2月居民存款與企業存款同幅度反方向變動，與歷史春節期間表現較為相似，考慮到19年春節在2月初，變動幅度并不大，M1同比如期反彈。同時，2月財政存款出現了逆季節性的增加，在2月銀行信用派生相較1月有所放緩的背景下，進一步加劇了M2同比回落，也加劇了2月資金面的波動。此外，在非銀貸款相對穩定的背景下非銀存款增加近7000億，或與股市火爆保證金存款增加有關。
2月金融數據并不如1月一般亮眼，社融存量增速也再次回到10.1%的水平。為了剔除春節因素和票據融資對單月數據的擾動，結合1-2月數據綜合分析，會發現如果剔除地方專項債提前發行的影響，18年7月后口徑的社融存量增速在2月底僅為9.2%，相對18年的確有所上升，但上升速度比較緩慢，在改變了政策刺激模式后，“寬信用”傳導速度并不快，社融仍將在一段內時間底處在磨底階段，而社融底后經濟底恐怕也沒那么快出現，19年基本面或許并不會看見“拐點”。
但與此同時不可否認的是，1-2月表內企業中長期貸款、信托貸款和委托貸款均穩定恢復，這與18年是截然不同的。我們擬合的銀行信用擴張指標也顯示，盡管相對1月該指標出現回落，但幅度并不大，繼續維持底部企穩態勢。這表明雖然速度依然緩慢，但銀行的確在18年出現超越基本面變化的信用坍塌式收縮之后，逐漸走上了信用修復之路。