年初至今，北向資金凈流入總額已達到330億美元，較去年同期高出95%，超過2020年310億美元全年總額。下一步，國際投資者將成為更加重要的變量，那么他們如何看待中國市場？

“國際投資者在逐步提升對A股的投資，這從離岸的基金上都可以觀察到。國際投資者對A股的價值股更感興趣，高質量成長股也受到關注。”MG資管巨頭聯(lián)博（AllianceBerstein）中國投資總監(jiān)朱良在6月29日對小編記者表示。

值得一提的是，聯(lián)博正是去年火遍全球的“牛市女皇”、ARK創(chuàng)始人伍德（Catherine Wood）出道的機構，Tesla之役讓伍德一戰(zhàn)成名。伍德在聯(lián)博待了12年，以CIO的身份管理50億美元的基金。這家資管巨頭也打算加碼布局中國境內市場。去年年底，中國證監(jiān)會網站顯示，已接到聯(lián)博HK有限公司提交的在中國境內設立公募基金公司的申請材料。這是繼貝萊德、路博邁、富達等之后，又一家申請設立公募基金的外資資產管理公司。

為了應對新冠疫情，發(fā)達國家央行加速印鈔，天量流動性不斷推升海外股市的估值。

聯(lián)博股票資深投資策略師黃森瑋對記者表示，根據貨幣與財政刺激政策占GDP比重來看，MG為48.7，歐元區(qū)為21.1，日本為64.3， 中國為8.2，韓國為15.2，印度為16.9，巴西為12。“去年11月以來，MG價值股大幅反彈，但現在MG股市里所謂的價值板塊看起來已沒那么便宜了。”在黃森瑋看來，從相對估值角度來說，A股周期行業(yè)更具吸引力。例如，在原材料行業(yè)，A股估值為15.5倍，美股19.1倍；在公用事業(yè)板塊，A股估值為13.5倍，美股為19.4倍；在工業(yè)板塊，A股估值為12.1倍，美股則為25.6倍；在金融板塊，A股估值為8.1倍，而美股為15.6倍；在房地產板塊，A股估值為4.7倍，美股為23.4倍。可見，估值差異明顯。

盡管部分企業(yè)面臨成本壓力，但也有企業(yè)從中受益。朱良表示，在全球通脹攀升的階段，就需要關注名義GDP，而高經營杠桿的周期行業(yè)將得益于名義GDP增長（金融股除外），“從各行業(yè)預估市盈率來看，美股價值板塊并沒有特別便宜，A股價值性板塊反而更有吸引力，例如原材料、工業(yè)、金融等”。

下半年市場風格是否可能出現切換也備受投資者關注。

從今年2月開始，A股成長股出現了“殺估值”，以周期股為首的價值股強勢反彈。隨著近期成長股的反彈，各界也在關注未來的風格輪動。

“傳統(tǒng)上，當景氣邁入下一階段時，成長股、高質量股票（價值股）通常會切換。一般在擴張和趨于穩(wěn)定的時期（當下），成長股會跑贏周期股。周期股一般在最初的經濟復蘇期跑贏，正如我們從去年四季度至今看到的那樣。”黃森瑋對記者稱。

但他也提醒，這一輪周期并非正常的周期，疫情導致部分成長股的估值已接近極端，因此在當前的階段，應聚焦高質量和高盈利能力的成長股。

就A股來看，最近成長股又活躍起來。朱良表示，“價值股面臨一些短期壓力，這可能是和壓價政策下大宗商品回調有關，但我們對全球定價的一部分大宗商品仍比較樂觀。在碳中和的大環(huán)境下，電氣化過程會加速，這對國家電網等基礎設施都有很大的影響，因此我們對部分有色仍堅持看好。