下周市場值得關(guān)注的數(shù)據(jù)有：國內(nèi)為數(shù)據(jù)真空期；美國將公布5月新屋開工、制造業(yè)PMI、費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)等數(shù)據(jù)；歐元區(qū)將公布6月消費者信心指數(shù)、制造業(yè)PMI等數(shù)據(jù)。此外，OPEC原油會議將在下周五拉開帷幕，限產(chǎn)協(xié)議能否持續(xù)將對下半年國際原油價格有重大影響。

因此，2018年上半年債券市場的意外走牛，也并非是源于央行放水，而是由于諸多不確定的擾動，利率債因為其確定性獲得了更多溢價。這一特點在貨幣市場、信貸市場和信用債市場均得到了相同的投射：銀行間流動性內(nèi)生性改善而銀行體系信用派生反而下降；信貸投向造成實體經(jīng)濟資金結(jié)構(gòu)性緊張，高資質(zhì)主體不愁錢而低資質(zhì)主體融不到錢；高等級信用債與低等級信用債收益率出現(xiàn)分化，國企債券與民企債券收益率出現(xiàn)分化等等。我們判斷，在趨勢沒有發(fā)生逆轉(zhuǎn)之前，這種情況或?qū)⒀永m(xù)，甚至會進一步深化，如信用風險在信用債定價中將取代流動性溢價發(fā)揮更大作用，從目前產(chǎn)業(yè)債（主要是民營企業(yè)）板塊逐漸擴大到國企和城投債板塊，信用債分化將更加明顯；權(quán)益市場也可能會出現(xiàn)類似分化。

上周央行公開市場凈投放2400億元，另有1000億國庫定存投放。拆借回購利率回升，交易所隔夜利率升幅最為明顯，達到50bp左右。存單發(fā)行利率小幅回升，1M 和3M品種均有2-6bp左右的升幅，股份制銀行的6M品種則下滑7bp左右。