昨晚打球回家路上，D總來電，海晏啊，說來奇怪，這個(gè)月這個(gè)時(shí)間明明是繳稅時(shí)點(diǎn)，可是資金卻很松啊。看在D總晚上竟然不玩王者榮耀，不看直播，不打摜蛋、不湊德州的份上，我也瞬間嚴(yán)肅臉：

從監(jiān)管協(xié)調(diào)的角度來看，央行作為“一行三會(huì)”的統(tǒng)籌者，在配合銀監(jiān)強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)，已經(jīng)一改之前的“虎媽”角色，更多是作為整體嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下的緩和者，近期更多顯露出“慈母”的角色。我們可以看到二季度以來，央行有6周實(shí)現(xiàn)凈投放（見圖1），這在以往的貨幣政策中是不常見的。同時(shí)，相比于年初的“緊平衡”以及周小川行長“貨幣政策寬松已近尾聲”的表述，我們看到最近幾個(gè)月這樣的表述被弱化了，特別是銀監(jiān)會(huì)連續(xù)發(fā)文監(jiān)管之后，資金面整體表現(xiàn)為寬松平衡。

從逆回購?fù)斗牌谙藿Y(jié)構(gòu)來看（見圖二），二季度以來，28D凈回籠1300億元，7D、14D分別實(shí)現(xiàn)凈投放2500億元1400億元，逆回購?fù)斗派峡s長放短意圖凸顯，短端資金充裕，長端資金價(jià)格抬升，打壓金融機(jī)構(gòu)期限錯(cuò)配的動(dòng)力。

央媽“紅臉”+銀監(jiān)“白臉”的組合短期內(nèi)為金融機(jī)構(gòu)整改爭取到了一定時(shí)間，，從近期官媒表態(tài)來看（自行搜索《“貓冬”過關(guān)行不通》），這種組合應(yīng)該也獲得了BigBrother首肯，短期內(nèi)不會(huì)有太大改變，以便為金融機(jī)構(gòu)整改留足時(shí)間空間，防止強(qiáng)行去杠桿的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)監(jiān)管組合拳將至少延續(xù)到銀監(jiān)檢查摸底結(jié)果陸續(xù)披露之后，以配合金融逐步去杠桿的總體基調(diào)。

說完，內(nèi)心在想，果然人不能太閑，一閑就開始講情懷，3月底忙著借錢的時(shí)候，D總從來沒和我討論過這么嚴(yán)肅臉的問題，每天早上的問候都是“跪借”，上午11點(diǎn)開口就是“我還差……”，下午4點(diǎn)他要是還給我電話，我的小手就要顫抖了。