作為依賴石油進(jìn)口的經(jīng)濟(jì)體，印度的經(jīng)濟(jì)過去幾年在低油價(jià)中慢慢恢復(fù)元?dú)猓殡S著“歐佩克”減產(chǎn)協(xié)議的實(shí)施，全球油價(jià)回暖，印度的好日子似乎到頭了，油價(jià)上升的預(yù)期或引發(fā)通脹風(fēng)險(xiǎn)，加劇印度的赤字。

印度的石油消費(fèi)量在全球數(shù)一數(shù)二，作為一個(gè)依賴石油進(jìn)口的經(jīng)濟(jì)體，在2014年油價(jià)崩跌之后印度猶如收獲了“天上掉下來的餡餅”，得以大量進(jìn)口石油發(fā)展國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，今年1月該國的石油進(jìn)口量更創(chuàng)下歷史新高。

也正因此，從2017年開始，印度開始從經(jīng)濟(jì)增長放緩中恢復(fù)過來。長期以來印度的投資一直處于低位，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長難以加速，但過去兩個(gè)季度印度的投資分別增長了12%和10%；今年前兩個(gè)月其出口增長甚至接近10%。

在這種背景下，有樂觀主義者認(rèn)為，穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長和宏觀經(jīng)濟(jì)將加強(qiáng)投資者的樂觀情緒，鼓勵(lì)更多的投資，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，形成良性循環(huán)。不過，印度的經(jīng)濟(jì)增長確實(shí)有所恢復(fù)，但其宏觀經(jīng)濟(jì)前景卻堪憂。

最令人擔(dān)憂的是，印度盧比兌美元匯率大幅下降，成為今年以來表現(xiàn)最差的亞洲貨幣，而分析師也全面下調(diào)了盧比的匯率預(yù)期。這其中的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;莫過于印度對進(jìn)口石油的依賴。伴隨著油價(jià)回升至70美元/桶附近，印度的“好日子”似乎到頭了。

通常而言，印度的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)往往取決于兩大難以控制的因素——季風(fēng)降雨和石油價(jià)格。早在油價(jià)位于100美元/桶的高位時(shí)，印度就被認(rèn)為是美聯(lián)儲收緊貨幣政策道路上最為脆弱的五大經(jīng)濟(jì)體之一，其經(jīng)常性賬戶赤字占國內(nèi)GDP的4.8%，甚至有分析認(rèn)為印度可能會向國際貨幣基金組織（IMF）尋求幫助。

但在印度政府對黃金進(jìn)口采取一系列嚴(yán)格的管制措施以及國際油價(jià)暴跌之后，2016-2017年印度的經(jīng)常性賬戶赤字占GDP的比重降至0.7%。但現(xiàn)在油價(jià)上升預(yù)期高漲，印度可能會因此面臨通脹風(fēng)險(xiǎn)，有分析認(rèn)為，2018-2019年印度的赤字占GDP的比例或升至2.9%。

印度有足夠多的美元儲備，資本流入也沒有中止的跡象，這對印度經(jīng)濟(jì)而言或許不是很大的危機(jī)。然而，這卻足以令盧比崩潰，引發(fā)通脹飆升的風(fēng)險(xiǎn)。此前印度央行的會議紀(jì)要顯示，大多數(shù)官員認(rèn)為印度須盡快采取緊縮行動。若真是這樣，印度經(jīng)濟(jì)還沒恢復(fù)元?dú)猓峙戮蜁惠^高的利率所拖累。

而對石油進(jìn)口的依賴注定印度要從困境中走出來并不那么容易，因印度的出口難以彌補(bǔ)進(jìn)口成本的飆升。印度每年出口額從四年前的3100億美元降至3020億美元，占GDP的比值達(dá)到逾十年以來的最低水平，而在今年前兩個(gè)月的良好開局之后，3月印度的出口呈現(xiàn)負(fù)增長。

此外，印度也錯(cuò)過了出口改革的最佳時(shí)期，2014年以來油價(jià)在低位徘徊，印度本有機(jī)會改革出口流程，減少繁瑣的手續(xù)，支持國內(nèi)制造“走出去”，然而印度沒有。當(dāng)前印度的出口流程與四年前一樣復(fù)雜低效，出口商的稅收優(yōu)惠政策也已經(jīng)取消，增加出口似乎無路可走了。

不過，印度對石油進(jìn)口的依賴并非“無可救藥”，倘若印度政府對出口手續(xù)加以精簡、降低關(guān)稅，也不失為一劑良藥。而若盧比匯率持續(xù)下跌至紀(jì)錄低位，這或許將推動印度出口的發(fā)展，以彌補(bǔ)油價(jià)上漲帶來的經(jīng)常性賬戶赤字，改善印度的財(cái)政狀況。