近期基金發(fā)行“基尼系數(shù)”有點高，呈現(xiàn)出冰火兩重天的局面。

今年以來，市場共成立859只基金，其中，單只份額超過100億份的共有19只基金，且均被頭部基金公司包攬，易方達、天弘、匯添富等組成的前十大基金公司共計發(fā)行275只基金，合計份額7554億份，占據(jù)今年基金發(fā)行總額的47%。

華南地區(qū)一家大型私募基金經理坦言，發(fā)售渠道的擁擠是基金發(fā)行的“馬太效應”的重要原因之一：在有限的發(fā)售時間內，大型基金公司的明星產品更加容易吸引市場關注，渠道的銷售業(yè)績也會隨之提升。此外，去年的抱團股行情與大型基金業(yè)績的互相促進，導致了“業(yè)績好—漲幅高—資金流入”的正反饋機制助推了投資者更加關注頭部公司的新發(fā)產品。

基金發(fā)行“馬太效應”較為突出

即使在今年抱團股瓦解的背景下，基金發(fā)行依然遵循著強者恒強的馬太效應。

截至目前，我國共有基金管理公司144家，合計管理資產規(guī)模約為22.32萬億元，相較于去年增約三成，并有易方達、天弘兩家公司管理規(guī)模達萬億。

自從去年火爆一時的各大經理“出圈”，引起投資者追捧后，基金公司之間的“貧富差距”繼續(xù)拉大。前十大基金公司非貨幣基金平均增幅達43.2%，易方達在一年時間內，非貨幣型基金資產凈值由5358.28億元猛增至9611.73億元，在高基數(shù)的前提下增幅仍達到了79.38%，其他公司在管資產規(guī)模從最高的約1.5萬億到最低的數(shù)千萬不等，折射出基金公司實力強弱嚴重不均。

與此同時，基金發(fā)行也呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的現(xiàn)象，大中型基金公司在新基金發(fā)行市場蛋糕中占據(jù)更多份額。

截至目前，2021年市場共計成立859只基金，合計份額達1.61萬億份，其中，單只份額超過100億份的共有19只基金，如南方興潤價值一年持有、廣發(fā)均衡優(yōu)選等，且均被頭部基金公司包攬。據(jù)統(tǒng)計，在多只爆款基金發(fā)行后，由易方達、天弘、匯添富等組成的前十大基金公司共計發(fā)行275只基金，合計份額7554億份，占據(jù)今年基金發(fā)行總額的47%。

值得注意的是，今年共有127家公司推出了新的基金，這意味著仍有17家基金公司在今年已過半的情況下“一基未發(fā)”。

廣發(fā)策略研報指出，2021年新發(fā)基金規(guī)模迅速擴張，且頭部效應顯著。“業(yè)績好—漲幅高—資金流入”的正反饋機制助推了前期強勢風格的結構性風險偏好提升。熱門抱團行業(yè)估值高位或已并非新基金建倉的最優(yōu)考量，卻仍會形成部分其他性質資金的“學習”效應，加速推動前期優(yōu)勢風格極致演繹。

銷售渠道更傾向于頭部公司

華南地區(qū)一家大型私募基金經理對券商中國記者表示，基金發(fā)行的分化主要源于兩方面，一個是新發(fā)布局能力和品牌效應。作為大型公司，管理資產規(guī)模大、產品線完善，投資者能夠更容易選擇適合自己投資風格的產品，大型公司還具有更強的投研能力以及更好的過往業(yè)績，明星基金經理也更具市場號召力。

另一方面，銷售渠道之間會有競爭。大型基金公司憑借自身的股東背景優(yōu)勢，擁有較強的渠道和產品營銷能力。以海富通基金為例，董事長楊倉兵接受專訪時表示，“基金代銷這一方面，股東海通證券(11.900, 0.05, 0.42%)給予我們非常大的支持。之前我們發(fā)行了一只重點產品，海通證券幫我們銷售了6個億。這次銷售讓海通證券也意識到他們強大的銷售能力，讓他們的財富條線增長了自信，所以這也是我們跟股東方之間相互成就。”

而銀行渠道作為基金首發(fā)市場的主角，在與頭部基金公司合作的銷售業(yè)績更為突出。該基金經理表示，銀行要能夠拿到好的產品，同時擁有暢通的銷售渠道和一定量的客戶，才能從中賺取到代銷費用。因此銀行會更愿意選擇頭部基金公司，銷售“好賣”的產品。

招商銀行(49.700, -0.21, -0.42%)一名客戶經理坦言，在選擇基金時會看重過往業(yè)績，以近五年乃至十年的收益率為參照，選擇收益率排名靠前的基金經理。此外，在近期的震蕩市中更偏向于銷售三年期封閉基金。“最近市場波動比較大，擔心投資者承受不了風險，三年期封閉基金也讓我們后期維護壓力小很多。”

值得一提的是，5月13日，中基協(xié)首次披露了公募基金代銷保有量規(guī)模的前百強，在該份百強名單中體現(xiàn)機構之間代銷實力差距很大，“股票+混合公募基金保有規(guī)模”方面，招行以6711億元在31家上榜銀行中遙遙領先。而在7月15日召開的財富生態(tài)合作伙伴大會上，招行宣布，近日該行零售AUM時點規(guī)模已突破10萬億大關，上半年AUM增量超萬億，超過去年全年增量的七成。

商業(yè)銀行憑借網點及客戶資源，在基金代銷市場具有先發(fā)優(yōu)勢。在高凈值客戶的加持下，招商銀行在基金代銷領域存在感十足，年內新托管基金凈值達到2433.64億元，位居所有銀行之首，合計托管基金凈值1.65萬億元，排名第六。

接受券商中國記者采訪的華泰證券(15.440, 0.04, 0.26%)一名機構部負責人也表示，他們銷售基金時有一定的選擇權，因此相對來講更愿意銷售業(yè)績穩(wěn)健以及頭部基金公司的產品。“從過往銷量來看，比較推薦易方達與興全的基金，我們銷售的興全的產品基本都是盈利狀態(tài)，并且興全基金所持股票抱團風格并不是很明顯，在風格切換頻繁的行情中比較穩(wěn)健，客戶體驗也不錯。”