最近幾十年間，美元在行使全球儲備貨幣和通用貨幣雙重角色過程中，美債投資品也成為全球各央行的核心美元資產(chǎn)儲備，各央行投資一定數(shù)量的美債，有助于規(guī)避美元加息周期時的美元荒。不過，這都是建立在美元擁有良好信用背書基礎上的，一旦美元信用呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢，一些經(jīng)濟體則可能出現(xiàn)新的貨幣資產(chǎn)儲備方案。

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以俄羅斯經(jīng)濟為例，該國曾在很長一段時間是美國十大外國債權人之一，但根據(jù)美國財政部最近兩次公布的國際資本流動報告，俄羅斯已于今年5月和6月連續(xù)兩個月沒有出現(xiàn)在美債持有者名單之中，據(jù)美國金融網(wǎng)站zerohedge報道，根據(jù)相關規(guī)則，一旦持有者的美債金額低于300億美元，將不會出現(xiàn)在報告的名單上。截至今年6月，俄羅斯持有美債的規(guī)模保持在149億美元，近乎于清倉式減持美債，創(chuàng)下逾十年低位。要知道，早在2010年，俄羅斯累計持有美債金額達到1763億美元。也就是說，俄羅斯經(jīng)濟對美元越來越不感冒。俄羅斯央行行長Elvira Nabiullina對此表示，減持美債主要是對包括金融、經(jīng)濟等風險在內(nèi)的各種風險進行系統(tǒng)評估的結果。

據(jù)路透社報道，早在今年4月中旬，俄羅斯副外長Sergei Ryabkov就曾表示，俄羅斯正在就美國濫用美元國際儲備貨幣地位一事進行討論。我們再結合5月和6月俄羅斯超大規(guī)模減持美債的跡象，不難發(fā)現(xiàn)，俄羅斯已從美元地位被濫用的討論階段，升級為實質(zhì)拋棄美元和美元資產(chǎn)的階段。另據(jù)俄羅斯《莫斯科時報》等媒體本周報道，俄羅斯外長謝爾蓋·拉夫羅夫在記者會上稱，“我相信，對美元全球儲備貨幣作用的嚴重濫用，總有一天會導致其地位的削弱和最終消亡。”克里姆林宮8月13日表示，俄羅斯偏好使用本國貨幣而非美元，與所有國家進行雙邊貿(mào)易，但在落實這個構想前，必須詳盡籌備。也就是說，俄羅斯或即將提出非美元貨幣的全球構想。

值得注意的是，據(jù)俄新社報道，據(jù)世界銀行公布數(shù)據(jù)，俄羅斯2017年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)達1.58萬億美元，世界排名從第十二位上升至第十一位。分析認為，或正是由于俄羅斯近年在非美元貨幣上的深度布局，使其對外經(jīng)貿(mào)合作增加，拉動了本國經(jīng)濟。比如，俄羅斯已經(jīng)在向中國出口原油過程中創(chuàng)立了無美元化的石油交易環(huán)境，中俄兩國央行早在四年前就簽署貨幣互換協(xié)議。而數(shù)據(jù)顯示，人民幣在俄對中國出口收入結算中所占比例上升至15%，3年前這一比例還不到5% ，而俄羅斯已連接多月成為中國市場最大原油供應商也可以說明問題。

或是捕捉到了俄羅斯經(jīng)濟的商機和賺錢空間，亦如億萬富翁投資人吉姆-羅杰斯(Jim Rogers)去年就提出了抄底俄羅斯經(jīng)濟的理念，羅杰斯曾表示，“未來俄羅斯經(jīng)濟向上的空間非常大。中東經(jīng)濟的不穩(wěn)定因素，對俄羅斯和俄羅斯石油將更為有利，這可能會增加俄羅斯的石油和天然氣的出口。”有分析認為，隨著俄羅斯石油和天然氣出口的進一步加大，其與多國采用雙方本幣結算的概率也越來越高。比如，俄外長謝爾蓋·拉夫羅夫近日稱，“美元扮演的全球貨幣角色逐漸式微，俄羅斯正不斷探索利用本國貨幣結算與土耳其及其他國家的雙邊貿(mào)易。”

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值得一提的是，盡管俄羅斯經(jīng)濟面臨著來自于美元的金融限制，但如羅杰斯的觀點一樣，全球投資者對俄羅斯債券的投資熱度也并沒有因美元的阻礙而減少。比如，據(jù)彭博報道，俄羅斯在3月的一天發(fā)售的歐元債券的申購規(guī)模達到了67億美元。這是俄羅斯債務融資需求十分強勁的表現(xiàn)。據(jù)俄羅斯央行統(tǒng)計，截至2018年初，非本土投資者在俄羅斯購買歐債150.99億美元（8697億盧布），相當于歐債總額的38%。值得玩味的是，據(jù)俄羅斯衛(wèi)星通訊社報道，在俄羅斯國債持有者名單分布中，根據(jù)俄羅斯分析信用評級機構(ARCA) 的專家的估算稱，美國投資者持有8%的俄羅斯國債，總額7190億盧布。這與俄羅斯近期近乎清倉式減持美債呈現(xiàn)出冰火兩重天的景象。而通過以下數(shù)據(jù)對比，更加驚人的是，美國或是俄債排名很靠前的國外債權人。

截至2018年年初，66%的俄羅斯國債持有者為俄羅斯人（5.9萬億盧布），7%由盧森堡投資者持有（6060億盧布），1.4%由挪威投資者持有（1300億盧布），英國、丹麥、意大利、德國和其他歐盟國家投資者共持有4.6%（3829億盧布）。瑞士投資者持有532億盧布俄羅斯國債，加拿大投資者持有477億盧布，日本投資者持有465億盧布。還有13%的國債持有者不詳。（完）