如果國債價格上升，說明很多人有買入國債的需求，而國債的是無風險資產，無風險資產和風險資產會有蹺蹺板效應。買入國債是一種避險行為。說明實體經濟里面風險資產的吸引力下降。這個時候國債收益率會下降。未來該國財政部發行國債的利率也降低。該國可以發行更多的低利率國債來滿足投資人國債需求。然后該國財政部可以通過發行國債來獲得資金刺激經濟。
如果國債價格下跌，說明有很多人賣出國債，同理國債無風險資產，蹺蹺板效應再現。比如賣出國國債得到美元，賣出英國國債得到英鎊。那么，他們賣出之后回去干嘛？美元有些特殊，現下還有一定的世界貨幣屬性。但是英鎊就比較好理解了。你不會用英鎊去投資日本的公司，大多數情況下，賣出國債套現的資金你會依然購入英鎊計算的資產，而這些資產買房也好，股票還是公司債也罷，是不是依然停留在這些國家的經濟當中？
上面的說法有漏洞嗎？其實是有漏洞的。所有高度市場化的國債，依然取決于資本是否一定要來買你的國債和股票。諸如阿根廷，諸如歐洲當年的主權債務危機。比如投資人要躲避英國脫歐的風險，他賣出英國資產，然后買入英國國債。英國國債收益率倒掛。那么，為什么他不兌換資產到另一個國家呢？比如去阿根廷買股票。所以市場化要發揮作用，是有前提的：這種貨幣及以此計價的貨幣資產在全球投資標的選擇中具備吸引力，有需求，投資人會在這種貨幣計價的風險資產和無風險資產之間切換，而不會離開這種資產。