同樣是疫情期間，而且老美還要更加悲劇一點(diǎn)，可是為什么他們的石油公司依舊堅(jiān)挺，而咱們的中石油中石化卻杯具一茶幾？對(duì)比一下就懂了。一季度，中石油虧162.3億，中石化虧197.8億。基本體現(xiàn)了2-3月份原油大跌的市場(chǎng)情況。但是詭異的情況是，在美股大幅度崩盤之后，美股的股票如道達(dá)爾，如康菲石油，如埃克森美孚，統(tǒng)統(tǒng)強(qiáng)于美股大盤。當(dāng)然，老美期貨出現(xiàn)了一波-37美元的奇葩收盤價(jià)。但是種種跡象表明，老美的那些石油公司似乎影響不大。雖然他們隨著美股大盤出現(xiàn)一輪崩潰，但是現(xiàn)在來看是穩(wěn)定的。為什么是穩(wěn)定的呢？因?yàn)榇蠖鄶?shù)石油巨頭其實(shí)石油下游產(chǎn)業(yè)鏈模式。
再老生常態(tài)點(diǎn)歷史，1970年代，歐佩克大殺四方，從西方石油公司奪走了各國(guó)的石油開采權(quán)，所謂國(guó)有化，當(dāng)時(shí)石油巨頭沒有辦法再次控制油田，那么，他們控制什么？控制開采設(shè)備的制造，控制煉化，控制銷售端。是的，和所有的農(nóng)產(chǎn)品一樣，歐佩克國(guó)家不得不通過石油巨頭，將原油變?yōu)槠停缓笤谳斔偷较M(fèi)者手上。可以說，如果不是老美頁巖油被老美個(gè)體戶重新搞得風(fēng)生水起，老美石油巨頭將一直這么過下去。
頁巖油不是石油巨頭主導(dǎo)的，他們到2000年后，看到了個(gè)體戶的成績(jī)，才開始介入。所以老美的石油巨頭們并不是太擔(dān)憂。因?yàn)槭捅阋说那闆r下，煉化，倉(cāng)儲(chǔ)和加油站是賺錢的，此消彼長(zhǎng)下問題不大。
為什么中石油虧錢？
首先，沒有補(bǔ)貼。油價(jià)低于40美元的差額部分作為風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金上繳國(guó)家，這樣中石油并不存在價(jià)格保護(hù)機(jī)制。依然是自負(fù)盈虧的企業(yè)。
而且不能減產(chǎn)。如果開采的是50美元一桶，而進(jìn)口只要10美元。應(yīng)該停止開采而進(jìn)口。但是中石油的石油項(xiàng)目，國(guó)內(nèi)外的都沒有那么靈活，他們不可能隨意關(guān)閉油田。國(guó)內(nèi)是體制決定的，國(guó)有企業(yè)兜底，國(guó)外是長(zhǎng)期來看，不想放棄一些油田共享收益。因?yàn)橹惺秃彤?dāng)?shù)芈?lián)合開采的，是分成的模式，長(zhǎng)期看你不應(yīng)該放棄這些原油分成。比如伊拉克。
同時(shí)，中石油和中石化的煉化業(yè)務(wù)依然在消耗1月份的石油，那時(shí)候石油還在高位，大多數(shù)煉化是"M+2"模式。所以依然在消耗庫(kù)存。
最后，也是最致命的東西——缺乏足夠的對(duì)沖工具，在國(guó)際原油市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)不足。這事難辦，如何衡量專業(yè)，10次作對(duì)只要一次做錯(cuò)，那也是不專業(yè)。套期保值不可能完全規(guī)避掉風(fēng)險(xiǎn)。套期保值只是在正確預(yù)期未來的情況下才有用。