貨幣市場(chǎng)與流動(dòng)性

上周回顧:跨季后，貨幣市場(chǎng)總體壓力一定程度釋放。鑒于季末考核時(shí)點(diǎn)已過(guò)，央行上周公開市場(chǎng)凈回籠3400億，市場(chǎng)總體流動(dòng)性壓力有所抬頭，但仍在基本適度的范圍。

本周展望：本周公開市場(chǎng)2200億逆回購(gòu)和1885億MLF即將到期，從維穩(wěn)市場(chǎng)流動(dòng)性角度而言，央行至少會(huì)部分對(duì)沖到期。值得關(guān)注的是，市場(chǎng)流動(dòng)性分層稍有改善，但并不明顯。R007與GC007之間利差較6月末有所收窄，但周均值差仍在300BP之上。在央行當(dāng)前的調(diào)控節(jié)奏下，解決流動(dòng)性分層仍需時(shí)日。

債券市場(chǎng)

上周回顧:G20會(huì)后的積極信息對(duì)于國(guó)內(nèi)債市產(chǎn)生一定程度利好，但影響并不明顯。國(guó)內(nèi)債市對(duì)于外部因素的敏感性早已弱于去年。推動(dòng)國(guó)債收益率曲線持續(xù)小幅下行的主要因素仍然是市場(chǎng)對(duì)于央行未來(lái)加大逆周期調(diào)節(jié)力度的預(yù)期。

本周展望：短期內(nèi)國(guó)債到期收益率可能維持震蕩中小幅下行的趨勢(shì)，但幅度并不會(huì)太大。BSB事件后，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性分層可能成為利率債持有結(jié)構(gòu)變化的推動(dòng)因素。在6月利率債擴(kuò)張的時(shí)期，城商行等卻明顯被迫減持。事實(shí)上，短期對(duì)于國(guó)內(nèi)利率債的預(yù)期依然可以維持樂觀。

人民幣匯率

上周回顧:人民幣對(duì)美元匯率先升后貶，總體波動(dòng)不大。

本周展望：美元指數(shù)反彈力度可能減弱，人民幣匯率有望在窄幅波動(dòng)中小幅升值。

美元匯率和利率

上周回顧:美元指數(shù)大幅反彈，并再度突破97關(guān)口，10年期國(guó)債收益率小幅反彈。

本周展望：近日公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，但對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)月底的政策決定來(lái)看，7月下旬公布的二季度GDP數(shù)據(jù)顯然更為重要。除非GDP數(shù)據(jù)好于預(yù)期，否則降息預(yù)期將揮之不去，相應(yīng)的美元指數(shù)反彈力度也將較有限。10年期國(guó)債收益率也將繼續(xù)在當(dāng)前低位徘徊。