企業養老基金把1.55萬億美元資產中的一大部分轉進固定收益市場，其規模之大足以讓收益率曲線更趨平緩。

根據西雅圖顧問公司Milliman的最新研究，企業養老金計劃撥付義務與養老金資產間的資金缺口去年縮小了724億美元，因美國股市大漲，同時從波音到到威瑞森通訊等業者提撥了數以十億美元計的養老金。

但隨著資金狀況改善，養老金業者降低投資組合風險，重新將資產從股票改為配置在長天期債券上，這導致公司債以及10年期至30年期美國公債需求大增。

1.55萬億美元養老金資產版圖大規模變動推動債券價格上漲，可能足以壓低長天期收益率，導致長期與短期債券間的收益率差縮小。

這種變化或許已經開始了。來自養老基金和保險公司的需求 是造成過去6-12個月收益率曲線明顯趨平的部分原因。 施羅德投資固定收益資產組合經理Neil Sutherland說。

周二，美國10年期公債收益率突破重要心理關口3.0%，但收益率曲線仍比2018年初要平緩得多。比如說，美國5年期與30年期公債收益率之差周三約為0.38個百分點，低于1月2日的0.51個百分點。

對于確切將有多少資金進入固定收益資產領域，存在一系列預估。高盛資產管理的首席養老基金策略師Michael Moran稱，美國企業年金計劃可能將在未來幾年每年購買約1,500億美元的優質、長存續期固定收益資產。

Louis Finney是在瑞銀環球資產管理的投資解決方案團隊負責資產配置的執行董事，他預計養老基金可能會從2017年總回報收益中拿出逾一半來投資于固定收益市場。Milliman稱，美國最大100家企業年金的資金/債務比去年升至86%，升幅5個百分點的價值為724億美元。

那意味著其中半數，即362億美元，可能被投入存續期較長的債券。

另一個可能提振存續期較長債券價格的因素是，雇主計劃在9月前貢獻的340億美元。

公司債是養老基金進行固定收益投資的首選，但供應量偏低可能促使這類基金轉進美債市場。根據Moran，30年期優質公司債每年的發行規模約為1,650億美元。

隨著去年稅改法案通過，美國企業將海外現金獲利匯回本土，企業發行新債的需要可能降低?？紤]到養老金的需求平均在1,500億美元左右， 這可能導致爭搶這些公司債的情況發生。 Moran表示。