大豆庫存為524萬噸，周環比增加20.71萬噸，為歷年同期最高水平。豆粕庫存為120.39萬噸，周環比增加1.12萬噸，為歷史最高水平。

養殖恢復緩慢，豆粕需求不旺

近期生豬價格和雞蛋價格有所走高，對于下游飼料原料的采購信心有所提振，但短期內養殖規模難以有效擴大，豆粕需求量無持續增加基礎。據農業部最新存欄數據，2017年5月生豬存欄量為35556萬頭，環比下降1.5%，同比下降4.9%。其中，能繁母豬存欄量為3604萬頭，環比下降0.8%，同比下降4.1%。前期雞蛋現貨價格一度大幅走高，但由于目前是消費淡季，價格上漲終為曇花一現。蛋雞存欄量并未隨價格上行而明顯增加，據監測，2017年5月全國蛋雞總存欄量為12.81億只，較4月減少4.51%，為2014年4月以來最低水平。另外，由于近期南方地區降雨較多，水塘含氧量下降，水產料投放大幅下降，水產飼料需求較為低迷。雖然豆粕因較低的比價得以大量替代其他蛋白飼料，但養殖業整體的低迷使得豆粕需求較差。

綜上所述，由于美豆面臨重要報告出臺，而且天氣狀況難定，炒作因素較多，使得近期大連豆粕期貨難以出現流暢下跌。同時，國內大豆庫存高企，豆粕供應充裕，且需求不振，因此短期內大連豆粕將繼續維持偏弱振蕩走勢。