外聯儲將利率降低為0，確實增加了貨幣的總供應量，因此黃金理應受到支撐出現上漲，但是3月份黃金卻出現了一個明顯的下跌，這里的原因與市場上的貨幣流動性是有直接關聯的。
大家都知道黃金的絕對價值是一定的，黃金的價格只與市場上的貨幣供應總量有關系，因此當貨幣供應量增加的時候，貨幣出現相對的貶值，而黃金出現價格上漲。
但問題在于貨幣的供應量是一個相對的概念，即便是央行進行更多的貨幣釋放，在市場上出現的流動性也有不同的走向，比如說在外聯儲2008年后釋放了三輪量化寬松貨幣的供應總量是水漲船高的，但是在第3輪量化寬松卻沒有繼續推高黃金的價格，證明黃金價格與貨幣的供應量之間并不是絕對的相關。
這里的原因在于在2011年之后，外國的經濟出現了強勢的復蘇市場上的運轉將流動性基本上吸納進了實體經濟和金融市場當中，因此市場上總共流動著的貨幣實際上是縮減了的，因此黃金的價格也出現了下跌。
而在今年的3月份，黃金同樣出現下跌的原因在于由于外國的金融市場出現了劇烈的動蕩，很多金融機構的保證金賬戶受到了威脅，也有一些基金受到了贖回的壓力，在這樣的情況下現金為王，所有的機構都在拼命的拋售資產，換取外元現金維持自己的流動性這種情況下外元指數飛速的上漲，證明外元在市場上已經非常緊缺了，這又被稱之為流動性危機，也因此黃金的價格出現了回落。
同樣的事情出現在2008年，當時次貸危機的爆發，讓市場上的所有流動性背債務危機所吸納，因此黃金價格從900多外元一路下跌到了600多外元，而這一次由于外聯儲迅速出手，黃金價格并未出現2008年那樣的大幅度下跌，這里與外聯儲無底線的回購計劃有著直接的關系，外聯儲接受市場上一切風險資產的質押，從而阻止了貨幣流動性的繼續降低，也為黃金劃定了下限。
所以當我們觀察黃金價格的時候，不僅要看貨幣的源頭供給量，還要看在市場上的流動性和貨幣乘數，并不是所有的寬松貨幣政策都一定會造成黃金的價格上漲。