轉(zhuǎn)債目前的平價(jià)114，按照目前市場(chǎng)的情況，轉(zhuǎn)債定價(jià)應(yīng)該在126元左右。當(dāng)然，上市前一日正股大幅上漲，上市時(shí)正股的波動(dòng)估計(jì)不會(huì)小。無(wú)論如何，我們認(rèn)為轉(zhuǎn)債正股估值并不高，且前期漲幅不高，只要轉(zhuǎn)債估值合理（處于市場(chǎng)平均水平），個(gè)券具有比較不錯(cuò)的配置價(jià)值。

投資建議

林洋轉(zhuǎn)債即將上市，對(duì)于轉(zhuǎn)債投資者不利的是，轉(zhuǎn)債上市前一日，正股的交易價(jià)格大幅上漲，目前轉(zhuǎn)債的平價(jià)已經(jīng)114元，我們認(rèn)為轉(zhuǎn)債的配置價(jià)值較高，投資者在下跌時(shí)可以擇機(jī)配置，能夠抗住業(yè)績(jī)波動(dòng)的投資者也可以選擇首日少量配置。

公司正股業(yè)績(jī)穩(wěn)定，電表業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，需求主要來(lái)自于南網(wǎng)招標(biāo)、國(guó)網(wǎng)更新以及海外市場(chǎng)；分布式爆發(fā)式增長(zhǎng)，公司目前并網(wǎng)1.2GW，半年報(bào)預(yù)計(jì)在年底并網(wǎng)1.5GW，手里還有超過(guò)1GW的光伏儲(chǔ)備。公司研發(fā)的N型項(xiàng)目，未來(lái)有可能在市場(chǎng)上替代P型，成為未來(lái)利潤(rùn)的來(lái)源，

主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)還是光伏整體政策，光伏行業(yè)始終是一個(gè)成本和補(bǔ)貼賽跑的產(chǎn)業(yè)，如果補(bǔ)貼下降超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)券都有調(diào)整的可能。林洋作為下游運(yùn)營(yíng)，收到政策調(diào)節(jié)的影響在產(chǎn)業(yè)鏈中應(yīng)該是比較小的，此外，還有扶貧的硬需求在，整體沖擊可能小于市場(chǎng)預(yù)期。

轉(zhuǎn)債目前的平價(jià)114，按照目前市場(chǎng)的情況，轉(zhuǎn)債定價(jià)應(yīng)該在126元左右。當(dāng)然，上市前一日正股大幅上漲，上市時(shí)正股的波動(dòng)估計(jì)不會(huì)小。無(wú)論如何，我們認(rèn)為轉(zhuǎn)債正股估值并不高，且前期漲幅不高，只要轉(zhuǎn)債估值合理（處于市場(chǎng)平均水平），個(gè)券具有比較不錯(cuò)的配置價(jià)值。

林洋轉(zhuǎn)債基本情況

林洋轉(zhuǎn)債條款

林洋轉(zhuǎn)債條款中規(guī)中矩，轉(zhuǎn)股價(jià)8.8元，修正、贖回、回售條款都和市場(chǎng)上主流條款一致。以2017年11月10日收盤價(jià)計(jì)算，轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)股價(jià)值為114元。

轉(zhuǎn)債申購(gòu)情況

林洋轉(zhuǎn)債總規(guī)模原股東配售23.54億，配售比例為78.47%，處于比較高的水平。余額公眾申購(gòu)，中簽比例為萬(wàn)分之0.2，依然處于較低的水平。

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