記者走訪了多家國有大行、股份制銀行發現，當前理財產品中備受追捧的仍是保本的結構性存款；而個別股份行甚至出現了三個月、半年、一年期利率倒掛的情況。

一家零售業務較強的股份行支行理財銷售人員對21世紀經濟報道記者表示，該行推出的結構性存款只保本不保息，購買3個月期限的年化利率是3.7%，半年期利率3.65%，而一年期利率是3.6%。

期限越長、收益率越低不符合一般銀行理財或存款的設計規則，上述銷售人員表示：“結構性存款是為了過渡理財和存款而存在的，以后隨時可能沒有。畢竟市面上‘假結構’居多，所以即便利率低一些，客戶也希望能持有長期一些的產品。”

但結構性存款利率倒掛的原因究竟是不是市場供需造成呢？

“目前半年期的產品覆蓋到年底，銀行有沖存款的需要，加上年底的資金流動性比較緊張，銀行需提早籌備。”一位興業證券銀行業分析師表示，“這不是普遍現象，而是這家銀行目前更需要短期資金，這和銀行的流動性敞口、條線流動性管理有關。從貨幣市場利率看，并沒有倒掛。”

21世紀經濟報道從工商銀行的一個支行網點了解到，本周重點推薦的一款結構性存款，期限為195天，預期年化收益為2.7%-3.6%，期限為1年的預期收益率為2.7%-3.7%，并未出現利率倒掛。

在另一家中行網點中，該行理財銷售表示，半年期結構性存款保本保息預期收益為年化3.55%，一年期保本保息預期收益3.9%，也未出現利率倒掛。

對于偶然的利率倒掛現象，一位國有行資產負債管理部副總經理表示：“銀行預計資金面未來更加寬松，因此下調了一年期產品利率。”

“今年央行降準100個BP，市場有一定的時滯性，因此出現目前在售的中長期產品利率較低的現象。”上述國有行人士補充道。

此外，1年期結構性存款余量之所以不多，上述銀行分析師認為，是因為本來發行量就不多，可得性不足。雖然資管新規禁止期限錯配、借短放長，但從理財客戶的偏好看，更傾向于持有中短期、變現能力較強的產品，所以1年期以上產品不好賣。

資管新規之后，結構性存款由于其保本功能受到市場熱捧。記者采訪的多名理財顧問表示，不少客戶尚未適應凈值型理財產品，目前仍是結構性存款賣得最好。有一家國有大行人士甚至表示，此前該行推出一款凈值型理財，竟無人問津。

結構性存款本質是銀行表內負債，在存款利率基礎上引入了利率、匯率、指數等衍生品，產品的實際收益率不僅與存款利率掛鉤，還與衍生品的價格波動掛鉤，使存款人有望獲得比一般存款更高的收益。

但市場上大量存在沒有真實交易對手和交易行為，與掛鉤資產波動毫無關系，最終收益率與預期收益率完全一致的“假結構性存款”。

銀保監會最新發布的理財細則（征求意見稿）對此祭出一記重錘。征求意見稿要求，衍生產品交易部分要按照衍生產品業務管理，應當有真實的交易對手和交易行為。同時，商業銀行發行結構性存款應當具備相應的衍生產品交易業務資格。也就是說，掛鉤資產波動毫無關聯，或是內嵌行權條件“失真”的期權，變相高息攬儲的“假結構性存款”將退出市場。此外，銀行同業負債成本走低，未來結構性存款面臨降溫。

但短期內，結構性存款仍勢頭不減。根據央行上海總部發布的《2018年7月上海市貨幣信貸運行情況》，當月非金融企業存款大幅減少、個人存款略有減少的情況下，非金融企業結構性存款增加558.03億元，同比多增384.5億元，個人存款結構性存款增加139.2億元，同比多增119.19億元。