首先要明確的是，商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是債券市場(chǎng)的主要參與者，而隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的深化改革，這些機(jī)構(gòu)參與國(guó)債期貨市場(chǎng)有助于滿足其日趨強(qiáng)烈的利率風(fēng)險(xiǎn)管理需求，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性，進(jìn)一步提升其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，同時(shí)對(duì)國(guó)債期貨市場(chǎng)而言，可以更好地促進(jìn)國(guó)債期現(xiàn)貨市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展、豐富期貨結(jié)構(gòu)、促進(jìn)國(guó)債期貨功能發(fā)揮。貨幣市場(chǎng)利率互換對(duì)沖短期風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)債期貨對(duì)沖中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)敞口全面覆蓋的同時(shí)，也提升了人民幣債券期現(xiàn)市場(chǎng)流動(dòng)性和價(jià)格信號(hào)的準(zhǔn)確性。

首先，銀行和保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行現(xiàn)券的拋售摩擦成本高，而國(guó)債期貨采用集合競(jìng)價(jià)的方式，市場(chǎng)透明度更高，方便機(jī)構(gòu)快速實(shí)現(xiàn)對(duì)組合久期的調(diào)整，且占用資金少。其次，現(xiàn)券市場(chǎng)主要機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入國(guó)債期貨市場(chǎng)會(huì)增加國(guó)債期貨和現(xiàn)貨的聯(lián)動(dòng)性，提升國(guó)債期貨流動(dòng)性，進(jìn)而提高國(guó)債期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力，因而有利于金融體系的風(fēng)險(xiǎn)控制，也可讓銀行和保險(xiǎn)更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。另外通過(guò)將國(guó)債期貨用于風(fēng)險(xiǎn)管理，有助于銀行和保險(xiǎn)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)：在面對(duì)外部沖擊時(shí)，不必大幅調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表，可利用國(guó)債期貨降低自身利率風(fēng)險(xiǎn)暴露，也能緩解現(xiàn)貨市場(chǎng)拋售帶來(lái)的收益率大幅波動(dòng)。最后，該舉措對(duì)培養(yǎng)本土金融機(jī)構(gòu)對(duì)利率衍生品的認(rèn)識(shí)有積極作用，并且在金融持續(xù)對(duì)外開(kāi)放和海外金融機(jī)構(gòu)逐漸增加對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)投資的背景下，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)若能熟練運(yùn)用相關(guān)利率衍生品進(jìn)行各類業(yè)務(wù)操作，將有更多機(jī)會(huì)同海外機(jī)構(gòu)展開(kāi)合作。

此次第一批開(kāi)放的五個(gè)試點(diǎn)單位對(duì)國(guó)債期貨價(jià)格波動(dòng)的影響估計(jì)不會(huì)太大，五大行的交易屬性不強(qiáng)，盈利模式對(duì)債券交易的依賴度也比較低，因此在開(kāi)放后估計(jì)不會(huì)大規(guī)模涌入從而造成市場(chǎng)劇烈震蕩，不過(guò)短期內(nèi)的小幅波動(dòng)和情緒對(duì)盤(pán)面的影響大概率是會(huì)出現(xiàn)的。預(yù)計(jì)第一批五個(gè)銀行入市帶來(lái)的資金增量大約在45億的面值，因此對(duì)國(guó)債期貨市場(chǎng)的影響較小。而如果將全部銀行和保險(xiǎn)公司都開(kāi)放入市的話，大約會(huì)帶來(lái)400億左右的增量資金，將是該市場(chǎng)大幅擴(kuò)容。而隨著市場(chǎng)的逐漸開(kāi)放，相關(guān)套利機(jī)會(huì)將會(huì)減少，且更理性的市場(chǎng)波動(dòng)將降低投機(jī)情緒對(duì)國(guó)債期貨頭寸的影響，做市商因此也能降低自身的風(fēng)險(xiǎn)。但機(jī)構(gòu)者眾，且交易主體同質(zhì)性可能會(huì)造成預(yù)期一致性，導(dǎo)致交易對(duì)手缺乏，也會(huì)在短期內(nèi)放大市場(chǎng)波動(dòng)。