可售回債券的凸性特征介紹
發(fā)布時(shí)間：2023-08-18 19:51:53 來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)投稿
- 不止可回售債券啊，絕大多數(shù)債券都是呈現(xiàn)正凸性的。凸性=
（分母上可以乘上2，如果分母不乘2，則要在凸性效應(yīng)的分母上乘以2）
從公式上可以看出來(lái)，只要漲得快、跌得慢，或者正向價(jià)格波動(dòng)比負(fù)向價(jià)格波動(dòng)快，那么凸性就是正的。
可回售債券的凸性可以從兩個(gè)角度來(lái)理解。
1、債券凸性是一種對(duì)投資者有利的特性，所以當(dāng)債券對(duì)于投資者有利的時(shí)候，會(huì)呈現(xiàn)出凸性，即漲得快、跌得慢。對(duì)于可售回債券（putable bond），由于嵌入了對(duì)投資者有利的期權(quán)，所以會(huì)呈現(xiàn)出比option-free bond更加大的正凸性。
2、當(dāng)債券價(jià)格低于一定程度的時(shí)候，投資者會(huì)行使售回權(quán)力，所以債券價(jià)格理論上不會(huì)低于約定的回售價(jià)格，只會(huì)越來(lái)越趨近于回售價(jià)格，所以在高利率情況下的曲線會(huì)比option-free的債券上移，呈現(xiàn)出更大的凸性。
- 從圖形上理解：凸性越大，債券價(jià)格曲線彎曲程度越大。Putable bond利于投資者，利率上漲時(shí)價(jià)格跌的慢，根據(jù)金融小鉆風(fēng)回答中的圖，曲線更彎，因此凸性更大。
從callable和putable的圖來(lái)看：首先明確不含權(quán)債是正凸性，那么putable是正凸性，凸性在利率高時(shí)更正；callable在高利率時(shí)是正凸性，在低利率時(shí)是負(fù)凸性。把圖記住就好了。
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